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携程股票评级为“持有”,目标股价为16.60美元
2012-09-22 11:16:10   来源:第一新闻网   评论:0 点击:

  北京时间9月21日晚间消息,德意志银行今天发布研究报告,将携程股票评级为“持有”,目标股价为16.60美元。
  
  以下为报告主要内容:
  
  9月19日,携程宣布将发行总额1.6亿美元、于2017年到期的高级可转债。携程管理层,包括董事长、CEO、COO和CFO,同意在此次发行中购买5500万美元的可转债。以每股19.34美元的转换价格计算,如果携程股价超过转换价格,那么携程管理层的持股比例将从2%上升至10%。携程发行可转债的收益将用于股票回购,以及相关的对冲交易。
  
  在发行可转债的同时,携程还与交易对手达成了两项相关的衍生交易:1)看多行权价格19美元的买入权证;2)看空行权价格26美元的买入权证。关联的衍生交易使有效转换价格达到26美元。因此:1)在到期前如果携程股价仍低于26美元,那么所有交易就相当于总额1.6亿美元的普通债务;2)在到期前如果携程股价高于26美元,那么所有交易就相当于1.6亿美元的可转债。
  
  我们认为,携程的股票回购计划表明了管理层对公司内在价值的信心。此外,管理层参与买入可转债表明,管理层看好携程的中长期增长前景。不过,这一可转债规模仅相当于携程3天的平均交易量,或当前市值的7%。因此在未来3到5年中,可转债发行和股票回购不会对股价产生太大影响。携程股价将继续由公司的竞争力和增长前景决定。近期,携程的营收增长和利润将受到市场竞争、投资活动和中日两国关系的影响。(李丽)
   

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