瑞信维持百度中性评级目标股价118美元
2012-09-03 11:58:21   来源：TechWeb   评论：0 点击：

　　网易科技讯8月31日消息，瑞士信贷今天发布了对百度的研究报告。报告称，奇虎360搜索服务的推出，或将导致百度市场份额下降，成本出现增长。瑞信维持百度股票的“中性”评级，将其目标股价从123美元下调至118美元。
　　
　　以下为报告的主要内容：
　　
　　鉴于奇虎360的浏览器拥有2.72亿活跃用户，渗透率达61%，该公司的搜索引擎应当能够获得较大的忠实用户群。我们预计，奇虎360能够保持10%以上的流量份额。
　　
　　奇虎360的关键词竞价系统对百度凤巢广告系统将有很好的参考价值。因此，百度凤巢广告系统的关键词将难以获得溢价。我们预计奇虎360在2013年将获得2%的营收市场份额，到2015年这一数字将攀升至10%左右，而百度的份额可能将从2013年的79%下降至71%。
　　
　　来自奇虎360的竞争将导致百度成本上涨，原因是：1）为了留住人才，百度得提高员工的薪酬，发放更多的股票期权；2）奇虎360将在与优质第三方网站合作方面与百度正面交锋。因此，我们将2013年百度流量获取成本（TAC）和销售管理费用在总营收中的比例预期均上调至9.9%。
　　
　　我们将百度的营收预期进行了下调，预计其成本将会上升，因此我们将百度的2013年每股收益预期下调1%。按照现金流量贴现法计算，我们将该公司的目标股价从123美元下调至118美元，对应2012年预期收益的市盈率为25倍，维持其“中性”股票评级。(乐邦)