老牌PE献策：张艺谋和姚明如何玩PE？
2012-09-03 09:08:46 来源：Chinaz 评论：0 点击：
2012年的PE行业注定有很多故事，有喜亦有悲。一方面，由于经济周期的调整，PE在募资和退出上变得艰难；另一方面，在这个时间点上，重金进入行业的PE新兵，正带着“抄底”这个行业的惊喜期望而来。
这些PE新兵中，最近出现了诸如姚明、张艺谋这样知名人士。8月份，一则消息传遍业内，张艺谋将与上海坤宏传媒成立一家文化产业投资基金，首期募集资金20亿元，主要投资于电影等文化类项目；而几乎同期，姚明接手重庆渝富弘远股权投资基金管理公司，加之其2010年创立的黄杉股权投资基金管理有限公司，姚明旗下管理的2个基金规模达到66亿元。
那么，那些已经在PE投资行业浸淫多年的老牌PE投资人，又是怎样看待这类“知名”的外行人士转型过来的投资新兵呢？他们又会给张艺谋、姚明们什么样的建议呢？
投资赛道：电影体育各有千秋
在多位投资人看来，尽管张艺谋和姚明均享有盛名，投身PE所面临的压力却不尽相同。
名人背后站着各自的行业，“两人做PE的方向上，会有很大的区别。”信中利南方产业基金董事总经理周成武直接评价道，既是因为国内影视和体育行业既存的差异，也由于张艺谋和姚明在其中已经扮演的角色。
“张艺谋是PE界的新选手，电影行业是一条不错的跑道。”国内一位热衷投资电影业的著名投资人如此评价。
最令PE人士对张艺谋投以乐观态度的，是国内电影行业整体的发展势头。长期关注电该领域的深创投北京分公司总经理刘纲告诉本报记者，处在增长快车道的中国影业，将用较短的时间，追上美国电影市场100亿美金的票房总额。
“即便面临监管的大环境，从市场角度看，中国电影同样可以创造很多奇迹”，刘纲补充道，以《画皮2》为例，虽然风评不一，但7个亿的票房已经创下国产影片有史以来的票房纪录。
而为人所共知，张艺谋是电影的“产品生产者”，这个位置使得他对产业链有足够的认知。“他熟悉从制作到发行链条上的各个环节，以前由别人募资跟他合作，现在他觉得这个通道可以通吃”，周成武说，20亿的募资传言略显夸张，但数亿的额度还是值得信赖。
几乎所有受访投资人都表示，PE“融、投、管、退”四个环节，张艺谋在融资环节具备强大的号召力。“找LP对张艺谋来说不是问题”，一位人民币基金合伙人认为，在投资方面，张艺谋也能享受性价比的优势。
相比电影行业易发挥的名人效应，姚明所在的体育行业恐怕没有那么幸运。
“体育行业的规模和产值庞大，未来也有巨大的发展空间，但政策因素在其中起着很大的主导作用”，刘纲明确指出。
而对于体育背景的姚明而言，从哪个行业方向切入投资，是面前的一项难题。基于对体育行业产业链的观察，周成武分析认为，体育产业链的“后端”，即体育用品领域，能获得的投资机会已然不多。“相关企业基本都已上市，现在还面临着行业的调整；以安踏为例，市盈率五倍，你还有必要去投资别人吗？”
而在姚明个人经验集中的体育俱乐部领域，却面临市场化程度不足的困境。“体育产业在中国没办法独立盈利，基本依靠给政府做资源勾兑来维持一种平衡”，对于这个看似“朝阳”的产业，周成武表示悲观，“我们没有从中看到清晰的商业模式和盈利模式，体育产业根本不具备上市的资格”。
“姚明的形象有影响力，特别在跟政府谈合作的时候”，但是从做PE的角度，用政府的资金所受的约束也会很多，可能并不是最好的选择。
刘纲也给出了类似的看法，行业的张力大小，对于PE投资而言，“赛道”的空间同样会大小不一。
在此之前，姚明在北京合众思壮（002383）、巨鲸音乐网等的股权投资，都比较成功；2009年，姚明开始接手上海东方男篮俱乐部，试水俱乐部的运作。
相比之下，张艺谋在PE投资领域却是不折不扣的新兵。其对商业的敏锐感，也表现得不够突出。据了解，早在张艺谋参与“印象丽江”系列中，就拥有不小的股权，但是，张艺谋感觉这部分股权意义不大，随后便低价转让了，此后，印象丽江获得了巨大的商业成功，张艺谋也曾为此懊悔不已。
PE新兵：请收起名人的个性
相对媒体上“名人效应”的讨论热度，部分PE界人士对此报以较为冷淡和审慎的态度。
摩根凯瑞董事总经理王屏告诉记者，这只FOF基金看重专业性，青睐相对专业的投资人士或团队，目前尚未接触名人类基金。
某文化产业基金总监也指出，“资本市场就这一个，要按PE的游戏规则”。
与“明星大腕”多有接触的周成武对他们的个性表示理解，“如果没有个性，就拍不出好的片子”。但从投资人的角度，他直言不讳，“就怕这些人的个性太强，大牌有大牌的优势，也有他的劣势；有些事情是不能太有个性的”。
对张艺谋和姚明而言，即使未走出自己的专业领域，但所处的位置已经发生了本质的变化。“他原本是一个导演，考虑的是作品的市场和艺术成就；到制片人的位置上，需要全盘地去想影视作品的市场投入和收益；而作为基金合伙人，一方面要考虑投资项目的投资与收益性价比，另一方面要考虑融投管退四个环节”，刘纲梳理了张艺谋角色的转变。
“每个领域有相应的行业规范，和一种事实上存在的关系”，入行随俗，张艺谋和姚明是否具备足够的商业智慧和合作的精神，成为转型成功与否的核心要素。
心态和角色的转变即是诸位投资人提及的第一条建议。
同时，名人做PE也不必为自己缺乏专业性而妄自菲薄。某知名人民币基金合伙人认为，没有谁天生就是做这一行。“不那么擅长产业或资本运作是张艺谋和姚明个人的劣势，不代表是基金的劣势”。他和上述文化产业基金总监都表示，关键看团队整合和学习能力，“如果没有强的团队，过一段时间还是会外行指挥内行”。
因此，更具可行性的建议是，选择专业的合伙人，或者专业的创投基金进行联合投资。以电影行业为例，周成武观察认为，长期以来，这个行业粗放经营，财务纪律十分随意，“也许艺术家缺少这些概念；这时候需要投资专业人士来把关，看流程是否规范、财务管理是否合理。”
从长远来说，“艺术家们和体育明星们”需要煅造自己对行业的理解能力，找到未来的价值增长点：沙里淘金，培养并且实现它们“，业内一位非常老资格的VC投资人士表示。
这些PE新兵中，最近出现了诸如姚明、张艺谋这样知名人士。8月份，一则消息传遍业内，张艺谋将与上海坤宏传媒成立一家文化产业投资基金，首期募集资金20亿元，主要投资于电影等文化类项目；而几乎同期，姚明接手重庆渝富弘远股权投资基金管理公司，加之其2010年创立的黄杉股权投资基金管理有限公司，姚明旗下管理的2个基金规模达到66亿元。
那么，那些已经在PE投资行业浸淫多年的老牌PE投资人，又是怎样看待这类“知名”的外行人士转型过来的投资新兵呢？他们又会给张艺谋、姚明们什么样的建议呢？
投资赛道：电影体育各有千秋
在多位投资人看来，尽管张艺谋和姚明均享有盛名，投身PE所面临的压力却不尽相同。
名人背后站着各自的行业，“两人做PE的方向上，会有很大的区别。”信中利南方产业基金董事总经理周成武直接评价道，既是因为国内影视和体育行业既存的差异，也由于张艺谋和姚明在其中已经扮演的角色。
“张艺谋是PE界的新选手，电影行业是一条不错的跑道。”国内一位热衷投资电影业的著名投资人如此评价。
最令PE人士对张艺谋投以乐观态度的，是国内电影行业整体的发展势头。长期关注电该领域的深创投北京分公司总经理刘纲告诉本报记者，处在增长快车道的中国影业，将用较短的时间，追上美国电影市场100亿美金的票房总额。
“即便面临监管的大环境，从市场角度看，中国电影同样可以创造很多奇迹”，刘纲补充道，以《画皮2》为例，虽然风评不一，但7个亿的票房已经创下国产影片有史以来的票房纪录。
而为人所共知，张艺谋是电影的“产品生产者”，这个位置使得他对产业链有足够的认知。“他熟悉从制作到发行链条上的各个环节，以前由别人募资跟他合作，现在他觉得这个通道可以通吃”，周成武说，20亿的募资传言略显夸张，但数亿的额度还是值得信赖。
几乎所有受访投资人都表示，PE“融、投、管、退”四个环节，张艺谋在融资环节具备强大的号召力。“找LP对张艺谋来说不是问题”，一位人民币基金合伙人认为，在投资方面，张艺谋也能享受性价比的优势。
相比电影行业易发挥的名人效应，姚明所在的体育行业恐怕没有那么幸运。
“体育行业的规模和产值庞大，未来也有巨大的发展空间，但政策因素在其中起着很大的主导作用”，刘纲明确指出。
而对于体育背景的姚明而言，从哪个行业方向切入投资，是面前的一项难题。基于对体育行业产业链的观察，周成武分析认为，体育产业链的“后端”，即体育用品领域，能获得的投资机会已然不多。“相关企业基本都已上市，现在还面临着行业的调整；以安踏为例，市盈率五倍，你还有必要去投资别人吗？”
而在姚明个人经验集中的体育俱乐部领域，却面临市场化程度不足的困境。“体育产业在中国没办法独立盈利，基本依靠给政府做资源勾兑来维持一种平衡”，对于这个看似“朝阳”的产业，周成武表示悲观，“我们没有从中看到清晰的商业模式和盈利模式，体育产业根本不具备上市的资格”。
“姚明的形象有影响力，特别在跟政府谈合作的时候”，但是从做PE的角度，用政府的资金所受的约束也会很多，可能并不是最好的选择。
刘纲也给出了类似的看法，行业的张力大小，对于PE投资而言，“赛道”的空间同样会大小不一。
在此之前，姚明在北京合众思壮（002383）、巨鲸音乐网等的股权投资，都比较成功；2009年，姚明开始接手上海东方男篮俱乐部，试水俱乐部的运作。
相比之下，张艺谋在PE投资领域却是不折不扣的新兵。其对商业的敏锐感，也表现得不够突出。据了解，早在张艺谋参与“印象丽江”系列中，就拥有不小的股权，但是，张艺谋感觉这部分股权意义不大，随后便低价转让了，此后，印象丽江获得了巨大的商业成功，张艺谋也曾为此懊悔不已。
PE新兵：请收起名人的个性
相对媒体上“名人效应”的讨论热度，部分PE界人士对此报以较为冷淡和审慎的态度。
摩根凯瑞董事总经理王屏告诉记者，这只FOF基金看重专业性，青睐相对专业的投资人士或团队，目前尚未接触名人类基金。
某文化产业基金总监也指出，“资本市场就这一个，要按PE的游戏规则”。
与“明星大腕”多有接触的周成武对他们的个性表示理解，“如果没有个性，就拍不出好的片子”。但从投资人的角度，他直言不讳，“就怕这些人的个性太强，大牌有大牌的优势，也有他的劣势；有些事情是不能太有个性的”。
对张艺谋和姚明而言，即使未走出自己的专业领域，但所处的位置已经发生了本质的变化。“他原本是一个导演，考虑的是作品的市场和艺术成就；到制片人的位置上，需要全盘地去想影视作品的市场投入和收益；而作为基金合伙人，一方面要考虑投资项目的投资与收益性价比，另一方面要考虑融投管退四个环节”，刘纲梳理了张艺谋角色的转变。
“每个领域有相应的行业规范，和一种事实上存在的关系”，入行随俗，张艺谋和姚明是否具备足够的商业智慧和合作的精神，成为转型成功与否的核心要素。
心态和角色的转变即是诸位投资人提及的第一条建议。
同时，名人做PE也不必为自己缺乏专业性而妄自菲薄。某知名人民币基金合伙人认为，没有谁天生就是做这一行。“不那么擅长产业或资本运作是张艺谋和姚明个人的劣势，不代表是基金的劣势”。他和上述文化产业基金总监都表示，关键看团队整合和学习能力，“如果没有强的团队，过一段时间还是会外行指挥内行”。
因此，更具可行性的建议是，选择专业的合伙人，或者专业的创投基金进行联合投资。以电影行业为例，周成武观察认为，长期以来，这个行业粗放经营，财务纪律十分随意，“也许艺术家缺少这些概念；这时候需要投资专业人士来把关，看流程是否规范、财务管理是否合理。”
从长远来说，“艺术家们和体育明星们”需要煅造自己对行业的理解能力，找到未来的价值增长点：沙里淘金，培养并且实现它们“，业内一位非常老资格的VC投资人士表示。
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