神舟今IPO上会 财务指标部分数据存疑
2012-08-01 14:38:25   来源：TechWeb   评论：0 点击：

　　中新网7月31日电今天，创业板发行审核委员会将审核神舟电脑首发申请。这是神舟电脑第四次站在上市的门槛上，早在2005年，神舟电脑就初次申请上市。2008年，神舟电脑再次在中小板申请上市，但因金融危机等原因，IPO计划搁置。创业板创立后，去年3月份神舟电脑再次申请上市，最后未获通过。尽管经历了“三连败”，但神舟电脑依然渴望上市。近期，该公司再度向证监会递交招股书申请IPO，计划在深圳创业板上市，预计发行8200万股新股。
　　
　　三大“硬伤”已优化现金流变化大
　　
　　据悉，去年创业板发审委拒绝的理由是神舟电脑的招股书存在三大硬伤：1、公司净利润与经营现金流存在明显差异；2、未能合理解释存货周转率逐年下降，但毛利率逐年上升现象；3、公司2010年营收增长主要来自电脑零配件销售，可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响。本次这几点问题业界关注的焦点。
　　
　　目前根据最新的招股书，神舟电脑多项财务指标已经“优化”，上次申请IPO时，神舟电脑公司2009年、2010年净利润合计为4.86亿元，而同期经营活动净现金流合计仅为24万元，公司净利润与经营活动净现金流存在明显差异。而根据此次披露的财务数据，2011年的净利润约为2.97亿元，经营活动净现金流则为2.4亿元。对于如此巨大的变化，神舟电脑给出的解释是：2009年出于对经济复苏的预期，当年加大了原材料等采购力度，存货大量增加所致。
　　
　　对于创业板发审委当时指出的第二点硬伤，神舟电脑2008年、2009年、2010年的存货周转率分别是4.37次、3.88次、3.66次，而毛利率却分别是13.98%、15.22%、15.81%。而在该次披露的招股说明中，神舟电脑的2011年存货周转率为4.5次，同比上升了22.95%；毛利率同比则略有下降，为15.55%。创业板发审委2011年关注的第三点，这次的招股说明书披露的2011年的财务数据显示，2011年电脑收入41.78亿元，增长率73.62%；电脑配件收入14.97亿元，增长率26.38%。
　　
　　部分数据存疑被指可能“做假账”
　　
　　虽然创业板发审委提出的问题，在此次IPO中已经有了很大改变，但是对于一些具体的数据，依然有业内人士表示质疑。《21世纪经济报道》撰文指出，神舟公司2011年经营性现金流有明显改善，经营活动产生的现金流净额从2010年的2625.17万元猛增至23968.08万元，经营活动现金流净额增幅高达813.01%；存货周转率从2010年的3.66次提升至4.50次，当仍然依然缓慢，明显低于当年同行业13.87次的水平。
　　
　　与存货周转率畸低形成强烈反差的是，神舟电脑的营业收入一改颓势，2011年电脑销售收入较2010年大增了27%。更为惊奇的是，在存货周转率仅相当于行业平均水平三分之一的水平下，公司的综合毛利率却比联想电脑整整高出了3.59个百分点，而2011年联想电脑的存货周转率则是高达18.91次。换言之，运营效率大大低于联想电脑的神舟电脑，却能比联想电脑更能赚钱。
　　
　　《中国广播网》则指出，神舟电脑披露的数据让不少业内人士感到惊讶，并认为公司可能存在“做假账”的嫌疑。在这种情况下，公司的存货如果因市场价格波动较大，出现大规模跌价，将对神舟电脑经营产生较大影响。有分析认为，PC行业自身发展的空间有限，目前的电脑价格、零部件价格等都遵循摩尔定律，并呈不断下降的趋势。对PC行业而言，高成长性已经很难，因此神舟电脑未来的成长性问题不小。（中新网IT频道）