中兴多路径自我救赎：管理层降薪 出售子公司
2012-11-20 16:00:15   来源：   评论：0 点击：

　　中兴通讯前三季度爆出亏损超过17亿元，为此，中兴管理层自降一半薪水，并表示力争在第四季度扭亏。
　　
　　而目前，公司扭亏的方法公布出来，这个方法就是拟将其所持有的深圳市长飞投资有限公司(下简称：长飞投资)81%的股权，并计划由公司全资子公司中兴通讯(香港)有限公司认购中国全通(控股)有限公司股份及可换股债券。
　　
　　对于此次中兴通讯“退而求其次”，有分析人士指出，在中兴通讯发展史中，有三次危机，分别是1993年的股权危机，中兴借机梳理了治理结构，然后上市；第二次是2005年开始的两年增长迟滞；现在是第三次。
　　
　　“中兴通讯在2001年的市场泡沫期，通过小灵通和CDMA顺利过关，2008年又借助中国的3G投资过关，这次能否凭借4G过关，难度很大，”该分析人士如是表示。
　　
　　做“减法”出售子公司补“窟窿”
　　
　　上周五，中兴通讯发布公告称，将出售持有的下属子公司长飞投资股权，转让预计将为中兴通讯增加投资收益4.5亿至8.5亿元。
　　
　　根据公告显示，收购方为建银国际和中国全通，转让之前，中兴通讯持有长飞投资75.3838%的股权，加上向个人股东刘伟利收购的5.6162%股权，总共出让股权为81%。其中，建银国际以4.8亿元人民币的价格收购长飞投资30%的股权，中国全通以8.16亿元人民币收购长飞投资51%的股权。
　　
　　中兴通讯表示，所得款项将用于补充营运资金，支持主营业务发展。这已经是中兴通讯近几个月来第二次出售子公司股权。
　　
　　在今年9月21日，中兴通讯与深圳市创新投资集团有限公司、广东广东红土创业投资有限公司、南京红土创业投资有限公司等10家投资者签署协议，转让中兴特种设备有限公司（下简称：中兴特种）68%的股权。
　　
　　而此次出售中兴特种的股权为中兴通讯增加投资收益3.6亿到4.4亿元之间。
　　
　　中兴通讯的第三季度业绩净利润同比下滑750.04%，出现了上市以来的首次季度亏损，亏损额达到19.45亿。第三季度的亏损进而导致前三季度的净利下滑259.14%，亏损17亿元之多。
　　
　　尽管此次中兴通讯能够通过出售子公司“腾挪”出部分资金，但显然，上述“减法”的做法只能改善中兴的账面状况，对于中兴主业的改善与增长起不到实质性作用。“我们可以看下中兴巨亏的实质性原因是什么。中兴大幅亏损，源于其以往为了扩大市场份额，采取低价抢占市场的激进做法，长期处于低毛利率局面。行业环境一旦变化，企业回旋的空间就比较小。”有不愿透露姓名的行业内分析师表示。
　　
　　营收增速放缓毛利率大幅下滑
　　
　　对于三季度中兴通讯的业绩，有分析师表示，公司前3季度虽然实现营业收入607.33亿，同比增长5%，但其业绩增速大幅放缓。其中网络设备下滑5.2%，主要原因在于受到部分国际项目工程进度延迟以及国内运营商集采模式变更的影响，而手机终端受GSM以及上网卡销售下滑，营收增速则放缓到15%。
　　
　　公司三季度毛利率仅为18%，同比下滑12%，大规模低毛利订单集中确认是主要原因。上述分析师认为三季度毛利率应该是低点，公司中长期毛利率有望逐步改善，但是判断公司低毛利订单消化尚需两至三个季度。
　　
　　“由于营收增速放缓以及毛利率大幅下滑，公司三季报业绩大幅亏损17亿，这对公司实施海外扩张战略带来巨大的打击。目前的策略应该是，收缩海外战略，下调公司中长期营收增长预期。”上述分析师表示。
　　
　　同时，该分析师指出：“对于公司将开始转变发展战略，由之前以规模导向向利润导向转变，逐步撤并海外销售办事处，收缩研发产品线。海外市场将由进攻转向防御，欧洲地区的业务重点将以手机和网络扩容为主。短期的业务收缩有助于改善业绩，但是会压制公司中长期的增长趋势。这个行业环境变化，既包括国内运营商投资结构与政策的调整，也包括国际通信市场的不景。”
　　
　　另有行业相关市场人士认为，4G建设及宏观环境短期内都不会有大的变化，因此预计短期内中兴通讯的营业状况将较难得到改善。如上所说，卖出两家子公司可让中兴最多增收12.9亿元，而前三季度亏损为17亿多，那么中兴至少还需要在第四季度多挣出五个亿来，才能实现全年扭亏。同时该人士表示：“预计2012年全年公司业绩将难改亏损结果。不过考虑到四季度是结账密集期，以及中兴出售下属子公司以提振财务数据的可能，四季度或将稍微弥补这一窟窿。”
　　
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