创业板首批上市公司将迎来大规模解禁
2012-09-10 09:04:47 来源：网易 评论：0 点击：
一晃3年，创业板首批上市的28家公司在10月30日将迎来原始股东限售股解禁洪峰，其中多为大非，这如同一个达摩克利斯之剑，一直悬在以创业板为代表的小盘股上方。作为创业板的第一批带头大哥，其成长性究竟如何？近三年来，这批公司究竟是富了投资者还是股东？面对这批公司的巨额限售股，抛售压力究竟有多大？本期证券基金周刊独家统计了市值、业绩增速、股东减持、高管辞职等多方面的最新数据，并独家连线了十余家上市公司，为解读上述市场万众瞩目的问题提供了全面视角。
按照2012年9月7日(此截止日期适用本专题所有数据)的收盘价计算，28家公司的解禁市值合计高达534亿元，超过目前其流通市值1029亿元的50%。即使按照《公司法》相关规定，假设这3年内，此次限售股持股人未提前减持，在解禁第1年只能套现25%计算，此次限售股流通市值也高达133亿元。
9月6日，万联证券研究所副所长王大刚接受南都记者采访时表示，大股东或实际控制人的解禁股抛售压力更多是心理预期，他们不同于财务投资者，更在意市值的长远管理。广东西域投资管理有限公司董事长周水江则提醒，在未来经济不景气的情况下，部分创业板公司经营会日益艰难，甚至不排除倒闭，大股东可能会套现，因此要特意警惕行业和公司变差的公司。
解禁股平均增值44倍
“大小非有持股成本上的巨大优势，这是首先要考虑的重要因素。”对于此次解禁股洪峰对创业板公司的冲击，万联证券研究所副所长王大刚向南都记者表示。
南都记者统计发现，创业板上市以来，无论是个人或公司股东，还是高管、大股东或实际控制人，都赚得盆满钵满。按照一般情况估算，承诺限售期为3年的各股东持股成本均为1元，以此次解禁的市值除以当时的市值，28家公司股东增值平均约44倍，其中增值超过100倍的是红日药业、机器人和探路者，分别增值了209倍、124倍和100倍，增值在10倍以下的是金亚科技和新宁物流，不过也达到9.59倍和8.99倍。
不过王大刚分析，虽然大小非持股收益率较高，但目前股市经过大幅下跌，大小非也会考虑到股市反弹预期，此外，目前陆续有国有上市公司出现增持和回购的动作或表态，对市场信心也有一定的回暖预期，即使大非减持，更可能会选择分批的方式。
东兴证券研究员王明德也认为，尽管解禁并不必然意味着减持，但是，限售股解禁增加了股票的二级市场供给，毫无疑问是股价的利空因素。大量研究表明，创业板和中小板具有明显的“一年减持效应”，即一年锁定期过后的0-3个月为减持高峰。因此，应该警惕限售股解禁带来的风险。
不过，广东西域投资管理有限公司董事长周水江持相反观点，虽然目前市场在相对低位，但如果企业成长性较好，还可以分享其市场前景，还能吸引二级市场其他机构，但如果企业本身成长性不好，业绩接连下滑，股价越反弹持有机构越减持。尤其是当初一些中小企业为了上市有靓丽的报表，将未来两年的利润也调节到上市当年，这两年都会原形毕露。此外，在经济不好的形势下，会出现戴维斯双杀，相当一批创业板企业会死掉。从这个意义上来讲，大小非都有减持的意愿。
小心减持烟幕弹
南都记者梳理发现，此次持有解禁限售股的股东中，大致分为三类：含创投，有神州泰岳、鼎汉技术、红日药业、吉峰农机4家公司；含高管，有探路者、宝德股份、汉威电子、安科生物、硅宝科技、乐普医疗6家公司；剩余的18家公司为纯实际控制人或大股东。
作为创业板公司，中青宝在明年2月11日将有5776万原始股东限售股解禁，控股股东宝德控股、实际控制人李瑞杰和张云霞夫妇、股东宝德科技、网诚科技在公司上市之初许诺3年内不会减持。9月7日，中青宝董事长李瑞杰向南都记者表示，“作为实际控制人，肯定不会减持，作为企业创始人，我们对公司有信心，不会考虑短期波动，更考虑公司市值的长远发展。”
“从大股东的心态来看，他们更看重市值管理和公司成长”，王大刚表示，虽然他们收益率很高，有可能分批减持，但不会轻易出让控股权，加入其持有的股票市值多大十几亿元，减持对他们来说意义不大；而且他们也要考虑减持的负面影响，不仅需要向市场提供一个合理的理由，而且还要考虑二级市场的连锁反应以及对公司形象的损害。
周水江则认为，一些创业板公司可能熬不过三年，有些老板会放弃自己的公司，实际控制人如果减持不说明具体原因，杀伤力很大，大幅减持说明大股东准备放弃。
首批上市的创业板公司原始股东中，还有一些个人股东和创投机构。王大刚认为，这些机构的减持意愿对公司的股价影响巨大。
“这其实为现在埋下更多风险，需要警惕。”周水江认为，部分公司的个人股东和投资机构当时与大股东一并做出3年不减持的承诺，有给予投资者信心稳定股价的考虑。这部分股东与大股东利益密切，不少是公司实际控制人的近亲、好友或战略合作伙伴，为了配合这部分人以更好的价格减持，不排除上市公司届时会延迟披露利空消息，或者释放利好，或者以“扩大再生产、转型”等理由掩盖减持的真实目的。
针对此次限售股解禁的压力，深交所也发布《创业板信息披露业务备忘录第18号》，对大股东大宗减持须提前2个交易日预告进行了明确，同时针对业绩变脸、出现亏损以及控股股东、实际控制人存在严重不规范行为的创业板上市公司，也要求其实际控制人在证券交易系统首次减持时提前2个交易日预告。
不过，广东某券商一名不愿具名的IPO研究员表示，仅仅是提前2日的程序约束，时间过短，留给二级市场投资者做决定太过仓促，而大股东有信息上的优势，完全可以做好充分准备。周水江也认为，业绩较差的创业板实际控制人如果想抛售，完全可以制造一些烟幕弹迷惑投资者。
【28家“带头大哥”疯狂减持40亿】
自从首批创业板公司上市以来，造就了相当一批亿万富豪。与去年相比，今年以来高管和股东们的减持有些疯狂，目前共发生68次，总额达4.43亿元，其中50次减持后该高管或股东不再持有公司任何股份。与减持的疯狂对应的是，不少公司董监高辞职潮也开始出现，今年以来共发生30次，涉及16家上市公司，不少高管不再担任公司任何职务。万联证券研究所副所长王大刚表示，辞职可以更好地减持，相比巨额收益而言，薪酬对公司高官们的诱惑不大。
三年股东高管减持40亿元
南都记者根据同花顺统计，目前28家首批创业板公司共发生高管、股东和个人减持共601次，其中高管减持362次，个人股东减持142次，公司股东减持97次，合计净减持40.12亿元。
其中减持较为严重的是乐普医疗，共发生减持13次合计12.8亿元。其次为华谊兄弟，高管减持12次，共减持3.32亿元，个人股东减持50次，共减持5.58亿元。银江股份也发生减持13次合计3.13亿元。
而不少公司虽然减持绝对金额不大，但涉及人数较多，一定程度上也说明了减持的群体效应。
探路者发生减持36次共1.84亿元。华星创业发生减持30次共1.37亿元。吉峰农机发生减持67次共2.01亿元。大禹节水发生减持48次共1.43亿元。华测检测虽然合计减持共0.34亿元，但共发生减持53次，其中高管减持51次。
而南都记者发现，随着下月底解禁期的到来，今年以来的减持越演越烈。今年以来共发生增持20次，减持68次，其中高管减持48次，个人股东22次，公司股东18次，合计净减持4.43亿元。值得注意的是，不少股东减持后不再持有该公司任何股份的情况高达50次。而在创业板上市一周年前夕，这28家公司股权变动的只有12次，其中减持仅4次，合计净增持33万元。王大刚认为，这一定程度上说明了股东和高管减持决心之大。
辞职潮与减持潮并起
与之相对应的是，今年以来高管辞职现象集中，南都记者统计发现，高管辞职共发生30次，涉及16家上市公司，职务从副总裁、副总经理、董事、董秘、独立董事、财务总监不等。
实际上，在创业板上市一周年之前，也出现过高管辞职潮的现象。截至2010年8月底，首批登陆创业板的28家公司中共有19名高管辞职，其平均辞职时点为上市后5.2个月，而创业板所有公司共有33名高管辞职，涉及24家公司。
从原因看，这两次辞职潮大体相似：多为身体原因、个人原因、个人工作变动、年龄、工作繁忙等。广东某券商一名不愿具名的IPO研究员表示，上市公司高管辞职有不看好企业未来发展、行业发展出现拐点、跳槽、套现等多种因素。上述原因太过笼统，是否真假不好辨别。
在今年以来首批创业板公司高管辞职中，有23名高管已经不再担任该公司任何职务。不过南都记者发现，有的高管并无持股，有的则持股较多，所以无法定论辞职与减持的关系。
根据《公司法》的相关规定，上市公司高管离职后半年内，不转让本人所持有的本公司股份；在高管申报离任6个月后的12个月内，减持公司股份数量不得超过自身持有该股份总量的50%。
王大刚表示，高管们的角色更多是打工者，对公司不像大股东那样有企业家精神，他们或者已经实现财务自由，或者想套现从事其他工作，相比股权套现的巨额收益，其目前薪酬对他们来说意义不大。
独家
上市公司减持意愿调查
对于首批上市的28家创业板公司原始股东解禁意愿如何？9月7日，南都记者电话连线了其中11家，除了神州泰岳、华测检测、探路者3家无人接听，8家公司给予了回复。
对成长性未作评价
宝德股份此次解禁的限售股高达6750万股，占目前流通市值的75%，该公司证券办工作人员称，目前没收到原始股东抛售的信息，股东是否抛售，要看他们个人意愿，如果股东减持，公司会提前公告。如果这些股东大幅减持从而对股价造成较大影响，公司方面也没有好的办法应对，毕竟这是由市场决定。吉峰农机、红日药业、南风股份的回应与宝德股份相差无几。均未对成长性作评价。
明确看好，冲击不大
此次同样面临巨大抛售预期的还有爱尔眼科和鼎汉技术，此次解禁的限售股分别高达3.05亿股和1.27股，占目前流通股的比例均超过70%。鼎汉技术、爱尔眼科均表示未收到大股东抛售信息，但会合理安排，避免股价冲击，或暂不会抛售。
上海佳豪表示看好公司的健康成长。网宿科技觉得公司前景值得认可。二者均表示未收到抛售信息。
按照2012年9月7日(此截止日期适用本专题所有数据)的收盘价计算，28家公司的解禁市值合计高达534亿元，超过目前其流通市值1029亿元的50%。即使按照《公司法》相关规定，假设这3年内，此次限售股持股人未提前减持，在解禁第1年只能套现25%计算，此次限售股流通市值也高达133亿元。
9月6日，万联证券研究所副所长王大刚接受南都记者采访时表示，大股东或实际控制人的解禁股抛售压力更多是心理预期，他们不同于财务投资者，更在意市值的长远管理。广东西域投资管理有限公司董事长周水江则提醒，在未来经济不景气的情况下，部分创业板公司经营会日益艰难，甚至不排除倒闭，大股东可能会套现，因此要特意警惕行业和公司变差的公司。
解禁股平均增值44倍
“大小非有持股成本上的巨大优势，这是首先要考虑的重要因素。”对于此次解禁股洪峰对创业板公司的冲击，万联证券研究所副所长王大刚向南都记者表示。
南都记者统计发现，创业板上市以来，无论是个人或公司股东，还是高管、大股东或实际控制人，都赚得盆满钵满。按照一般情况估算，承诺限售期为3年的各股东持股成本均为1元，以此次解禁的市值除以当时的市值，28家公司股东增值平均约44倍，其中增值超过100倍的是红日药业、机器人和探路者，分别增值了209倍、124倍和100倍，增值在10倍以下的是金亚科技和新宁物流，不过也达到9.59倍和8.99倍。
不过王大刚分析，虽然大小非持股收益率较高，但目前股市经过大幅下跌，大小非也会考虑到股市反弹预期，此外，目前陆续有国有上市公司出现增持和回购的动作或表态，对市场信心也有一定的回暖预期，即使大非减持，更可能会选择分批的方式。
东兴证券研究员王明德也认为，尽管解禁并不必然意味着减持，但是，限售股解禁增加了股票的二级市场供给，毫无疑问是股价的利空因素。大量研究表明，创业板和中小板具有明显的“一年减持效应”，即一年锁定期过后的0-3个月为减持高峰。因此，应该警惕限售股解禁带来的风险。
不过，广东西域投资管理有限公司董事长周水江持相反观点，虽然目前市场在相对低位，但如果企业成长性较好，还可以分享其市场前景，还能吸引二级市场其他机构，但如果企业本身成长性不好，业绩接连下滑，股价越反弹持有机构越减持。尤其是当初一些中小企业为了上市有靓丽的报表，将未来两年的利润也调节到上市当年，这两年都会原形毕露。此外，在经济不好的形势下，会出现戴维斯双杀，相当一批创业板企业会死掉。从这个意义上来讲，大小非都有减持的意愿。
小心减持烟幕弹
南都记者梳理发现，此次持有解禁限售股的股东中，大致分为三类：含创投，有神州泰岳、鼎汉技术、红日药业、吉峰农机4家公司；含高管，有探路者、宝德股份、汉威电子、安科生物、硅宝科技、乐普医疗6家公司；剩余的18家公司为纯实际控制人或大股东。
作为创业板公司，中青宝在明年2月11日将有5776万原始股东限售股解禁，控股股东宝德控股、实际控制人李瑞杰和张云霞夫妇、股东宝德科技、网诚科技在公司上市之初许诺3年内不会减持。9月7日，中青宝董事长李瑞杰向南都记者表示，“作为实际控制人，肯定不会减持，作为企业创始人，我们对公司有信心，不会考虑短期波动，更考虑公司市值的长远发展。”
“从大股东的心态来看，他们更看重市值管理和公司成长”，王大刚表示，虽然他们收益率很高，有可能分批减持，但不会轻易出让控股权，加入其持有的股票市值多大十几亿元，减持对他们来说意义不大；而且他们也要考虑减持的负面影响，不仅需要向市场提供一个合理的理由，而且还要考虑二级市场的连锁反应以及对公司形象的损害。
周水江则认为，一些创业板公司可能熬不过三年，有些老板会放弃自己的公司，实际控制人如果减持不说明具体原因，杀伤力很大，大幅减持说明大股东准备放弃。
首批上市的创业板公司原始股东中，还有一些个人股东和创投机构。王大刚认为，这些机构的减持意愿对公司的股价影响巨大。
“这其实为现在埋下更多风险，需要警惕。”周水江认为，部分公司的个人股东和投资机构当时与大股东一并做出3年不减持的承诺，有给予投资者信心稳定股价的考虑。这部分股东与大股东利益密切，不少是公司实际控制人的近亲、好友或战略合作伙伴，为了配合这部分人以更好的价格减持，不排除上市公司届时会延迟披露利空消息，或者释放利好，或者以“扩大再生产、转型”等理由掩盖减持的真实目的。
针对此次限售股解禁的压力，深交所也发布《创业板信息披露业务备忘录第18号》，对大股东大宗减持须提前2个交易日预告进行了明确，同时针对业绩变脸、出现亏损以及控股股东、实际控制人存在严重不规范行为的创业板上市公司，也要求其实际控制人在证券交易系统首次减持时提前2个交易日预告。
不过，广东某券商一名不愿具名的IPO研究员表示，仅仅是提前2日的程序约束，时间过短，留给二级市场投资者做决定太过仓促，而大股东有信息上的优势，完全可以做好充分准备。周水江也认为，业绩较差的创业板实际控制人如果想抛售，完全可以制造一些烟幕弹迷惑投资者。
【28家“带头大哥”疯狂减持40亿】
自从首批创业板公司上市以来，造就了相当一批亿万富豪。与去年相比，今年以来高管和股东们的减持有些疯狂，目前共发生68次，总额达4.43亿元，其中50次减持后该高管或股东不再持有公司任何股份。与减持的疯狂对应的是，不少公司董监高辞职潮也开始出现，今年以来共发生30次，涉及16家上市公司，不少高管不再担任公司任何职务。万联证券研究所副所长王大刚表示，辞职可以更好地减持，相比巨额收益而言，薪酬对公司高官们的诱惑不大。
三年股东高管减持40亿元
南都记者根据同花顺统计，目前28家首批创业板公司共发生高管、股东和个人减持共601次，其中高管减持362次，个人股东减持142次，公司股东减持97次，合计净减持40.12亿元。
其中减持较为严重的是乐普医疗，共发生减持13次合计12.8亿元。其次为华谊兄弟，高管减持12次，共减持3.32亿元，个人股东减持50次，共减持5.58亿元。银江股份也发生减持13次合计3.13亿元。
而不少公司虽然减持绝对金额不大，但涉及人数较多，一定程度上也说明了减持的群体效应。
探路者发生减持36次共1.84亿元。华星创业发生减持30次共1.37亿元。吉峰农机发生减持67次共2.01亿元。大禹节水发生减持48次共1.43亿元。华测检测虽然合计减持共0.34亿元，但共发生减持53次，其中高管减持51次。
而南都记者发现，随着下月底解禁期的到来，今年以来的减持越演越烈。今年以来共发生增持20次，减持68次，其中高管减持48次，个人股东22次，公司股东18次，合计净减持4.43亿元。值得注意的是，不少股东减持后不再持有该公司任何股份的情况高达50次。而在创业板上市一周年前夕，这28家公司股权变动的只有12次，其中减持仅4次，合计净增持33万元。王大刚认为，这一定程度上说明了股东和高管减持决心之大。
辞职潮与减持潮并起
与之相对应的是，今年以来高管辞职现象集中，南都记者统计发现，高管辞职共发生30次，涉及16家上市公司，职务从副总裁、副总经理、董事、董秘、独立董事、财务总监不等。
实际上，在创业板上市一周年之前，也出现过高管辞职潮的现象。截至2010年8月底，首批登陆创业板的28家公司中共有19名高管辞职，其平均辞职时点为上市后5.2个月，而创业板所有公司共有33名高管辞职，涉及24家公司。
从原因看，这两次辞职潮大体相似：多为身体原因、个人原因、个人工作变动、年龄、工作繁忙等。广东某券商一名不愿具名的IPO研究员表示，上市公司高管辞职有不看好企业未来发展、行业发展出现拐点、跳槽、套现等多种因素。上述原因太过笼统，是否真假不好辨别。
在今年以来首批创业板公司高管辞职中，有23名高管已经不再担任该公司任何职务。不过南都记者发现，有的高管并无持股，有的则持股较多，所以无法定论辞职与减持的关系。
根据《公司法》的相关规定，上市公司高管离职后半年内，不转让本人所持有的本公司股份；在高管申报离任6个月后的12个月内，减持公司股份数量不得超过自身持有该股份总量的50%。
王大刚表示，高管们的角色更多是打工者，对公司不像大股东那样有企业家精神，他们或者已经实现财务自由，或者想套现从事其他工作，相比股权套现的巨额收益，其目前薪酬对他们来说意义不大。
独家
上市公司减持意愿调查
对于首批上市的28家创业板公司原始股东解禁意愿如何？9月7日，南都记者电话连线了其中11家，除了神州泰岳、华测检测、探路者3家无人接听，8家公司给予了回复。
对成长性未作评价
宝德股份此次解禁的限售股高达6750万股，占目前流通市值的75%，该公司证券办工作人员称，目前没收到原始股东抛售的信息，股东是否抛售，要看他们个人意愿，如果股东减持，公司会提前公告。如果这些股东大幅减持从而对股价造成较大影响，公司方面也没有好的办法应对，毕竟这是由市场决定。吉峰农机、红日药业、南风股份的回应与宝德股份相差无几。均未对成长性作评价。
明确看好，冲击不大
此次同样面临巨大抛售预期的还有爱尔眼科和鼎汉技术，此次解禁的限售股分别高达3.05亿股和1.27股，占目前流通股的比例均超过70%。鼎汉技术、爱尔眼科均表示未收到大股东抛售信息，但会合理安排，避免股价冲击，或暂不会抛售。
上海佳豪表示看好公司的健康成长。网宿科技觉得公司前景值得认可。二者均表示未收到抛售信息。
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