里昂证券维持分众买入评级 目标价38美元
2012-08-24 10:08:38   来源：TechWeb   评论：0 点击：

　　新浪科技讯北京时间8月23日下午消息，里昂证券今天发布研究报告，维持分众传媒(Nasdaq:FMCN)股票的“买入”(BUY)评级，目标价定为38美元。
　　
　　以下为报告概要：
　　
　　综述
　　
　　分众传媒在第二季度的执行力非常出色，商业模式的弹性得到充分展现。分众传媒第二季度营收为2.33亿美元，每股摊薄收益0.62美元，超出之前预期的营收2.26亿美元、每股摊薄收益0.59美元。即便宏观经济低迷，分众传媒第三季度指导性业绩目标也与分析师平均预期持平，即营收2.56亿美元，每股收益0.70美元，充分表明该公司的市场地位非常稳固。
　　
　　分众传媒还重申了20%至25%的全年营收增长预期。我们仍然认为分众传媒是中国广告市场颇具吸引力的参与者，认为分众传媒董事会应该就私有化建议重新进行谈判，以寻求更高的报价。鉴于此，我们维持对分众传媒股票的“买入”(BUY)评级，目标价定为38美元。
　　
　　担忧情绪得到缓解
　　
　　由于第二季度业绩好于预期，同时第三季度指导性业绩目标与分析师平均预期持平，分众传媒管理层缓解了投资者的担忧情绪。尽管业绩没有过去几年强劲，但分众传媒管理层根据公司今年上半年的表现，仍然对实现业绩目标充满信心。分众传媒还重申了2012财年20%至25%的全年营收增长预期。
　　
　　分众传媒第二季度营收2.33亿美元，每股摊薄收益0.62美元，略高于市场预期。当季表现最好的几项业务包括汽车和快速消费品(FMCG)，营收同比增长20%，占总营收的比例达到35%；运输服务业务，营收同比增长40%，占总营收的比例达到40%；互联网业务营收占总营收的比例为8%，电信业务营收同比增长100%，占总营收的比例为8%。
　　
　　业务模式颇具弹性
　　
　　分众传媒管理层表示，由于中国广告环境存在不确定性，因此客户对广告投入仍然持谨慎态度。在这种大环境下，偏向于促销型的广告比偏向于品牌型的广告更受客户欢迎，因此分众传媒的框架广告业务前景继续看好。值得一提的是，客户是以每栋楼为单位购买楼宇广告，这方面的需求更具弹性。
　　
　　商业楼宇联播网的营收在第二季度出现反弹，但分众传媒管理层强调，这项业务的营收增速仍然低于正常水平。卖场终端联播网营收也存在很大不确定性，同比下滑9%，这项业务的客户较为集中，一两家大客户改变预算就会带来很大的影响。
　　
　　按增长率排名的话，电影院广告网络最高，其次是框架广告网络、商业楼宇联播网和卖场终端联播网。商业楼宇联播网的利用率比较稳定，继续保持在40%至50%，框架广告网络利用率有所提高，大概为55%，去年同期为35%，主要是因为偏向于促销型的广告市场需求增长；卖场终端联播网利用率大概是10%，去年同期为25%左右。(清辰)