一文读懂滨海金控《2020财富管理白皮书》：解开财富密码
2019-11-22 15:41:39   来源：中国新闻采编网   评论：0 点击：

前言：随着我国个人财富管理的主流投资品种日益复杂和多元化，同时“刚性兑付” 被打破，收益与风险匹配度变得越来越高，这一方面对个人投资者提出了更高的专业要求，另一方面也为财富管理行业提供了历史性机遇，专业能力正逐步取代过去的项目获取能力，投研能力突出的财富管理机构将更被重视，理财师队伍也将逐渐出现分化，对产品的认知和专业能力成为优秀理财师的基本前提。
 
11月21日，滨海金控投资研究院出品的《2020财富管理白皮书》在2019中国财经峰会冬季论坛上正式发布，滨海金控投资研究院院长黄韬在滨海金控专场论坛上对白皮书进行深度解读。

 
据黄韬介绍，这本财富管理白皮书是基于滨海金控投研团队6年多时间对市场的精准研判与实践，用科学、独立、严谨的分析方法，发掘不同环境下的市场投资机遇，凭借多年的从业经验和对未来的市场趋势敏锐判断，结合目前财富管理当前的现状与未来的发展趋势进行解读，并针对每一类细分的主流投资品种提出独立观点，为广大投资者提供丰富多元的资产配置建议。
 
下面，滨海君带大家一起来快速读懂这一本《2020财富管理白皮书》。
 

 
国内证券投资的困局与未来走向
 
作为国内最早引入的金融机制，证券投资经过了35年的发展，国内证券投资在经历了起步试点、计划审批制、通道制、保荐制及市场改革等阶段后，得到了极大的发展。
 
而随着国内资管法规政策越来越完善与各类理财渠道崛起，国内证券投资面临着多重挑战，《2020财富管理白皮书》认为主要体现在以下方面：
 
(1) 直接融资市场规模占比的徘徊不前；
(2) 高进入门槛以及制度性退出机制的缺位；
(3) 中国投资者的传统特征：储蓄的高配，证券的低配；
(4) “慢熊快牛”式的A股。
 
在资管新规的压力下，国内证券投资未来将如何发展？《2020财富管理白皮书》指出有四个趋势：
 
1、金融供给侧改革吐故纳新；
2、中国证券投资市场需求端的国际化、机构化；
3、中国经济转型升级：科创立市，科技兴国；
4、价值突围：A股“漂亮50”背后的“漂亮”逻辑。
基金产品多元化越来越受公众热捧
据《2020财富管理白皮书》数据显示，中美家庭金融资产配置差异明显，我国居民基金配置比重仍较低，中国家庭更倾向于储蓄，储蓄率高达56%。但随着公募基金行业的快速发展，投资公司持有的家庭金融资产（ETF、封闭式基金、UIT和共同基金）市场份额逐年上升。同时，在资管新规下，保本基金和分级基金退出历史舞台，中短债基金受热捧。此外，公募基金管理人的专业性逐步得到投资者认可，基金持有人机构化趋势明显。 
 
与证券相比，基金同样挑战与机遇并存：一是公募基金面临的外部竞争加剧；二是对外海外，ETF基金费率仍有向下空间；三则是金融科技将重塑基金行业。
 
《2020财富管理白皮书》认为，资管新规下“刚性兑付”被打破，居民资产配置的方向正在发生巨大变化，基金投资门槛低，投资分散，种类多样，且依赖专业化团队管理，未来有望成为家庭金融资产配置的首选。在所有基金类型中，ETF作为被动式指数型基金的代表，相对风险更低，未来发展空间巨大。
 
私募股权投资异军突起
 
私募股权投资在我国有30年历史，先后经历了四个重要的发展时期。截至2018年年底，股权投资机构超过1.4万家，基金管理规模超过8万亿元，已经成为全球第二大股权投资市场。
 
《2020财富管理白皮书》数据显示，经过近30年的快速发展，截至2018年末，我国私募股权和创业投资基金管理规模达8.71万亿，在整个财富管理行业占比约11.20%。
 
《2020财富管理白皮书》指出，私募股权投资越来越受高净值人群青睐的原因是其具有独特的资产配置价值：风险分散、流动性溢价、逆周期能力、制度优势、成本优势等。
 
目前，私募股权投资正面临着严峻的退出形势。据数据显示，2019年将是基金的集中退出期，大量在2010年至2013年间成立的私募基金已面临必须退出的节点。《2020财富管理白皮书》指出，投后管理和S基金或是私募股权的明路。
 
同时，《2020财富管理白皮书》认为，私募股权投资在未来将有以下的发展趋势：
 
（1）短期面临结构调整，从长期来看，私募股权行业逐渐走向成熟，产品更加丰富多样，各种机制越发完善，同时机构的现头部化与专业化也会带动行业向好发展，与实体经济组成互利的生态圈，共同发展。
 
（2）随着可支配财富的增加与财富管理理念的成熟，高净值人群中私募股权的配置上升是一大趋势。凭借着独特的资产配置价值，未来或许会成为财富管理标准资产配置之一。
 
银行理财仍占大众理财头部面临转型压力
 
银行理财作为大众理财的起点，是财富管理市场中的龙头老大。《2020财富管理白皮书》对银行理财的发展历程进行了剖析，从中可以窥得银行理财的发展现状：
 
2004-2009年：银行理财的起步与“刚性兑付+资金池”模式的形成；
2010-2013年：高速增长与影子银行的显现；
2014-2016年：经济下行压力下同业理财的剧增；
2016-2018年：“去杠杆”政策下同业理财的萎缩与不良贷款显露。
 
《2020财富管理白皮书》指出，从资管新规发布至今，银行理财发展可大致分为两个阶段：第一阶段,观望为主，余额平稳，数量略降；第二阶段，理财子公司设立，谋求转型。
 
银行理财面临着巨大的转型压力，但地位依然稳固。《2020财富管理白皮书》数据显示，截至2018年末，银行理财产品资金余额突破32万亿元，占据我国总体资产管理规模的半壁江山。
 
房地产：泡沫被挤出 区域将高度分化
 
2008年到2018年的十年间，我国房地产市场因为吸收超发货币而呈现出一定的泡沫化趋势。由于房地产价格的快速增长，居民财富配置中房产的占比较高，据《2020财富管理白皮书》显示，在2017年我国家庭总资产中住房资产占比高达77.7%，远高于房地产市场同样十分发达的美国家庭的比重（34.6%）。
 
“房住不炒”政策使房地产业的泡沫正在被挤出。这在房地产的信托资金中直接反映出来，据《2020财富管理白皮书》统计数据，2019年7月的第三周投向房地产领域的信托资金规模环比减少34.58%。接下来的一周房地产类信托的募集规模环比更是减少50.19%。
 
《2020财富管理白皮书》认为，未来的房地产作为中国居民最大储蓄罐功能会逐渐淡化，直到降为全球平均水准。与此同时，随着人口红利消失与货币增长受限的约束，房价快速普涨的局面将消失，取而代之的是区域的高度分化。
 
黄金收益稳定仍深受青睐
 
近来，黄金因其避险功能备受关注，金价应声而涨。根据世界黄金协会2019年7月10日的统计报告，从交易量来看，我国黄金投资市场规模仅次于伦敦国际金融期货交易所和纽约期货交易所。但从人均黄金持有量分析，中国人均黄金持有量不足4.6克。


黄金特有的特征受其深受投资者的青睐，主要体现在两大方面：黄金与股债类资产的相关性较低，配置黄金可以稳定收益；在经济周期的下行阶段，黄金配置可以在一定程度上对冲市场风险，具有避险功能。
 
《2020财富管理白皮书》指出，现阶段全球经济增长放缓，在各大央行宽松预期的背景下，在未来很长一段时间内，黄金作为避险资产，黄金的理财地位相对牢固，无论是为了稳定收益还是出于避险的考虑，其配置价值显著凸显。而由于黄金ETF的交易成本低，黄金租赁业务能产生稳定的租金收入，增厚基金资产，是普通投资者参与黄金投资的最优选择。
 
老龄化将给保险业带来增量
 
保险作为合理稳健的家庭资产配置必不可少的一环，但与海外成熟市场相比，无论从保险深度、保险密度或者人均保单数、人均保障额情况，我国与发达国家差异显著，存在巨大发展潜力和空间。
 
《2020财富管理白皮书》认为，中国保险业仍面临较大的困境，主要体现在国内保险公司盈利模式存在较大问题、利率下行带来利差损风险、国内市场同质化现象严重，监管力度欠缺等问题。
 
《2020财富管理白皮书》指出，未来拉动保险需求快速增长有四大因素，人口老龄化、大众富裕阶层的增加、行业监管的加强、技术创新带来新的发展机遇。
 
国内保险业发展至今，产品种类丰富，而在未来，哪些保险产品更受欢迎？《2020财富管理白皮书》认为，健康险将是未来核心增长点；随着高净值人群数量日益庞大，保险的财富传承功能将是他们的关注点；人口老龄化也将为寿险带来迅速的增量。
 
那么，保险企业未来应如何在激烈竞争中脱颖而出？《2020财富管理白皮书》认为，保险企业应加速分化、去同质化、性价比增加；商业模式应作转变，对自己的角色定位应更加分明。
 
总结：未来，中国财富管理行业仍将伴随中国经济继续保持 高速增长，个性化财富管理需求也将随着中国经济的转型 更加丰富，机遇与挑战并存。而打破刚兑已经成为未来的必然趋势，产品向净值化转变，种类也更加丰富，竞争愈加激烈，对机构的专业性要求也大幅提高。当然，伴之而来的必然是市场的优胜劣汰，专业能力较高的头部财富 管理机构更容易在大浪淘沙中脱颖而出，市场集中度进一步提高。
 
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