顾家家居“慈善式“收购疑点重重 原主营业务停滞不前
2019-11-08 14:54:53   来源：红商网   评论：0 点击：

来源：英为财情，点击看大图。 

　　【3】成立一年的公司也溢价收购？ 

　　在顾家家居2018年的所有收购中，有一笔对宁波卡文家居的收购，所公布的数据并不多。我们通过顾家家居2018年的审计报告中，才能探得一些蛛丝马迹。

　　当初，顾家家居以5100万元收购了对方51%的股权，但这其中却包含3979亿元的商誉——这在收购款中的占比高达78%。  

来源：顾家家居审计报告，点击看大图。 

　　宁波卡文家居2018年截止到10月份仅取得营收3319万元，同时录得亏损17万元。虽然亏损的数额并不大，但是为何顾家家居要以1亿元估值的价格去买这家名不见经传的公司呢？ 

　　我们通过天眼查发现，这家宁波卡文公司成立于2018年1月。从股权结构来看，宁波卡文家居公司直接控制着杭州宽邸家居100%的股权，而他的股东则为顾家家居和杭州卡文家居有限公司，其中的杭州卡文家居的法人为赵婉欣。 

　　那么这个赵婉欣又是谁？我们查询得知赵婉欣是闻名亚洲的振兴集团董事长赵宗礼的夫人，如此也就是说，宁波卡文实际上是一个SPV公司（特殊目的公司），顾家家居收购这家公司的实际意义就在于将宽邸家居的品牌收至囊中。  

来源：天眼查，点击看大图。 

　　宽邸家居是振兴集团在2015年创立的品牌，主攻的就是国内美式家具的业务，宽邸家居的母公司振兴集团又是亚洲范围内颇具实力的家居制造厂商。或许正是看中宽邸家居背后的资源，因此顾家家居才会不惜溢价收购宁波卡文家居。 

　　02 背后的秘密耐人寻味 

　　顾家家居究竟为何要在2018年如此密集地进行并购合作，且不惜高溢价呢？在笔者看来，最合理的解释在于通过外延稳定业绩，进而支撑股价。 

　　2019年上半年，顾家家居取得营收50.10亿元，同比增长23.74%；归属股东净利润为5.59亿元，同比增长15.79%。无论从营收增速还是从净利润增速上，顾家家居的业绩都可圈可点。但这实际都是通过不断资本并购后的结果，而非公司真正原有业务的内生增长。 

　　而通过不久前顾家家居对交易所问询进行的回函，我们发现，如果刨除掉2018年收购标，顾家家居2019年上半年的营收为40.04亿元，同比仅增长0.57%。  

来源：顾家家居公告，点击看大图。

　　也就是说，顾家家居如果刨除掉收购业务的业绩，那么实际公司的原有主营业务是停滞不前的。所以为了避免2019年的业绩下滑，顾家家居不惜在2018年进行密集并购，以期望来提升公司的业绩。 

　　至于为何在这个特点节点如此在意业绩和股价？尽管我们尚无法得知具体的答案，但我们已知的是，就在今年10月14日，顾家家居将迎来大股东股权的解禁……

　　来源：阿尔法工场