庞大最大靠山中行：抛去100亿橄榄枝 庞庆华压速
2012-09-03 09:10:54   来源：凤凰   评论：0 点击：

　　庞大经历发展之痛，疯狂扩张带来的并不是规模效益，而是利润的持续下滑
　　
　　理财周报记者田小蕾/北京报道
　　
　　2011年建成800个店。这是庞大集团[5.281.34%股吧研报]董事长庞庆华在公司上市时定下的目标。“上市后我一刻都没敢停。”他说。
　　
　　但出乎庞庆华意料，建的店越多，数字越不好看，增长就越慢。今年上半年实现净利润2.33亿元，同比下降42.28%。去年第四季至亏损5272万元。
　　
　　伴随扩张的还有不断绷紧的资金链。截至今年6月底，庞大经营活动产生现金流-4.3亿元，比期初下降46.6%。
　　
　　为了缓解资金压力，偿还银贷调整债务结构，庞大进行频繁融资。去年4月首发融资60亿后，截至目前一年多时间，其已完成22亿债券、25亿短融。
　　
　　但仍未解决其燃眉之急。截至今年6月底，庞大资产负债率83.33%，其中一年内到期流动负债有432亿元，占负债总额87%，短期还债压力依然很大。
　　
　　“资金压力是挺大，而且公司对资金的需求还比较多。”庞庆华承认。
　　
　　陷入困局的庞庆华痛定思痛：“我们还得放缓点速度。”
　　
　　庞庆华痛定思痛，启动战略收缩
　　
　　8月29日，北京市亦庄区荣华南路斯巴鲁大厦4层，庞大董事长庞庆华出席媒体见面会，就公司汽车金融租赁涉嫌诈骗一事作出澄清。
　　
　　白色短袖衬衣、米色长裤、黑色皮鞋，1米75左右的个子，身材微胖，庞庆华很朴实。当被问起大幅缩水的股价时，他有些无奈地坦诚自己从不炒股，也不懂股票。
　　
　　数日忙于处理纠纷的庞庆华看起来有些疲乏，眼睛里充满血丝、鼻头微红。但会议开始前，他仍出现在会场门口大厅，与记者进行交流。
　　
　　“这次的事情对庞总触动很大。”公司员工对记者说。
　　
　　其实，摆在庞面前的不仅是此次纠纷，而是纠纷折射出的、被庞自定义为的“发展之痛”。
　　
　　庞最初的想法，处于发展期的汽车经销商就应该向规模要效益。“上市前一年庞大是198个店，上市时400个店，上市后再做400个店。”庞向记者亮出去年他心中的算盘。
　　
　　2011年结束之时，庞大离这个目标还差35%。即使如此，其置地数字高达1.7万亩，仅土地款便达10亿元，建店工程费用亦达14亿元。
　　
　　但伴随扩张的并不是规模效益，而是净利持续下滑。2011年净利润6.5亿元，同比降40%，仅为上市保荐人瑞银证券预估利润的1/3。2012年上半年仅2.33亿元，同比仍下滑42.28%。
　　
　　“我在秦皇岛买了块地做汽车工业园，快两年了，一年财务成本900万，可秦皇岛分公司一年只挣800万，赔100万。”庞举起一根手指，语气中有些无奈。
　　
　　北京某券商汽车行业分析师指出，经销网点的持续增加直接导致公司营业成本的上升。上半年，庞大销售费用、管理费用和财务费用总额为28.25亿元，同比增加6.48亿元。
　　
　　“我找了原因，这叫‘发展之痛’，后来我总结，我们还得放缓点速度。”庞说。
　　
　　接下来庞大面临的难题是，如何放缓速度？奔驰和奥迪授权你做不做？”庞反问记者。“谁都梦寐以求想做。我们只能把有限的资金放在中高端车上，低端车能减少就少做。”他自答道。
　　
　　即便收购萨博失败使得4亿元投资打水漂，庞仍在高端车上不遗余力地寻找标的，想要打造下一个斯巴鲁模式。
　　
　　融资租赁：收益、风险并存
　　
　　高投入和低收入的反差让庞意识到，仅靠建4S店卖车，收回成本太慢，因此他积极寻求业务模式的多元化。
　　
　　除继续发扬冀东模式，做大商用车板块，他还找到以巴博斯为首的汽车改装业务和汽车金融租赁业务两个方向。
　　
　　而庞最为看重的是汽车金融租赁业务。2010年8月，庞大就获得了融资租赁的资格，但苦于资金问题所以没有下手。上市后，庞大拿出1/3融资款，近20亿元投到该业务上。
　　
　　对客户而言，相比于传统汽车信贷，融资租赁的好处就在于能省去银行复杂的审批手续，不过利率在同期银贷利率基础上上浮20%-40%。
　　
　　庞大乐业融资租赁公司总经理门庆选向记者介绍租车规则：一般付20%首付，租期是1-3年，月利率千分之十，年利率12%，到期后以较低的协议价格将所有权转让给车主。
　　
　　从税收角度考量，融资租赁业务只需缴纳5%营业税，对于庞大，远比需缴纳17%增值税的消费信贷模式更诱人。
　　
　　目前，在庞大商用车销售中，60%为非全款购车，这其中又有1/3是采用融资租赁模式。
　　
　　庞大正与日本欧力士以50：50比例组建合资公司，主要针对集团客户和政府客户开展租赁购车业务，利润五五分成。最先会在北京和唐山建立。
　　
　　2012年中报显示，庞大其他业务收入同比增长96.57%，有7.9亿元，主要原因实现融资租赁手续费和利息收入2.9亿元，同比大幅增长105.83%。
　　
　　这2.9亿元收入的背后却是40亿的投资成本，这一数字相对去年上半年融出的21亿元资金同样是增长迅速。
　　
　　据庞介绍，目前庞大融资租赁业务每天需要3300万元—3500万资金。
　　
　　业内人士指出，融资租赁业务有7%-8%资金使用成本，如果利率12%，那息差仅4%，且还要面临下游客户带来违约问题，最终庞大可能得不偿失。
　　
　　截至6月底，庞大融资租赁长期应收款为14.2亿元，比年初增加2亿元。
　　
　　接下来，庞庆华的目标是，通过与银行合作租赁贷方式，将融资租赁延伸至乘用车，今年实现融资额100亿元，今后目标每天1亿元，每年300亿元。
　　
　　资金靠山：傍上中行
　　
　　虽然庞启动战略收缩，但其依然要做的建高端车店、并购、汽车金融租赁，都需要大笔投入，对于资金链紧绷的庞大来说，这笔资金从哪里来？
　　
　　对此，庞庆华表示：“去年证监会批了公司38亿的债券，但庞大按需要只发了22亿，说明资金还在自己掌握之中。”
　　
　　庞庆华还表示，发行债券、银行信贷等，庞大有多种途径融资。
　　
　　然而最重要的是，庞大有着中国银行[2.78-0.71%股吧研报]这座资金靠山。“庞大与中行的关系很好。”知情人士向记者透露。
　　
　　据悉，2012年8月22日，在中国银行与庞大的战略合作研讨会暨签约仪式上，庞把今年融资租赁100亿元、今后每年300亿元的目标扔给了中国银行。“看看中行能接多少。”庞说。
　　
　　此外，庞还透露，今后庞大肯定会涉足房地产业务，在汽车工业园内引进开放商合作开发，但目前还未到时机。
　　
　　截至8月30日收盘，庞大股价13.08元(后复权)，较45元发行价跌去71%，上市以来市值缩水226亿元。