华泰长城：风险事件聚集　沪铝先扬后抑
2012-09-03 09:29:42   来源：凤凰   评论：0 点击：

　　目前沪铝的基本面仍在恶化，支撑铝价的唯一因素在于外围的宽松政策预期。随着9月外围政策的不断出台，沪铝将走出近期的震荡格局而呈现趋势性走势。但基于沪铝基本面异常疲软和市场对铝价后市走势的悲观，即使确有宽松政策出台，也无法长期刺激铝价上扬，而仅仅只是提供了反弹抛空的机会。因此，9月铝价大概率下会呈现先扬后抑的走势，反弹幅度取决于央行政策力度和市场情绪。预计震荡区间：[15300-15500]，15500元/吨以上可考虑逢高抛空。
　　
　　国内基本面更为悲观，铝价走势外强内弱。宽松预期下，8月沪铝的反弹幅度远不及外盘，近期沪铝价格与LME铝价相关性也明显降低。沪铝主力合约8月微跌90元/吨至15330元/吨，跌幅0.58%。LME铝价略有反弹，3月电子盘铝价上涨3.25美元/吨至1892.25美元/吨，涨幅0.17%。沪伦两市在库存和期现价差方面也存在明显分化。外盘现货大幅升水伴随着LME库存略有减少；而沪铝现货持续贴水伴随着国内库存的攀升。外强内弱的走势压低沪铝近1月和LME3月比价至8.1附近，8月进出口均无套利机会。
　　
　　沪铝下游需求减少，但供给仍持续增加。7月份数据显示，原铝主要的下游行业房地产、汽车和电线电缆增速同比较6月份均在下滑。而7月原铝产量167万吨，同比增速仍有5%。国内原铝生产正面临着两个重要的变革：产能的西部扩张和铝土矿资源瓶颈的日渐升温。这两个因素对铝价的影响为反向关系，但基于目前产能的严重过剩，铝土矿资源瓶颈对铝价的支撑作用短期内无法发力，而产能的持续扩张抑制铝价的反弹。
　　
　　宏观宽松预期犹在，9月风险事件频发。8月31日伯南克讲话延续了市场对QE3的预期，在进一步消息公布之间，基本金属价格仍将在宏观宽松预期下略有支撑。而中国方面最新公布的数据显示，国内经济仍在不断下滑，市场对中国后市的看法也是异常的悲观。在政府换届之前，市场预计国内将不会再出台大规模刺激措施。这也决定了9月铝价仍将延续外强内弱格局。9月将面临宏观风险事件频发，基本金属波动幅度较8月将有明显增加。
　　
　　许惠敏有色金属研究员
　　
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