现货价疲软限制橡胶反弹 “保价”计划待观察
2012-08-21 10:01:39   来源：网易   评论：0 点击：

　　“保价”计划带来的利好影响有限，橡胶产业链的利空令现货价格脆弱不堪，沪胶市场难出现逆转。建议投资者继续保持振荡偏空思路。
　　
　　
　　
　　由泰国提议、国际橡胶三方联合机构出台的AETS——橡胶限制出口计划在上周四公布后，胶市出现反弹，日胶及美金胶表现较为积极。笔者认为，“保价”计划带来的利好影响有限，橡胶产业链的利空令现货价格脆弱不堪，沪胶市场难出现逆转。
　　
　　主产国“保价”计划效果待观察
　　
　　“橡胶限制出口计划”效果有限。该计划将通过减少30万吨橡胶出口及翻新10万公顷胶园，来遏制当前橡胶价格下跌。但笔者认为该计划效果有限。首先，泰国、印尼和马来西亚计划减少出口30万吨橡胶，仅占到全球产量的2.8%，出口减少份额小于需求的倒退程度。其次，翻新的10万公顷胶园，只占到三国总种植面积的1.4%，2011年三国重植面积为13.07万公顷，2012年预计为14万公顷，10万公顷不过属于正常的更新范围；且每公顷3187.5美元的补贴，还不及一年产量的补贴，重植后6—8年才能开割，这个砍伐补贴实在不够诱人。最后，三国政府行动力可能会打折扣。从2008年金融危机以后实施的类似几次保价措施看，实施进程几乎都打了不少折扣。今年初泰国政府计划150亿泰铢的预算购买生胶片，按照计划收储价120泰铢推算，收储规模应该在12.5万吨，然而迄今为止，泰国政府仅购买了5万吨便不了了之；2008年12月，三国决定在2009年减少出口1/6约为91.5万吨，而从后来的统计数据中我们发现，三国产量及出口量仅减少26.05万吨。市场对于主产国的“保价措施”均持观望态度。
　　
　　现货价格疲软限制期货价格反弹
　　
　　从7月23日沪胶跳空下跌计算，沪胶下跌10.5%，泰国原料uSS3下跌13.3%、美金胶CIF报价下跌11.1%—12.1%、保税区美金胶报价下跌10.5%—10.8%，跌幅均超过沪胶。现货价格的疲软来自于多方面的压力。一是供应压力。2012年整体供应增加4.8%，而8、9月份产量占全年的9.1%、9.2%，同比去年增加1.4%、4.6%，属于供应旺季。二是库存压力。泰国、印尼、马来西亚三国8月底库存预估为60.97万吨，同比增加37.1%；我国保税区8月中旬库存为24万吨（包含合成胶），同比增加140%。以上两大压力正是造成泰国原料、进口胶持续疲软的关键原因。三是需求压力。尽管乘用车市场一直保持不错的成绩，但重卡行业的“寒冬”现象却愈演愈烈，7月国内重卡及卡车降幅为23.1%、4.3%，累计降幅为31.0%、11.3%。以全钢、半钢天胶用量比例5∶1左右推算，国内天胶整体需求因卡车行业拖累下降幅度也在6%左右。
　　
　　进口胶价不断走低令复合胶大幅贴水全乳胶，在采购意向转移及价差修复的要求下，全乳胶也开始补跌，上周三至周五，国内销区全乳胶报价下跌1200元/吨，跌幅为5.2%。尽管目前现货价格处于低位，但国内轮胎厂采购并不积极，轮胎行业产能不断扩大，竞争加剧，行业开工率也较前期下降，产成品库存不断增加。供应增加—需求萎缩—库存上升—价格下跌，产业链各环节互相压制，限制期货价格反弹。
　　
　　从橡胶供应和需求、轮胎厂成品库存和开工率的一升一降、天胶库存的不断上升和现货价格的跌跌不休、贸易商的水深火热和重卡市场的天寒地冻等产业矛盾来看，天胶市场很难摆脱空头趋势，而对货币政策宽松性不敌经济“硬着陆”的担忧奠定了整个市场的熊市氛围及需求恢复的缓慢过程。笔者认为，短期天胶主产国限制出口等一系列措施实施初期在心理上将对市场形成一定支撑，特保案到期后输美轮胎份额将会逐步回升，或会给市场带来些许利好。但中期看，建议投资者保持振荡偏空思路，高位空单继续持有，压力位22000、22600。