美楼市复苏并非幻象 巴菲特重仓富国银行的理由
2012-11-27 10:11:56   来源：   评论：0 点击：

趋势易看时机难捉

还有一类，既不像短炒一族般贪多务得，亦不理会贪婪与恐慌背后的估值宏机，他们根据对经济、利率、汇价、政策等宏观因素的分析结果赌大趋势；出手与否，往往取决于债息、币值、股价跟宏观条件是否存在重大落差，背驰越严重，押注于趋势逆转的诱因便越难抗拒。索罗斯1992年赌英镑脱离欧洲汇率机制（ERM），沽英镑一夜进账10亿美元；保尔森海啸前沽空美国按揭证券，一战成名，都是对冲大鳄“开市当三年”的显例。

散户短炒变长持十之八九，第一类投资者不提也罢，且集中讨论第二和第三类。先说第三类。大便宜谁不想捡，惟趋势易看时机却难捉，跟非理性的市场斗长命，结果可能三番四次赔了夫人又折兵。索罗斯“击败英伦银行”，坊间讲足二十年，但他肯定吃过不少败仗，只是没有多少人深究而已。保尔森被封“沽神”以来，一年衰过一年，与富达投资名人安东尼波顿（Anthony Bolton）双双由“神”变“灯”。

另一些对冲大鳄，诸如Pershing Square 创办人阿克曼（Bill Ackman），大讲港元脱钩，但赌港元升值却下小注，透过价外期权小刀锯大树，赢固欢喜，输亦无伤大雅。

一个投资概念再言之成理，亦须天时地利人和配合，三者不能缺一。

香港因素美国重演？

次按爆煲以来，美国政府与美联储板斧尽出刺激楼价，每隔一段时间，楼市复苏一词总会挂在很多论者口边。然而，就如97见顶至03非典期间的香港楼市，美国物业市道每次出现回春兆头，楼价总是涨完再跌，复苏难成气候。可是，老毕早前说过，今天人尽皆见的供求失衡、资金泛滥、非本地居民置业等推高香港楼价的因素，可能换个场地在美国重演。

原因有如：一、兴建住宅速度追不上新增家庭数目，今年以来，美国新屋动工年率虽持续录得按年双位数增长，惟10月份（最新统计）仍只有89.4万间，与每年估计多达120万-150万个新增家庭相比，房屋供应依然无法满足置业需求。那是楼市爆煲后发展商对前景过于悲观，兴建住宅速度太慢所致，跟香港楼市泡沫爆破后政府过度收紧供应，楼价回升后调整政策，新增供应远水救不了近火异曲同工。

二、中国内地等外来投资者抢贵靓区楼价，本地人难以负担，惟有将货就价，在上班读书没有那么方便的区域置业，非外国人“心水区”物业成交可望逐步升温。

三、私募基金等大财团力扫银主盘，买入后翻新放租赚回报，在二手房屋库存加速消化下，美国楼价进一步下跌空间大受限制。

上述因素，老毕在11月20日文章已有述及，但美国近日公布的楼市相关数据，为复苏不再是幻象提供了更多证据，故不厌其烦复而述之。另一原因则与文首所说的第二类投资者有关。巴菲特乃此中佼佼，而他近年的至爱，非美国第四大银行富国莫属。