昊海生科IPO产品过于集中 商标侵权存败诉风险
2012-07-25 16:35:35   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　上海昊海生物科技股份有限公司(下称“昊海生科”)晚间公布创业板首发招股书申报稿。昊海生科的主营业务为植入性可降解生物医用材料的研发、生产和销售。
　　
　　中国网财经查阅招股书发现，该公司存在产品集中、募投项目难与现有生产规模相适应、募投项目产能消化存疑等风险，而且，该公司账面资金充裕，融资必要性也令人质疑。
　　
　　产品集中存风险募投项目产能消化存疑
　　
　　招股书显示，报告期内，该公司的主导产品为医用透明质酸钠凝胶、玻璃酸钠注射液和医用几丁糖。这三种产品销售收入之和占公司当期营业收入的比重在2009年至2011年分别为98.33%、96.90%和95.78%；销售毛利的占比则分别为98.57%、96.73%和95.97%。
　　
　　因此，一旦某一产品的下游市场需求发生改变，该公司的盈利能力将遭受负面影响。
　　
　　另外，昊海生科还存在募投项目难与现有生产规模相适应的问题。
　　
　　昊海生科本次IPO拟募资3.5亿元，其中2.5亿元用于医用透明质酸钠凝胶扩产项目。该项目主要产品为玻璃酸钠注射液和医用透明质酸钠凝胶，拟增加玻璃酸钠注射液/凝胶产能500万支/年。
　　
　　据招股书，2011年，昊海生科的医用透明质酸钠凝胶的设计产能为225万支、玻璃酸钠注射液90万支.也就是说，如果昊海生科IPO成功，其新增产能将接近现有产能的2倍。
　　
　　据《首次公开发行股票在创业板上市管理办法》第二十七条规定，“发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。”显然，昊海生科医用透明质酸钠凝胶扩产项目很难与其现有生产规模适应。
　　
　　中国网财经还注意到，2009年度、2010年度、2011年度，作为该公司主要产品之一的医用透明质酸钠凝胶的产销率分别为97.27%、90.55%及90.57%，近两年呈降落趋向；而另一主要产品玻璃酸钠注射液的产销率分别为85.75%、97.80%、88.86%，产销率也并不高。
　　
　　假如昊海生科上述两项产品的产销率继续降落，而其募投项目又新增接近2倍的产能，那么，昊海生科未来募投产能能否消化将面临很大问题。
　　账面“不差钱”IPO或醉翁之意不在酒
　　
　　昊海生科本次谋划创业板IPO，拟募资总额达3.5亿元。
　　
　　从公司的财务报表上看，昊海生科2011年末货币资金余额为1.24亿元，较上年末增加5764万元。昊海生科称，货币资金余额大幅增加主要是由于2011年度发行人通过销售商品等经营活动实现货币资金净增加8981万元。
　　
　　不仅账面“不差钱”，昊海生科2011年的净利润还达到8166万元。如果能维持这样的盈利水平，只要该公司连续2年坚持不分红，要实现3.5亿的投入也并非不可实现。此外，截至2011年末，昊海生科并无任何银行借款，完全可以通过银行贷款渠道解决部分融资需求。
　　
　　招股书显示，昊海生科2011年底每股收益0.68元，按照目前新股每股摊薄平均30倍左右的发行市盈率估算，昊海生科上市之后的价格将达到约20.4元左右。昊海生科本次上市拟发行4000万股，一旦IPO成功，其将获得约8亿元的资金。这样看来，昊海生科显得有点醉翁之意不在酒了。
　　
　　除了上述问题外，昊海生科还存在实际控制人控制的其他企业累计占用昊海生科资金达1.67亿元的劣迹，虽然目前已经清理完毕，但未来经营中，仍存在控股股东、实际控制人利用其控制地位做出损害昊海生科利益的风险。而且，昊海生科子公司正被起诉商标侵权，存在败诉风险，这些都让人为其IPO之路捏一把汗。