康弘药业：“不差钱”的IPO谋求上市意欲何为
2012-07-25 16:34:31   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　7月6日，证监会预披露了成都康弘药业集团股份有限公司(简称“康弘药业”)上市招股说明书(申报稿)。其计划募集资金6.73亿元。
　　
　　资料显示，康弘药业成立于1996年，注册资本3.6亿元人民币，自1996年成立至今所收购、新设的全资、控股子公司及中外合资公司共7家。企业现有员工3000余人，年销售收入逾7亿元。
　　
　　对于这家公司来说，上市前期技术核心人员离职另立门户，让这家号称靠研发谋求更大发展前途的公司前景显得不那么令人乐观。除此之外，《天天证券》报IPO研究室还发现，在上市前夕，还出现机构蹊跷火线突击入股，以及大笔资金躺着账户上睡大觉而谋求上市的现象，这使得公司的上市动机显得有些不纯。
　　
　　典型家族企业
　　
　　虽然已经经过数轮股份转让，但这家企业的家族色彩依然十分浓厚。
　　
　　招股书资料显示，康弘药业控股股东为柯尊洪，其直接持有该公司103984531股，占比28.88%。同时通过公司第一大股东康弘科技控制本公司37.44%股份，合计控制本公司66.32%股份。
　　
　　本公司实际控制人为柯尊洪、钟建荣夫妇及其子柯潇，除柯尊洪控制本公司66.32%股份外，钟建荣和柯潇分别直接持有公司1.36%和9.20%股份，本公司实际控制人共计控制本公司76.88%股份。
　　
　　如果考虑到与柯家有亲属关系的自然人股东持有的股份，柯氏家族持股比例实际上已经达到了80%以上。据了解，柯尊洪妻弟钟建军持股比例为3.372%，连襟杨安平持股比例为0.34%，妻妹钟建蓉持股为0.34%。由此看来，柯氏家族持股比例高达80.932%。
　　
　　与此同时，柯家还把持了康弘药业的关键职位。招股书资料透露，康弘药业共设六个高级管理职位，柯氏家族占了四席。柯尊洪现任该公司董事长，钟建荣和柯潇现均任该公司董事、副总裁职位，钟建军更是副总裁、财务总监和董秘三大要职“一肩挑”。
　　
　　表1高级管理人员相互之间的亲属关系
　　
　　鉴于此，招股书也在其风险提示中坦陈：本公司已建立并健全了股东大会、董事会、监事会、独立董事等法人治理结构，但仍然存在控股股东、实际控制人通过行使表决权对公司重大经营决策、人事任免等重大事项施加影响的可能，存在公司决策与中小股东利益目标不一致的风险。
　　
　　鼎晖系火线入股
　　
　　康弘药业最终如能如愿上市，又将重演机构精准火线入股传奇故事。
　　
　　就在一年前的2011年6月，康弘药业引入北京鼎晖维森创业投资中心、北京鼎晖维鑫创业投资中心、天津鼎晖股权投资一期基金、天津鼎晖元博股权投资基金及上海鼎青投资管理有限公司等5家创投，获得2.6亿元现金。当然，鼎晖系通过直接或间接持股方式，合计持有康弘药业共计10%的股份，持有股份达3600万股。
　　
　　康弘药业上市后首发股价将达到多少？根据相关研究机构统计数据显示，目前中小板首发市盈率为32倍左右，而康弘药业2011年度每股收益为0.48元，这意味着康弘药业在二级市场的合理定价为15.36元。鼎晖系共持有3600万股，对应账面财富高达5.53亿元，在一年多的时间里，投资回报超过一倍。
　　
　　据了解，鼎晖投资正在更多的进入新兴领域，其中对医疗行业更是情有独钟，先后投资了普力药业、康弘药业；慈铭体检、伊美尔整形连锁；康辉骨科等。
　　
　　“不差钱”的IPO
　　
　　根据康弘药业招股书披露，其计划募集资金6.73亿元。但招股书同时还显示，截止到2011年底，该公司账上还躺着3.4亿元的现金，这显然又是一桩“不差钱”的IPO，那么康弘药业需求上市的目的又是什么？
　　
　　浏览康弘药业的财务报表，不难发现该公司的财务状况其实并不差。资料显示，2009年末、2010年末和2011年末，公司的货币资金分别为18621.81万元、20493.55万元和34024.41万元，逐年增加，年均增幅35.17%。
　　
　　而从康弘药业的负债情况来看，并不严重。数据表明，2009年末、2010年末和2011年末，负债合计分别为28372.62万元、36621.03万元和35958.38万元，资产负债率(母公司)分别为14.94%、26.57%和19.16%。这样的负债情况并不恶劣，处于可控制负债范围。
　　
　　不仅不缺钱，而且还有钱分红。据招股书记载，在报告期内，康弘药业就已经进行了四次股利分配，共计分红2.98亿元。其中，2007年度向全体股东每股分配现金股利0.2元(含税，以下同)，共计分配3000万元；2008年度向全体股东每10股派发现金股利2元，再次分配3000万元；2009年度向全体股东每10股派发现金股利达3.3元，共计分配4950万元；2010年度对股东更为大方，向全体股东每10股送红股8.08股并派发现金股利4.5元，同时，以资本公积金按每10股转增4股，共计分配18870万元。这完全是一付“不差钱”的腔调。
　　
　　经营实业与股市的暴富效应相比，后者更有吸引力，因此目前有不少公司削尖了脑袋也要运作上市，而后在二级市场上通过抛售股票获得巨额财富，柯尊洪家族持有康弘药业2.77亿股，对应的市值或为42.55亿元。同时，考虑到鼎晖系的火线入股，上市为其退出最为有利渠道。这样看来，康弘药业上市目的，的确不那么单纯。