浚鑫科技欲强闯IPO 五项核心指标急剧恶化
2012-07-25 16:32:13   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　炎炎酷暑之际，光伏行业却正经历严冬，已上市公司惨淡的半年报和未上市企业前途渺茫的IPO牵动着资本市场的神经。近日，浚鑫科技的预披露文件亮相，这家来自江苏的太阳能电池组件生产企业带着并不靓丽的财报硬闯IPO大门，其净利润、应收账款周转率、经营净现金流、资产负债率、利息保障倍数等指标急剧恶化，前途未知。
　　
　　业绩下滑负债率直线上升
　　
　　预披露文件显示，浚鑫科技注册地为江阴市申港镇，成立于2004年12月31日，注册资本7.02亿元。公司2009年、2010年和2011年营业收入分别为12.45亿元、26.79亿元和28.60亿元，对应年度的净利润分别为1.91亿元、2.09亿元和1.17亿元。浚鑫科技2011年在主营业务持续增长的情况下，净利润却骤减逾50%，其经营困境可见一斑。
　　
　　除净利润缩水外，浚鑫科技的应收账款周转率在2009年为15.59次，2010年为15.92次，而2011年仅为5.41次。应收账款周转率的大幅下降，说明2011年公司为了保持营业收入的增长，不惜牺牲自己的资金利用率，以允许客户“赊账”的方式换取销售额的增长。结合2011年净利润的大幅下滑，此“赊账”方式还是“低价赊账”。与之对应，公司经营净现金流也在下降近50%，经营情况非常不乐观。
　　
　　与之相对，身处资金密集型产业的浚鑫科技投资额逐年飙升，其2011年投资净现金流为负5.27亿元，投资力度较2010年增加近50%，较2009年增加数倍。同时，公司资产负债率从2009年的32.15%直线上升至2011年的57.01%。而利息保障倍数则从2009年的44.25倍降至2011年的4.26倍。若此次浚鑫科技IPO未果，其面临的资金压力可想而知。
　　
　　行业大面积亏损难以独善其身
　　
　　前些年光伏行业的高额利润，吸引了大量资本的进入，进而导致产能扩张速度超过行业需求增幅并引起恶性竞争。
　　
　　纽交所上市的无锡尚德2012年一季报披露，亏损1.33亿美元，相比其2011年第四季度1.488亿美元的亏损虽有小幅好转，但仍难言回暖。A股上市的超日太阳、海润光伏、向日葵等近日也各自预告上半年亏损逾亿元。
　　
　　浚鑫科技虽然没有在预披露文件中公布其今年一季度或上半年的业绩情况，但是从上述已上市企业的经营情况来看，其情况不会太乐观。浚鑫科技在预披露文件中透露，公司太阳能电池片的价格由2009年的10.34元/W下降到2011年的5.32元/W，太阳能电池组件价格由2009年的15.35元/W下降到2011年的8.64元/W，出货价格的下降同样压缩着公司的利润空间。
　　
　　和大部分光伏公司一样，浚鑫科技的外销收入占比很大，2009年至2011年外销占营收比分别为78.18%、86.62%及59.48%。由于中国已成为全球最大的光伏电池生产国与出口国，加之中国光伏产品性价比优势明显，已成为贸易保护主义主要针对的对象之一。在欧美等主要市场，中国光伏公司都面临着贸易摩擦的挑战。如2011年10月，美国7家太阳能电池板生产商向美国商务部和美国国际贸易委员会提起贸易申诉，要求美国政府对中国出口的太阳能板施加限制，并征收“双反”关税等。
　　
　　德国西蒙顾和管理咨询公司在最近发布的一份报告中指出：“整个光伏行业正面临产能过剩和主要市场政府补贴削减的挑战，以及该挑战引发的价格战和利润缩水。光伏企业破产和工厂关闭已成为全球性的问题。”该报告称，德国太阳能公司的政府补贴已经被全面下调，并分析称为了减少贸易摩擦，其预计中国等国家的光伏行业政府补贴及扶持力度也会逐渐被削减。
　　
　　7家光伏企业IPO搁浅
　　
　　在浚鑫科技开始IPO冲刺之后，光伏行业排队IPO企业仅剩下福莱特光伏玻璃集团和苏州中来光伏新材料股份有限公司两家。而今年以来，IPO搁浅的光伏企业已有多达7家。
　　
　　其中，无锡上机数控股份有限公司、河南思可达光伏材料股份有限公司首发申请被否；恒基光伏电力科技股份有限公司中止审查；苏州快可光伏电子股份有限公司、日地太阳能电力股份有限公司、山西天能科技股份有限公司及欧贝黎新能源科技股份有限公司则全部申请终止审查。