神舟电脑四闯IPO 旧病未消又添新伤
2012-07-25 16:31:46   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　7月6日，神舟电脑预披露招股书，拟于创业板市场发行8200万股新股，占总股数的10%。这已经是神舟电脑第四次提交上市申请：2005年，计划赴港上市搁浅；2008年，冲击深圳中小板因金融危机搁浅；2011年3月，神舟电脑创业板上市申请再次未获通过。而在本次的创业板上市申请中，神舟电脑在未解决好过往问题的情况下，又添新伤。
　　
　　旧病未愈：盈利能力差质量存缺陷
　　
　　对于一向以低价策略行走市场的神舟电脑，其盈利能力一直颇受质疑。招股说明书显示，神舟电脑2009-2011年的净利率分别为5.29%、5.54%及5.21%。盈利水平明显偏低。同时其产品受到原材料价格起伏影响也较大，2011年度公司主要生产原料中准系统、cpu、内存、硬盘等主要原材料都出现了一定程度的上涨，同时公司在招股书中坦承windows7操作系统的高额费用导致公司成本的进一步上涨。而神舟电脑存货周转率偏低的情况并未得到根本性的解决。虽然其2011年存货周转率相较往年有所改善，但4.50次/年的数据在行业内仍明显偏低。此外，其对国家的优惠税率过于依赖，税率变化和进出口政策的变化将极大影响其利润。同时，PC行业的整体低迷也让公司未来盈利水平一片黯淡。目前，全球PC行业处在微利时代，英特尔给PC厂商的返点甚至已成为众厂商站上盈亏平衡线的关键。在这个规模效应带来成本优势的行业，连全球排名第三的PC制造商宏碁去年都出现了巨额亏损，规模较小、创新实力薄弱的神舟电脑自然更加如履薄冰。
　　
　　与此同时，神舟电脑为人诟病的质量问题一直存在。不仅在互联网上有大量关于神舟电脑质量问题的抱怨和愤怒，对于神舟电脑售后服务差的投诉也多次在各家媒体出现。
　　
　　又添新伤：涉嫌突击入股募投项目成长性差
　　
　　神舟电脑招股书显示，2011年8月24日，外部投资者重庆泰豪渝晟、天津睿银精诚两家外部投资者以每股6元价格分别认购神舟电脑1.08%和0.14%的股份，而此时距神舟电脑本次提出创业板上市申请时间不足一年。值得注意的是，这两家企业均为2011年成立，其中，重庆泰豪渝晟成立时间为2011年8月5日，距离入股神舟电脑不足20天，其成立目的值得怀疑。而在过往大多数突击入股背后，往往着利益输送等违规行为，本次神舟电脑引入泰豪渝晟、天津睿银精，背后隐情值得关注。另外，公司募投项目存在成长性较低的问题。本次冲击创业板，募集资金主要用于昆山笔记本电脑研发生产基地建设项目。在招股书中，神舟电脑坦承PC业面临着‘关停并转’的黯淡局面。而国内市场上多家厂商也因利润较低放弃部分电脑生产业务，如方正甩掉了PC业务，同方和长城放弃了零售业务。而随着惠普联想等大型企业参与低端市场的竞争，神舟电脑所处市场环境将进一步恶化。根据招股书显示，神舟电脑在2011年度，笔记本平均售价比2010年下降了64.05元，毛利率降低了0.75个百分点。作为公司主要收入来源的笔记本业务毛利率持续偏低的情况下，公司扩大产能的选择有些盲目。同时，近几年来平板电脑的快速发展也对传统电脑行业造成了巨大的影响，根据2011中国平板电脑调查报告显示，2010年平板电脑关键词搜索量增长率达到了1328%，而据互联网消费调研中心ZDC对用户关注度的统计数据显示，2010年中国平板电脑关注指数增长率更是高达8362.7%。而与传统PC产业对比，2010年平板电脑新品倍增。厂商对平板电脑的新品发布速度远远超过一体电脑、笔记本电脑等产品，2010年全年平板电脑新品增长率突破100%，而笔记本的新品增长率在所有产品中排名最末，仅为-10.1%。
　　
　　上表显示出在我国电脑市场上，作为神舟电脑募资项目主要生产品的上网本及笔记本电脑在平板电脑的冲击下均已出现不同程度的衰退，神舟本次募资项目成长性值得怀疑。
　　
　　综上所述，神舟电脑本次冲击IPO能否成行仍成问题。