百洋水产ipo 虚假出资等诸多质疑声不断
2012-07-25 16:29:17   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　今年2月3日，百洋水产集团股份有限公司(简称“百洋水产”)和首航节能双双闯关成功，首航节能已于3月27日成功上市，百洋水产至今尚未发行，证监会7月13日发布信息显示，依然处于“已通过发审会”状态。在百洋水产迟迟“未发”背后，其遭市场对其大股东违法出资、保荐人PE利益输送等诸多问题的质疑。
　　
　　在A股市市场，因公众和媒体曝光违法违规以及其他问题被证监会终止审查的案例并不罕见，目前已有新大地、立立电子、苏州恒久、胜景山河四家公司已经成功过会。其中，新大地成为拟登陆创业板过会后依然被叫停IPO的首例。
　　
　　一位不愿透露姓名的投行人士表示，今年上市新股很多调低了发行价，尽管如此上市后依然破发，再次被市场诟病。百洋水产过会后迟迟未上市跟今年A股市场低迷不振有关，但也不排除其他存在其他问题，需要进一步解决落实。
　　
　　大股东以公司资产出资被质疑虚假出资
　　
　　百洋水产是中国规模最大的罗非鱼水产食品提供商，2010年由百洋有限整体变更设立，主要从事冷冻罗非鱼产品生产和销售。孙忠义、蔡晶夫妇合计持有公司4748.4354万股、占股本总额71.9414%，为公司实际控制人。
　　
　　百洋水产前身是饲料科技，在2000年成立时注册资本为100万元。2002年，饲料科技大幅增资至3100万元，发起人兼大股东孙忠义个人边包揽了增资款中的2431.5万元。但此次增资过程中股东孙忠义、胡金莲用于增资的2175万元实物资产实为饲料科技评估增值后的法人资产。
　　
　　“以法人评估后增值的实物资产增资或出资存在瑕疵，隐含虚假出资的可能”一位法律人士如此认为。根据我国《公司法》相关规定，“公司的发起人、股东虚假出资，未交付或者未按期交付作为出资的货币或者非货币财产的，由公司登记机关责令改正，处以虚假出资金额百分之五以上百分之十五以下的罚款。”
　　
　　保荐人关联公司IPO前突击入股被疑利益输送
　　
　　据招股说明书，从饲料科技变身百洋水产历经5次增资、2次股权转让。除了上述大股东在2002年出资行为颇受市场质疑外，百洋水产为IPO准备实施改制前的增资曝出了券商变相的“保荐+直投”模式也饱受质疑。因为券商“保荐+直投”模式容易涉嫌利益输送，该模式被市场诟病，去年一度被监管层严控。
　　
　　2010年5月，百洋水产设立股份公司前，上市公司青海明胶、深圳创新投、深圳长润、杭州道弘等15名新股东和10名原自然人股东以现金认缴898.8752万元注册资本。
　　
　　此次突击入股百洋水产的部分股东与百洋水产上市保荐人国信证券存在着千丝万缕关系。国信证券和深圳市投资控股有限公司网站资料显示，国信证券为深投控股旗下控股企业，而深圳创新投则是深投控股的参股企业。另深圳长润网站介绍，其投资团队成员之一李涛，曾在国信证券任职，目前是深圳长润投资团队的核心成员。
　　但此次增资入股与同期股权转让出现了同股不同价现象。深圳创新投和深圳长润等增资价格为5.22元/注册资本单位，以2009年经审计扣除非经常损益后归属于母公司净利润为基础，按10倍市盈率计算后协商确定。而同样以2009年经审计扣除非经常损益后归属于母公司净利润为基础计算，南宁联合以8.97元/注册资本单位转让所持股权，其市盈率高达17.16倍。
　　
　　资料显示，2010年5月6日，南宁联合与自然人古少扬签署《股权转让合同》，转让价格为1920万元。南宁联合2009年投资500万元入股仅一年时间退出便实现了1420万元盈利。
　　
　　产品单一遭遇美国市场需求下滑巨额关联担保埋地雷
　　
　　今年A股市场熊市汹汹，今年以来7家公司上市半年不到业绩变脸再次给市场敲响警钟，股民对上市“圈钱”公司更加反感，而监管层对保荐人在企业上市过程中的查处力度不断加大，绿大地欺诈上市相关责任人严处判刑。
　　
　　百洋水产作为以罗非鱼为主营的公司产品单一风险不言而喻。2008年、2009年、2010年、2011年1-9月，公司归属母公司股东净利润分别为2904.46万元、3757.41万元、4629.83万元、3998.86万元，业绩增速处于一个稳定增长态势。
　　
　　但来自其招股说明书资料显示，美国是罗非鱼主要进口和消费国。百洋水产半数营业收入
　　
　　来源于美国市场销售收入，如果中美双方出现贸易摩擦，公司业务经营将面临波动风险。在罗非鱼出口市场中，美国市场占比曾一度高达70%以上，这一比例正在逐步下降，2009年，出口美国市场的罗非鱼占国内出口总量的52%，2010年该比例首次低于50%。同时，墨西哥市场占比也逐步下降。
　　
　　在同产品市场上，百洋水产目前面临着同安源水水产、海南新台胜等公司开展强烈的市场竞争，已经上市的国联水产今年开始涉足罗非鱼加工出口业务将这一市场竞争推向升级。
　　
　　为保持竞争优势，百洋水产开展了为合作农户提供信贷担保的模式。截至2011年9月30日，对合作农户担保余额为1640万元，占2011年1-9月利润比达41.01%。不仅给农户担保，百洋水产以及各子公司还相互开展关联方银行借贷担保。截至招股书签署日，共计担保余额为15530万元，占总资产比例为26.42%，而其中绝大多数在2012年到期，将对其现金流构成压力。