创意信息IPO “旧伤未愈”再度闯关遭质疑
2012-07-25 15:45:24   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　2011年2月28日，因“在目前阶段抗风险能力较弱，无法对你公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断”为由被证监会挡在IPO门外的四川创意信息股份有限公司(下称“创意信息”)蛰伏一年后，再度报会。6月14日，中国证监会披露了其招股书(申报稿)，公司拟发行1670万股。
　　
　　华商网记者注意到，创意信息首次IPO被否后，公司做了一些调整，将保荐机构由此前的德邦证券更换为招商证券。另外，一度被媒体质疑的涉嫌PE腐败外部自然人股东辛懿、杨云甫、王坜、胡鹏、白桦、黄英、程晓亚、解岚等也于本次上会前悉数将其股份转让给两家创投机构。
　　
　　对此，有投资者提出质疑：这8名股东在公司二次报会前突击转股是否验证了此前媒体质疑的真实性?
　　
　　涉嫌利益输送股东二次上会前突击转让股份
　　
　　曾经被指涉PE腐败的8名外部股东，在公司二次上会前果然突击转让所持公司股份。
　　
　　公司股份演变资料显示，2008年9月22日，公司原始股东王晓伟和王晓明分别将其3.52%及2.64%股权转让给辛懿、杨云甫、王坜、白桦、胡鹏、黄英、程晓亚、解岚8位自然人。
　　
　　距离上述8位自然人受让股权仅过一个多月，2008年11月10日，创意有限整体变更设立股份有限公司。股份变更后，8位自然人股东所受让股权价接近账面净资产价值，每股实际受让价格仅为1.4元。此外，8位自然人股东，除辛懿具有投资经历外，其他人均为普通工作人员，甚至还有在读研究生。
　　
　　令人不可思议的是，创意信息的8名外部股东在第一次上市被否后，迅速将手中股份转让给了鼎恒瑞吉和宏俊远景，8名股东合计股权转让价格为2205.38万元，相比入股时投入的431万元，投资回报率达到412.62%。
　　
　　然而，有投资者测算，如果创意信息本次成功上市，上述8名股东所持股份市值或将达到6500万元左右。
　　
　　招股书陈述的8人在公司二次上会前突击转股理由为：购房和其他投资需要。
　　
　　有法律界人士向华商网记者表示，招股书陈述的8名股东在公司二次上会前突击转股理由有些牵强，入股公司本身就是一种投资行为，能够低价入股拟上市公司更是不可多得的投资机会。或许，这些股东持有公司股份本身就含有利益输送嫌疑，继续持股或许会成为公司二次过会障碍，不得不舍弃部分利益突击转让股份。
　　
　　抗风险能力一年内得到增强?
　　
　　创意信息是一家专业的电信外包服务提供商。公司主营业务为电信技术服务，包括集成与开发、电信网络与系统服务。创意信息一年前上会被否，原因是“抗风险能力弱”，经过短短一年时间，其成长性和可盈利能力是否真的得到了增强?
　　
　　创意信息两次招股书申报稿均显示，公司存在客户集中度较高的风险。近三年公司来自电信运营商的营业收入占主营业务收入的比例分别为84.84%、68.05%和69.39%。2008年、2009年、2010年以及2011年，公司前五名客户营业收入占公司营业收入比例分别为96.86%、91.97%、81.83%、79.92%。四川电信和广西电信两大客户占创意信息2011年营业收入的55.44%。
　　
　　创意信息与去年上市的同业上市公司天玑科技相比，在客户集中度风险、大客户依赖风险方面确实均有过之而无不及。
　　
　　2008年度、2009年度和2010年度，天玑科技来自电信行业的营业收入占营业总收入的比例分别为54.14%、48.72%和47.29%;尽管天玑科技业务收入构成中来自电信行业的比例也比较大，但其在报告期内来自单一电信客户的年度销售收入占当年度销售总收入的比例均不超过20%，到2010年来自前五大客户的营业收入占总收入的比例为53.75%，基本不存在客户集中的风险及对有重大不确定性的客户存在重大依赖的风险。
　　
　　从毛利率指标看，创意信息与天玑科技相比，同样存在相当大的差距，甚至不到后者的一半：2009-2011年度，天玑科技综合毛利率分别为60.11%、59.35%、53.15%，创意信息同期综合毛利率分别为26.17%、27.74%、28.82%。
　　
　　有业内人士向华商网记者表示，上述数据对比不难发现，公司确实存在“抗风险能力较弱”的缺点，而且，至今似乎未有实质性改观，距离第一次上会被否仅仅一年时间，如今再度闯关，能否成功，岂能心存侥幸。“抗风险能力较弱、成长性和持续盈利能力难以判断”对一家拟上市企业来说应该是一大“硬伤”，短时间难以“痊愈”，如果二次上会成功，是否意味着第一次发审委委员的判断有误?亦或是对当前发审体制的嘲讽?