东方通九成盈利依赖外援 账款大幅攀升成隐患
2012-07-25 15:44:53   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　拟上市公司的税收优惠和政府补助占净利润比重较大的并不少见，然而，两者累计占比达到90%的却十分罕见。于近日披露招股书申报稿的北京东方通科技股份有限公司(以下简称“东方通”)的税收优惠和政府补助占利润总额的比例就一度达到97%，因此，公司的盈利利能力受到业界广泛的质疑。
　　
　　客户频繁更迭应收账款节节攀升
　　
　　据招股书披露，2009年至2011年，东方通实现营业收入5183.31万元、7848.18万元和1.11亿元。伴随着逐年增长的收入、利润而来的是节节攀升的应收账款，据悉，报告期各期末，公司应收账款净额分别为2950.44万元、5316.24万元和7777.07万元，占总资产的比例分别为34.00%、42.14%和42.66%，占当期营业收入的比例分别高达56.92%、67.74%和69.75%。
　　
　　不同于应收账款的逐年走高，东方通的应收账款周转率却一直处于较低的水平，且呈逐年下滑的趋势。数据显示，2009年-2011年，公司的应收账款周转率分别为1.87次、1.75次和1.57次，远低于行业平均水平。招股书显示，同期内，同行业的超图软件、广联达和久其软件的应收账款周转率的平均值分别为34.16次、39.39次和28.55次。
　　
　　众所周知，金额较大的应收账款将影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，给公司的营运资金带来一定压力。而东方通的应收账款逐年攀升，且其应收账款周转率一直处于较低的水平，因此，公司应收账款收回情况不容乐观。倘若主要客户财务状况出现恶化，公司将面临部分坏账风险，且很可能会影响其营业业绩。
　　
　　更令人担忧的是，在应收账款规模节节攀升的同时，东方通的客户群体却极不稳定。据悉，公司2011年的十大客户中，除了中国软件与技术服务有限公司和北京融科华创科技有限公司是2010年东方通的老主顾外，其余客户均是新面孔；而2009年的十大客户则没有1家出现在2010年的主要客户名录中。
　　
　　一位资深业内人士指出，东方通的客户频繁更迭，这说明公司需要不断开发新客户方能确保其盈利。在客户频繁更迭的背景下，公司应收账款的不断增多且周转率一直处于较低水平，就值得特别注意了。一般说来，相较于“一锤子买卖”的客户，长期合作的客户的应收账款更容易收回。东方通的客户频繁更迭，这意味着公司面临的回款难度越来越大，产生坏账的几率也有所增加。
　　
　　税收优惠和政府补助占比过高公司盈利能力受质疑
　　
　　招股书显示，2009年-2011年，东方通实现净利润分别为1593.58万元、2930.76万元和3905.31万元，毛利率分别为96.49%、94.49%、93.04%。但从净利润和毛利率看，东方通的业绩表现可谓十分抢眼。然而，导报财经研究员发现，东方通的业绩数据却缺乏坚实的主业支撑，税收优惠、政府补贴等非经常性收益反倒成为公司净利润的主力军。
　　
　　据了解，东方通及子公司按国家相关政策规定享受了增值税退税、企业所得税税率优惠等税收优惠。2009年-2011年，公司及其子公司享受的各项税收优惠累计金额分别为779.82万元、1297.37万元和1965.24万元,占当期净利润的比例分别为48.94%、44.27%和50.32%。
　　
　　与此同时，东方通作为中间件行业具有自主创新能力的高科技企业，每年会收到一定金额的研发项目经费或其他奖励。2009年-2011年，公司获得除增值税返还以外的政府补助分别为764.50万元、1779.97万元和822.99万元，占净利润的比重分别为47.97%、60.73%和21.07%。
　　
　　东方通的税收优惠和政府补助两项累加之后，对其利润总额的贡献率一度高达97%。据计算，2009年-2011年，公司税收优惠和政府补助之和分别为1544.32万元、3077.34万元、2788.23万元，占当年公司利润总额的比例分别高达91.54%、97.21%和72.52%。
　　
　　《首次公开发行股票在创业板上市管理办法》第三十四条明确规定：“发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。”对此，东方通却表示：“税收优惠的变动可能会对公司的净利润水平产生影响，不过整体而言，公司对税收优惠政策并不存在重大依赖。”
　　
　　天职国际会计师事务所的罗秀娟会计师指出，证监会虽然没有对税收优惠在公司利润中所占的比例作出明确的规定，但按照业内惯例，一旦税收优惠占公司净利润中的比重超过30%，就值得发审委的特别关注。而东方通的税收优惠不仅超过了40%，且其加上政府补助之后对净利润的贡献一度达到90%。针对这种情形，东方通作出的对税收优惠不存在重大依赖的结论未免过于草率。