深圳赢时胜面对竞争难言“胜算”
2012-07-25 15:44:06   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　作为行业的先行者，深圳市赢时胜信息技术股份有限公司(以下简称“赢时胜”)主要靠为银行、券商、基金、信托等金融机构提供资产管理和资产托管类定制软件服务，该业务收入占比高达70%以上。但在行业发展过程中，赢时胜明显没有跟上节奏。从行业看，恒生电子（600570）、金证股份（600446）等已上市公司成为挡在赢时胜面前的“大山”。
　　
　　与主要竞争对手恒生电子（600570）、金证股份（600446）相比，赢时胜不仅面临业务单一的风险，同时产品收入水平也远远低于其竞争对手。“行业竞争强烈，且竞争对手个个实力强劲。加之受制于单一的主营业务，赢时胜想要做大很难。”有行业分析师如是对记者表示道。
　　
　　充分竞争格局前进道路难言乐观
　　
　　在赢时胜招股说明书中，公司如下描述自己：是我国最早研发并推广资产管理及托管业务信息系统解决方案的软件企业之一；是较早在行业内引入金融统一数据平台进行系统业务集成理念的软件企业；是国内较早提供QDII资产管理软件的软件提供商；是金融行业系统解决方案服务商中具有较强竞争力的软件企业之一。
　　
　　然而，作为走在市场前面的第一批厂商，公司发展却明显没有跟上市场节奏。从主营业务收入水平看，同领域中的多家企业已经超过公司，部分公司收入甚至已超过公司10倍有余。分产品看，2011年恒生电子软件类收入高达8.16亿元，金证股份也为4.3亿元，而赢时胜该产品收入仅仅只有1.26亿元，和恒生电子、金证股份都有不小的差距。另外，在定制软件服务方面，赢时胜也处于劣势。2011年恒生电子定制软件销售收入为1.5亿元，金证股份为1.18亿元，而赢时胜则为9134万元。“目前行业已处于充分竞争格局，落后者想超越前者并非易事。”一位不愿具名的行业分析师告诉记者：“从同行几家公司相比发现，赢时胜并没有优势，换言之如何取得更大的发展是管理层需要考虑的问题。此外，公司主要面对基金公司、银行、证券公司等领域的企业级用户。大客户拥有的大项目对公司来说是个优势，但在市场激烈竞争下，如何保证拿到项目、如何保证大客户资源不流失将是公司未来很长一段时间需要面对的问题。”
　　
　　业绩增速骤降未来业绩有变脸可能
　　
　　公开信息显示，赢时胜此次IPO拟发行1500万股登陆创业板，发行后总股本6000万股。而作为已过会正在排队的准上市公司，赢时胜的业绩增长情况让人难以乐观。财务报表显示，2009年-2011年赢时胜营业收入分别为7042万元、10160万元、12627万元，同比增长分别为44%、24%。从收入增速看，赢时胜收入增长已开始出现明显下滑。而由于种种原因，赢时胜净利润下滑幅度更是明显。2009年-2011年，公司实现净利润分别为2567万元、3153万元、3403万元，同比增长分别为22%、8%。由此可见，赢时胜不仅净利润增幅明显低于收入增幅，下滑速度也明显快于收入增长。
　　
　　8%的净利润增长幅度，使得赢时胜成长性遭到业内普遍质疑。值得一提的是，2011年公司营业外收入同比显著增长，其中政府补助达到255.72万元，同比增长500%。剔除营业外收入后，公司2011年营业利润同比增长仅为3%。有分析人士指出，即便是参考2011年创业板平均净利润增长看，赢时胜8%的净利润增长率也是低得“可怜”。并且公司目前仍是未上市公司，这样的业绩增长实在有点说不过去。在行业充分竞争格局中，不排除公司未来业绩出现负增长的可能性。
　　
　　和金证股份、恒生电子相比，赢时胜2011年业绩增长情况亦远不如前者。而作为衡量公司盈利能力的一个重要指标，赢时胜净资产收益率却大幅高于竞争对手。2009年-2011年，赢时胜的净利润加权平均净资产收益率分别为92.97%、44.24%、32.68%。虽然此项指标出现大幅下滑，但也远远高于其竞争对手。公开信息显示，恒生电子2011年净资产收益率为20.88%，而金证股份2011年净资产收益率则为10.27%，和赢时胜相差两倍有余。从各方面比较结果看，赢时胜唯独在资产收益率上强于对手。
　　
　　除上述问题外，赢时胜还存在偷税漏税、募投项目前景以及盈利预测“放卫星”、员工工资迷雾、不差钱上市动机存疑等系列问题。一家质疑颇多的公司未来将以多高的价格“募”走本已积弱市场的资金，上述问题也将为公司上市后埋下诸多“地雷”。对于赢时胜面对的诸多质疑，《金融投资报》也将继续为投资者追踪。