未来国际公司独立性遭质疑
2012-07-25 15:19:44   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　在陕西有这样一家软件公司，它的四个法人股东实际管理者均可追溯至陕西省政府。与此同时，这家公司的前五大客户中，也多是陕西省信息化领导小组、陕西省应急管理办公室、陕西省公安厅、陕西省政法委、陕西省民政厅等政府机构。这家公司就是16日披露招股书、即将冲击创业板的西安未来国际信息股份有限公司(以下简称未来国际)。
　　
　　投行人士则表示，这样的股权机构配上这样的客户关系，让未来国际独立性明显存在缺陷，而这也是证监会发审委重点审查项目。
　　
　　□现代快报记者刘芳
　　
　　国有股东合计持股超5成
　　
　　1997年，未来国际的前身未来有限成立时，股权相当简单，股东是自然人王茜、王守伟和外资股东科盛公司。设立至今，未来国际的主要业务都是提供软件产品研发、系统集成及专业技术服务。不过，经过一系列股权变动后，未来国际的股东中现在包括王茜、廉洁夫妇控制的未来实业、陕西省高新技术投资(陕高投)、陕西省信息总公司(信息总公司)、陕西省电子技术研究所(电子技术研究所)、陕西政印商贸有限公司(政印商贸)等。其中，陕高投持有未来国际发行前28.65%的股份，电子技术研究所持有12.05%的股份，政印商贸持有6.69%的股份，信息总公司持有2.92%的股份，上述股东合计持股比例达50.31%，比实际控制人王茜夫妇的持股比例36.30%高出不少。
　　
　　从未来国际公布的招股说明书看，国有股东们都非等闲之辈。如陕高投的股东是陕西省国资委，电子技术研究所的资产管理部门是陕西省国资委、行业主管部门是陕西省工信厅。政印商贸、信息总公司的出资人分别是陕西省人民政府办公厅机要印刷所、陕西省信息中心，后两者的举办人则又分别是陕西省办公厅、陕西省发改委。
　　
　　未来国际也坦承，自2005年9月以来，国有股东对公司合计持股比例均在50%以上，这些国有股东的上级单位均可追溯至陕西省人民政府。
　　
　　从董事会成员看，9位董事包括6名非独立董事，其中4名是由国有股东推荐，国资“在董事会中占据相对多数的席位”。
　　
　　政府是公司“衣食父母”
　　
　　A股上市公司中，股东方具有煊赫政府背景的并不少，让未来国际“鹤立鸡群”的是，不仅股东中有众多政府背景的机构，连前五大客户也多数为陕西省的政府机构，被讥为“政府养大的孩子”。
　　
　　未来国际招股书显示，最近3年，公司营收分别为1.25亿元、1.85亿元和2.65亿元，净利润分别为3023.36万元、5015.34万元和6052.65万元。快速增长的业绩背后，是陕西省政府部门的大力“支持”。未来国际最近三年前五大客户情况显示，陕西省信息化领导小组是公司的“衣食父母”。2009年-2011年，陕西省信息化领导小组向未来国际贡献的收入达到8944.13万元、10652.88万元、12637.72万元，占营业收入的比例分别达到了71.67%、57.67%、47.69%。陕西省信息化领导小组是什么角色？其成员包括陕西省省委副书记、省委副秘书长、省委组织部部长、省信息产业厅厅长、省财政厅厅长等陕西省政府集成部门领导，是陕西省电子政务重点项目的最高决策机构。
　　
　　此外，在未来国际最近三年的前五大客户中，不乏陕西省公安厅、陕西省政法委、陕西省民政厅等多个当地政府职能部门。未来国际也称，公司在陕西境内与陕西省省委、陕西省人民政府、陕西省人大、陕西省政协、陕西省检察院及各部门发生交易，最近三年报告期内来自上述客户的收入占公司应收的比重分别高达77.72%、68.87%、65.97%。
　　
　　网友争议
　　
　　在竞争中易造成不公平
　　
　　未来国际的股东和客户关系昨日在网上引起轩然大波，不少网友惊呼，企业本应是市场经济主体，应该在公平竞争中确立自己的市场地位，但未来国际的股东就有政府背景，这样的股权结构在争取政府订单时无疑对其他竞争者不公平，且容易纵容政府浪费。
　　
　　未来国际本次是冲击创业板，创业板对企业的最大要求是成长性。未来国际的大客户又是股东，这也让网友质疑，成长性难道体现在陕西省政府支出的快速增长？“政府机构是股东，为了保证自己的权益，有故意制造繁荣业绩的冲动，容易让政府机构拿着纳税人的钱，给旗下上市公司做人情，这对纳税人是种伤害。”
　　
　　此外，也有投资者将未来国际的股权、客户关系通俗化，陕西省政府设立了一个政府食堂，持股50%多，而这个食堂主要是供应政府公职人员的一日三餐。如今，这个政府食堂要上市了。
　　
　　不过，也有网友从兴业银行增发、曝出中国烟草总公司的经营业绩中得到启发，称未来国际上市是个好事。“政府部门的财务情况向来神秘莫测，政府一直不公开。未来国际上市，必定要披露关联股东的相关情况，说不定能为老百姓了解政府财务情况打开一扇窗。”
　　
　　投行观点
　　
　　公司独立性存瑕疵
　　
　　“政府部门既出资成为股东，又为公司业绩贡献力量，可以说是既当爹又当娘，但从公司治理结构来说，独立性无疑存在较大缺陷。”江苏省内一券商投行人士分析，未来国际对于陕西政府部门尤其是陕西省信息化领导小组存在较强的业务依赖，而国有股东的大比例持股难免使其在选择信息化供应商时存在利益倾斜，未来国际的业务独立性难以让人信服。“一旦政府支出变动，公司有何能力确保业绩？脱离本地政府帮助，到更广阔的市场上去竞争时，公司本身的优势如何体现？”
　　
　　此外，未来国际本次IPO保荐人平安证券旗下的直投公司平安财智2010年12月23日突击入股，成为发行人第五大股东，持有发行前5.28%的股份。如此“亲密”的关联，未来国际的独立性难以自圆其说。
　　“公司实际控制人能引入政府机构入股，能把当地政府机构的业务揽来，本身可能与政府部门存在千丝万缕的联系。”上述投行人士猜测。而从未来国际披露的信息看，实际控制人之一的王茜出生于1966年，33岁时创立未来软件工程公司，但并未披露此前个人履历。王茜的丈夫廉洁，因未担任上市公司职务，所以没有介绍任何信息，给外界留下了诸多的猜想。
　　
　　从IPO开闸至今，公司在资产完整，以及业务、财务、机构等方面的独立性一直是证监会考察的重点项目。今年5月上会的新乡日升数控、嘉兴佳利电子、北京东方广视都是因为独立性存疑被否。证监会人士也表示，对公司独立性的审查将日趋从严。未来国际无疑是撞到了风口浪尖。