股指反复机构裹足不前 基金勤于调研深挖个股
2012-08-20 09:28:41   来源：搜狐   评论：0 点击：

　　市场小反弹戛然而止！沪深股市上周下行收跌，吐掉此前一周的反弹，刚刚起步的暖场氛围随之遭到冷却。
　　
　　市场的反复反映了投资者参与反弹行情时的谨慎心态，而据记者了解，由于基本面仍未有明显改善，公私募基金均无心参
　　相关公司股票走势
　　
　　TCL集团1.89-0.01-0.53%四维图新13.12-0.11-0.83%华泰证券8.33-0.10-1.19%贝因美21.81-0.27-1.22%酒鬼酒49.00-1.42-2.82%与市场的小幅超跌反弹行情。
　　
　　IPO的速度减缓或许是近期最能安慰投资者信心的消息，但是大量的解禁股又使得资金裹足不前，市场就在这样一种角力中反复震荡。对于市场，基金依旧保持谨慎的看法，弱势行情下仓位已经显得不那么重要，需要关注的，则是业绩先于经济周期走出低谷的个股。
　　
　　⊙本报记者吴晓婧
　　
　　基金无心“博取”小反弹
　　
　　“上证指数从五月份开始连续下跌三个月，在8月初出现一波技术性超跌反弹，但从经济面和资金面的角度看，当前A股市场依然缺乏出现一波大级别反弹的基础。虽然证监会多次出手提振股市信心，下调交易费用，但这些细枝末节的政策对于股市难以形成根本性影响，并且这些利好政策对于提振股市的边际效应递减。”南方基金表示，中期来看，市场仍有向下突破的风险，2100点的整数关口支撑作用并不大。在经济上升周期来临之前，市场仍将震荡反复。
　　
　　博时基金理魏凤春表示，随着7月CPI跌破2%，国内外对中国货币宽松的预期再次升高。但是，实体经济的社会融资额并不算低，潜在的通胀风险也将传导至国内，考虑这两个因素之后，7月的信贷少增或CPI下行均难构成货币超预期宽松的理由。在不确定经济周期向上的条件下，A股本次反弹以来成交低迷，说明观望气氛浓厚，反弹缺乏自信。展望后市，我们认为热点转换和板块轮动可能会比较频繁，A股短期仍难见趋势性机会。
　　
　　对后市而言，多数基金维持前期的谨慎态度，申万菱信基金表示，目前A股处于底部区域，但市场的弱势态势是否能够得到扭转需要等待政策、经济各方面的确认和推动。与此同时，微观层面的边际变化将主导投资者的信心和情绪。在当前时点，随着8月份上市公司半年报的密集公布，能够在弱经济周期中保持持续增长的公司将具有长期投资价值；此外，估值较低、基本面面临预期改善的行业和个股，或将有较好的机会。
　　
　　超配板块回落基金业绩“承压”
　　
　　基金无心加仓周期股的同时，其抱团取暖的白酒、医药、地产等板块开始出现回调，偏股型基金今年以来的胜利果实开始慢慢被蚕食。
　　
　　统计数据显示，最为抗跌的医药板块上周开始回调，医药指数上周下跌了3.12%，而地产指数已经自5月份的高点下跌了15%，食品饮料指数也自7月份的高点下跌了逾13%。
　　
　　华泰证券最新基金研究表明，部分前期超配且超额收益高的行业面临基金减持、资金流出风险。从历史看，基金资金流入与行业的超额收益高度相关，基金资金的流出将使上述行业承压，当前尤其需要重点关注食品饮料行业和医药生物行业。从近期Wind统计的各行业资金流向来看，食品饮料、医药生物的资金流出率已超过金融、采掘行业；从最近一个月产业资本的行为来看，净减持最多的行业为医药生物和食品饮料。
　　
　　值得注意的是，减持后，基金是否加仓强周期性行业则有赖于经济形势及市场环境进一步明朗。从近期市场资金流向及产业资本统计数据来看，华泰证券认为，周期股的资金流出及产业资本净减持虽好于消费行业，但仍未到好转的拐点，基金资金大幅流入周期股尚需等待经济形势进一步明朗之后。
　　
　　事实上，二季度末，基金对消费的超配与对周期的低配接近历史极值水平。而本轮市场调整中与以往不一样的地方在于，偏股基金超配比率对食品饮料、医药生物两个典型的防御型行业的超配比率高于2005年和2008年市场底部时期。其中，食品饮料占偏股基金的持股的比率高达17.46%，接近A股流通市值占比最大的金融服务业，超配比率更达到12.43%的历史高点附近，医药生物行业超配也处于历史极值水平附近。这种情况反映机构对基本面相对确定行业的配置偏好达到历史极值水平。
　　
　　需要指出的是，本轮经济筑底与2008年的不同之处在于当时经济在“四万亿”的刺激下需求快速拉升，彼时以银行业为代表的金融板块的超配比率迅速提升、消费行业超配迅速下降。但是，当前经济仍看不到明显发展方向，基金对周期性板块的大幅加仓似乎并没有看到。
　　
　　基金扎堆反复调研重仓股
　　
　　就微观层面来看，IPO的速度减缓或许是近期最能安慰投资者信心的消息，但是大量的解禁股又使得资金裹足不前，市场在这样一种角力中反复震荡，基金对于市场依旧保持谨慎的看法，弱势行情下，仓位显得不是那么重要，投资者更应该关注的是业绩先经济周期走出低谷的个股。
　　
　　广发基金表示，一些结构性和阶段性投资机会仍可以把握，宜在受经济周期影响较弱、业绩增长较为明确的个股上，自下而上进行精选。在改革开放、人口红利和城镇化进程支撑中国经济高速发展近20年后，已经到了这一模式的边缘临界点；国内消费服务市场长期不振，经济结构已从“老态”变成“病态”，需要彻底性的转变。而这一转型时期将持续相当一段时间，期间资本市场将维持震荡波动的整体格局，而有业绩支撑的消费行业和快速发展的非银金融业相对更有可能为基金提供超额收益。
　　
　　事实上，今年上半年基金扎堆调研重仓股的现象十分普遍。据不完全统计，截至8月16日，沪深两市共有855家上市公司披露了半年报，其中公募基金对其中的84家上市公司进行了实地调研(沪市公司均未披露调研情况)。其中，有过5家以上基金公司实地造访的个股达到了39只。
　　
　　其中，前期强势上涨的酒鬼酒上半年有33家公募基金的实地到访，据酒鬼酒半年报披露，2012年3月20日、3月29日、5月23日和6月7日，酒鬼酒先后迎来4批投资者到访，其中，易方达、信诚、上投摩根和汇添富等4家公募基金均先后2次造访。此外，四维图新、TCL集团、贝因美等上市公司上半年也陆续接待了20家以上的基金公司调研。