“货币ETF”将瓜熟蒂落 T+0或成机构争锋关键
2012-08-13 11:10:30   来源：网易   评论：0 点击：

　　“其实，这个货币基金的创新产品不能叫作货币ETF”，熟悉“货币ETF”产品情况的张宇纠正。“如果产品方案选择的是仅在场内进行申赎，并且基金公司能够争取到结算公司做担保交收，那么就很可能实现T+0。”“货币ETF”能否实现T+0，一直被视为基金能否PK券商“保证金现金管理业务”的一个关键因素。
　　
　　据张宇了解，目前有大概4-5家基金公司都和交易所沟通了产品方案，产品模式有所不同。“有的基金公司提出的方案是场内申赎货币基金；有的则选择该基金不仅场内申赎而且还可以实现场内交易，但效果可能相当于货币LOF，难以叫做货币ETF。”张宇透露，目前来看，深交所同意的方案是场内申赎货币基金，不进行交易。另有一家基金公司人士透露其向上交所提交的方案也是这种。该人士表示，深交所和上交所最后定的产品方案可能会有所不同，不过这不一定是其事先商定好有意差异化，而可能由于两个交易所在交易系统、交易规则等方面有所不同导致的。
　　
　　有业内人士认为，货币基金在场内交易的流动性难以保障，如果出现折溢价，可能会降低客户的吸引力。如果目标定位是券商客户的保证金，那么只要能够实现T+0、收益率稳定高于活期存款，就可以满足券商客户的需要；如果要实现场内交易，那么流动性可能会显著低于股票ETF最终仅是LOF，也增加了流动性风险和管理难度。
　　
　　张宇介绍，几家基金公司准备这个货币基金创新产品的时间并不长，有的公司也就准备了半年多，产品设计并不复杂，能否顺利推出关键是需要具备几个条件：首先就是监管层对这个产品如何看待，如果能获得监管层的认可，自然推出进度将会加快；其次是客户需求如何；第三是与券商之间的竞争；第四是结算公司是否同意担保交收。
　　
　　“如果基金公司的产品方案得到交易所认可，拿到了交易所同意该方案的函，之后基金公司还要做很多工作，例如自己去和中登公司沟通争取获得担保交收，与券商谈合作模式。而担保交收正是能否实现T+0的关键，也是能否获得客户认可、与券商竞争的重要因素。”张宇说，“即使结算公司同意提供担保交收，但也会开出一些条件，例如每天的最大赎回量控制在多少以内，而且每家基金公司获得的担保额度也会不同。”张宇表示，结算公司会在考量风险的基础上，对每家基金公司的流动性管理能力进行评价考量，有经验、管理能力强的公司自然流动性风险控制得更好，也能更容易获得担保交收。此外，结算公司可能还会要求基金公司提供银行授信，或者是有银行授信更容易获得担保交收。因为一旦出现大规模的流动性需求，结算公司无力承受时，银行也会对此进行垫资。
　　
　　经过了多半年的准备，张宇认为推出场内申赎货币基金在技术层面已经没有问题，只待监管层和结算公司在条件成熟时尽快明确态度和具体规则条件，基金公司就可以正式进军券商客户保证金市场。