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“货币ETF”将瓜熟蒂落 T+0或成机构争锋关键
2012-08-13 11:10:30   来源:网易   评论:0 点击:

  “其实,这个货币基金的创新产品不能叫作货币ETF”,熟悉“货币ETF”产品情况的张宇纠正。“如果产品方案选择的是仅在场内进行申赎,并且基金公司能够争取到结算公司做担保交收,那么就很可能实现T+0。”“货币ETF”能否实现T+0,一直被视为基金能否PK券商“保证金现金管理业务”的一个关键因素。
  
  据张宇了解,目前有大概4-5家基金公司都和交易所沟通了产品方案,产品模式有所不同。“有的基金公司提出的方案是场内申赎货币基金;有的则选择该基金不仅场内申赎而且还可以实现场内交易,但效果可能相当于货币LOF,难以叫做货币ETF。”张宇透露,目前来看,深交所同意的方案是场内申赎货币基金,不进行交易。另有一家基金公司人士透露其向上交所提交的方案也是这种。该人士表示,深交所和上交所最后定的产品方案可能会有所不同,不过这不一定是其事先商定好有意差异化,而可能由于两个交易所在交易系统、交易规则等方面有所不同导致的。
  
  有业内人士认为,货币基金在场内交易的流动性难以保障,如果出现折溢价,可能会降低客户的吸引力。如果目标定位是券商客户的保证金,那么只要能够实现T+0、收益率稳定高于活期存款,就可以满足券商客户的需要;如果要实现场内交易,那么流动性可能会显著低于股票ETF最终仅是LOF,也增加了流动性风险和管理难度。
  
  张宇介绍,几家基金公司准备这个货币基金创新产品的时间并不长,有的公司也就准备了半年多,产品设计并不复杂,能否顺利推出关键是需要具备几个条件:首先就是监管层对这个产品如何看待,如果能获得监管层的认可,自然推出进度将会加快;其次是客户需求如何;第三是与券商之间的竞争;第四是结算公司是否同意担保交收。
  
  “如果基金公司的产品方案得到交易所认可,拿到了交易所同意该方案的函,之后基金公司还要做很多工作,例如自己去和中登公司沟通争取获得担保交收,与券商谈合作模式。而担保交收正是能否实现T+0的关键,也是能否获得客户认可、与券商竞争的重要因素。”张宇说,“即使结算公司同意提供担保交收,但也会开出一些条件,例如每天的最大赎回量控制在多少以内,而且每家基金公司获得的担保额度也会不同。”张宇表示,结算公司会在考量风险的基础上,对每家基金公司的流动性管理能力进行评价考量,有经验、管理能力强的公司自然流动性风险控制得更好,也能更容易获得担保交收。此外,结算公司可能还会要求基金公司提供银行授信,或者是有银行授信更容易获得担保交收。因为一旦出现大规模的流动性需求,结算公司无力承受时,银行也会对此进行垫资。
  
  经过了多半年的准备,张宇认为推出场内申赎货币基金在技术层面已经没有问题,只待监管层和结算公司在条件成熟时尽快明确态度和具体规则条件,基金公司就可以正式进军券商客户保证金市场。
  

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