国泰君安：玻璃需求逐步回暖 带动行业筑底向上
2012-09-18 11:31:10   来源：网易   评论：0 点击：

　　价格走势情况：
　　
　　目前来看，全国各区域走势，有了分化，华北、东北、华中价格拉升，华南地区有些价格开始调低价格，主要是库存略有增长。展开来讲，市场价格变化并非是全国一盘棋，还是各地有变化。华北、东北价格略有增长，生产企业库存略有下降。华东市场价格在华北和东北拉动下也有所增长，但是华南地区市场走势比较平稳，个别企业价格略有下行。西南西北地区市场需求比较小，因此价格变化不足以影响整个全国的形式。
　　
　　各地区目前的大致价格：
　　
　　北京地区价格1350元/吨，目前价格还有上升的空间。上海地区市场价格在1450元/吨左右，广州在1600元/吨左右，东北地区前期价格较低，东北上涨比较快，近1-2周，上涨了40-50，现在是1380元/吨左右。
　　
　　库存方面：
　　
　　分成生产企业和流动渠道，整个库存在今年1季度末最高点，生产企业3000万重量箱，社会库存（加工企业+渠道商）还高于生产企业，因此整体库存超过6000万重量箱；2季度以来市场需求增加，库存开始逐步缓慢下降，到了9月初左右，生产企业2750万重量箱左右，流通渠道库存少于生产企业维持在1500万重量箱左右，因此整个总库存在4250万重量箱左右，比1季度末有所下降。目前看，流通渠道和贸易商对于年底前的上涨不是太乐观，因此主动补库存不多，在下游需要的时候在从生产企业进货，维持一个较低的库存水平。
　　
　　产量情况来看：
　　
　　2012年1-7月产量是4.24亿重量箱，下降3.2%，而去年同比增长是19.7%。所以今年产量增长的量是负数，也是近几年来比较低的水平。
　　
　　生产线：
　　
　　今年投产的线增加了13条线，新增产能是5600万重量箱。但是正常生产中增加冷修1800万重量箱。因此3季度末，今年增长产能是3800万重量箱。目前停产冷修71条，目前在产206条，产能7.78亿重量箱。在71条中，还有27条是不在冷修复产了，只是占了产能统计，但不会再生产了。另外还有44条是处于冷修状态，1.11亿重量箱。目前冷修44条中，已经有一部分冷修完成，但还没有投产，关键看明年市场情况。
　　
　　旺季行情：
　　
　　9月以后是传统旺季，但调控没有放宽，大家预计放松政策可能性不大。因此经销商和加工厂目前进货比较谨慎，大幅度进货和囤货可能性不大，保障正常生产经营，在今年年底和1季度时在根据市场情况是否囤货。所以现在生产企业是一定幅度主动拉升价格，而这种拉升是否被市场接受，以及价格的走高幅度，还不是很乐观。
　　
　　盈利状况：
　　
　　玻璃行业不是说很乐观，上半年建材利润是1403亿，同降9%，但是平板玻璃去年净盈利26亿转为亏损4.9亿元，所以上半年基本都是成本线附近运行。对于今后的价格走势，预计明年1、2季度依然在低价格徘徊，下半年也许会有起色。目前价格来看，各个区域基本让大部分企业保持微微盈利的水平，9月到年底之前价格还会有一定的上涨空间，各区域市场价格在当前水平上5%的涨幅是概率大的，但是11月后华北东北气温的下降，销售和需求回落，目前估算全年盈利水平也就是微盈利。
　　
　　策略
　　
　　
　　近期旺季到来，玻璃价格多个地区小幅回暖，华东地区会议领衔提价，多数地区价格维稳，全国总体价格底部回升以及盈利恢复趋势已逐步形成，预计旺季价格还将小幅上调，但上涨空间有限；8月后新点火生产线逐步增多，9月上旬新点火1条生产线，总体停产冷修比有所下降至19.68%，新点火压力可能延续至9月。出货有限库存在旺季前夕出现反弹，需求若不实现旺季改善则不利于新点火产能消化；近期重油连续小幅提价，成本压力略微提升，但是相对于1季度全行业亏损阶段已经有了较好的恢复，盈利能力触底缓慢回暖趋势不变。
　　
　　后续密切跟踪旺季后新一轮停窑趋势与新线点火压力博弈，需求逐步回暖带动行业形成筑底向上。玻璃板块机会：一次是紧跟地产销售若回暖则存交易性机会；二则是行业逐步进入新一轮上升周期。上市公司：浮法周期向上弹性空间大：旗滨集团、南玻、金晶科技。同时推荐新材料业务转型后龙头地位稳步提升的方兴科技。