华润三九：品牌与渠道兼备
2012-09-11 11:09:07   来源：网易   评论：0 点击：

　　投资逻辑
　　
　　公司发展战略清晰，拥有强大的品牌优势和渠道营销能力：
　　
　　公司定位于华润集团的医药制造板块，将资源集中在OTC，中药处方药、中药配方颗粒及抗生素普药四大类，致力于打造成为OTC行业的领导者和中药处方药行业的创新者；
　　
　　OTC行业领导者：
　　
　　公司在7大OTC领域均有涉及，且在各自的领域内具有强势品牌地位，通过品类规划，借助全国的营销渠道，促进销售增长和行业集中度提升；
　　
　　中药处方药高增长：
　　
　　公司的中药处方药以注射剂为主，适应症主要集中在心脑血管和抗肿瘤领域，主要包括参附注射液、参麦注射液、香丹注射液、鱼腥草注射液、华蟾素等。其中参附注射液和华蟾素为独家，整体销售增长迅速；
　　
　　中药配方颗粒受益于行业保护：
　　
　　从行业长期角度看，颗粒替代饮片将是趋势。目前受制于产能问题，增长可能略低于行业平均增速，明年新厂房陆续投产释放产能，全部投产之后整体产能将翻番，解决目前的产能瓶颈问题。短期内配方颗粒行业仍然是寡头竞争的格局，公司具有品牌优势。
　　
　　投资建议及评级
　　
　　我们认为公司未来OTC品种越来越丰富，通过品类规划打造OTC市场的领导者，并逐步构建感冒、皮肤、胃肠、止痛、骨科等多领域的领先地位和中药处方药行业创新者。目前股价对应2012年PE22倍，维持“增持”投资评级。