龙净环保：新疆项目再次承接脱硫BOT项目
2012-09-07 09:31:17   来源：网易   评论：0 点击：

　　继华电新疆项目后再次承接脱硫BOT项目
　　
　　公司在运营的华电新疆脱硫BOT项目，规模为230万，11年收入4500万，毛利2300万，净利润超过1500万（ROA接近20%），约占公司当年净利润的6%，本次中标项目规模与华电新疆项目相当，公司预计13年投产，意味着14年公司在运营项目上的收入、利润将较11年有望翻番。
　　
　　始终坚持项目优选
　　
　　项目投资9000万，收益率16%，是特变电工旗下自备电厂项目，原为公司承接的EPC项目，后达成协议转为BOT，意味着公司应会获得长达20年的长期稳定的现金流。公司表示，近年脱硫脱硝BOT招标项目众多，招标项目往往是低价竞争，盈利空间小；新疆地区煤质好、含硫率低，其他地区近年由于煤价高涨煤质变差、含硫率提高，导致脱硫运行成本提高。我们认为这是公司迄今只接下2单BOT项目的主要原因，相信未来新疆仍是公司深耕区域。
　　
　　公司在EPC项目承接上也秉承效益优先而非接单数量
　　
　　上半年脱硝市场井喷，但与5年前脱硫市场集中发展期不同，脱硝竞争者除了五大集团自己旗下公司外还有三大锅炉生产商，因此没有股东背景的民营企业只能靠自身的综合竞争力。我们相信公司上半年依然拿到可观的新增订单，同时在EPC项目承接上秉承效益优先。
　　
　　投资建议及评级
　　
　　我们维持公司12/1314年EPS预测1.36/1.53/1.57元，目标价根据12年20倍PE得到（参考行业可比公司平均PE），目标价27.15元，维持“买入”评级。