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苏泊尔:整体业绩略低于预期
2012-09-07 09:25:14   来源:网易   评论:0 点击:

  整体业绩略低于预期
  
  2012年上半年公司实现营业收入33.78亿元,同比下滑4.04%;实现归属上市股东的净利润2.20亿元,同比下降4.81%,扣非后下降1.06%;EPS0.35元,业绩略低于预期。
  
  公司预计2012年前三季度净利润变动幅度-10%至10%。
  
  国外销售下滑幅度较大
  
  报告期内公司对国外销售实现收入9.77亿元,同比下降10.31%。从SEB入主公司以来,SEB订单转移是公司的一大看点。但从今年上半年就业数据看,公司国外销售不及预期,受全球经济不景气影响,SEB的订单转移放缓,这是影响公司业绩不及预期的主要因素。我们认为,从长期来看。SEB订单转移是公司增长的主要动力,随着外围经济回暖,公司外销增长将再次启动。
  
  整体毛利提升来自于产品结构变化
  
  公司产品个体毛利各有涨跌,整体毛利比去年同期微增0.48个百分点,这主要得益于公司产品结构的变化。上半年公司毛利率最高的炒锅收入增长最快,比去年同期增长7.19%,对公司整体毛利贡献明显。
  
  不锈钢事件对公司销售费用造成较大影响。上半年公司销售费用率为16.43%,较去年同期增加1.38个百分点。公司销售费用提升主要来自两方面:首先,国内销售费用率较高,公司内销比重提升必然带来销售费用率的提升;其次,受不锈钢事件影响,公司加大内销市场投入,积极开展品牌修复工作,在中央电视台、门户网站投放品牌修复广告。
  
  投资建议及评级
  
  我们基本维持公司的盈利预测,预计公司2012/2013/2014年EPS分别为0.85/1.02/1.19元,对应PE分别为12.43/10.43/8.93倍,维持公司“增持”。
  
  风险
  
  经济复苏缓慢,外销迟迟得不到改善。
  

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