苏州高新：结算业绩一般 业务正常推进
2012-08-21 10:25:04   来源：网易   评论：0 点击：

　　事件
　　
　　公司公布2012年半年报。报告期内，公司实现营业收入10.76亿元，同比下滑27.7％；实现归属于上市公司股东的净利润7648万元，较上年同期下降28.1%；实现基本每股收益0.072元。
　　
　　主要分析
　　
　　受调控影响，上半年公司结算收入下降；本期公司徐州彭城项目和天都商贸中心开业使得管理支出上升：
　　
　　今年上半年，受房地产调控影响，公司项目结算收入下降，报告期内公司实现营业收入10.76亿元，同比下滑27.7％；本期公司徐州彭城项目和天都商贸中心开业使得管理支出上升12.5%，这使得报告期内公司实现净利润7648万元，同比下降28.1%。
　　
　　尽管上半年业务收入增长一般，但公司各项业务仍有亮点：
　　
　　今年上半年，公司徐州彭城欢乐世界项目一期水上世界实现开园；上半年，日本泉屋、美罗百货进驻天都商贸中心正式开业，狮山广场一期五星级酒店将于2013年营业。目前，公司出售型商业在售存量4.8万平，待开发储备面积18.4万平。上半年，公司旗下污水公司完成污水处理量2522万吨，增长7.36%。同期，公司基础设施施工面积46万平。上半年，公司旗下苏州乐园入园80.26万人次，同比增0.58%，完成营业收入9956万元，同比增23%。徐州项目加勒比水上世界开业；儿童世界将于明年开园。苏州乐园引进雅高（ACCOR）酒店集团旗下品牌。公司参股的南京金埔园林正加快IPO进程；所持东吴证券500万股于2012年底解禁；所持江苏银行6686万股今年现金分红500多万元。公司与苏高新创投发起设立的3.8亿新兴产业基金正式启动等。
　　
　　公司以旅游地产形式在徐州彭城项目上获得低价地块：
　　
　　公司于2012年4月竞得编号为2012-14号宗地土地使用权，该地块位于徐州三环南路西南侧，玉带河两侧，用地总面积21.86万平，其中主题公园9.6万平、商住1.93万平、商业9.94万平、居住0.39万平，商住、商业、居住容积率分别为1.0-1.05、1.0-1.5、1.35-1.7，地块成交总价1.83亿元。该地块以起拍价成交。该项目为徐州彭城欢乐世界项目部分地块，截止目前徐州彭城欢乐世界项目已经获取土地面积为94.64万平，其中主题公园面积为54.71万平，住宅和商业土地面积为39.93万平；住宅和商业按最大容积率计算可建建筑面积为48.75万平，其中住宅31.08万平，商业17.67万平。
　　
　　投资建议及评级
　　
　　公司主要在苏州高新区从事房地产开发业务，同时涉足基数设施、旅游业和产业投资，并积极推动“旅游+商业+住宅”组合扩张模式。上半年公司继续依靠徐州彭城乐园项目低成本获取土地，同时徐州加勒比水上世界顺利开业。公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程，东吴证券500万股将于今年底解禁。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.28和0.36元，对应RNAV是7.02元。截至8月17日，公司收盘于4.86元，对应2012、2013年PE分别为17.36倍和13.5倍。在新的三家园区进入“新三板”试点后，未来苏州等发达地区园区有望入选。公司参股多家苏州高新区内企业，部分企业正加快A股上市步伐。我们以公司RNAV的7.5折5.27元作为公司6个月目标价，维持公司“增持”评级。