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江苏国泰:化工业务持平 预计下半年恢复增长
2012-08-21 10:13:52   来源:网易   评论:0 点击:

  进出口贸易受累于全球经济增速放缓
  
  2012上半年,公司进出口贸易营收16.71亿元,同比下滑8.09%,主要受全球经济增速下滑影响。12年预计我国出口增速10%,受汇率、原材料价格波动等多因素影响,对公司下半年贸易业务审慎乐观。
  
  
  化工业务持平预计下半年恢复增长
  
  上半年化工营收2.26亿元,同比略降0.04%,增速放缓原因是电解液行业竞争加剧,且偶联剂行业景气度低迷。公司电解液销量位居国内第一、全球第二,规模技术优势显著,受需求旺季影响,预计下半年恢复增长。
  
  盈利能力提升预计全年维稳
  
  12年上半年公司销售毛利率13.57%,较11年上半年提升1.15个百分点,主要是高附加值产品出口占比提升致进出口贸易业务毛利率提升1.17个百分点,而化工行业受行业竞争加剧影响毛利率下滑1.23个百分点。随着高附加值产品出口占比提升,结合公司电解液行业地位,预计下半年毛利率维稳。
  
  三项费用率回落预计全年持平
  
  上半年公司三项费用率13.75%,较11年上半年提升1.15个百分点,主要是一季度管理费用因臵办办公家具且一次性计提所致,而第二季度各费用率均回落,预计全年持平。
  
  
  盈利预测与投资建议
  
  预测公司2012年、2013年的每股收益分别为0.54元和0.64元,按8月17日8.74元收盘价计算,对应PE为16倍和14倍。目前估值合理,维持公司"增持"投资评级。
  
  
  风险提示
  
  全球经济下滑超预期;技术开发风险;汇兑损失风险;行业竞争加剧。
  

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