北新建材：上半年业绩稳定增长
2012-08-21 10:11:27   来源：网易   评论：0 点击：

　　上半年业绩稳定增长
　　
　　公司上半年营业收入30.04亿，同比增长19%，净利润2.32亿，同比增长24.63%，每股收益0.41元。
　　
　　原材料价格走低提升公司毛利率
　　
　　原材料价格下降，在石膏板成本中，护面纸和煤炭成本占到60%，护面纸价格以美废13#为例，二季度价格环比下降13.2%，同比下降31%，煤炭价格（秦皇岛山西优混）比年初下降21.7%，两项原材料价格走低提升公司上半年石膏板毛利率近2个百分点至23.5%，其中二季度毛利率25.5%环比提高5个百分点，同比提高2.6个百分点。
　　
　　收入增长来源于销量，未来2年产能平均增长20%
　　
　　公司是亚洲最大的石膏板公司，去年年底产能达到12亿平米，在国内市场份额40%以上，计划2015年产能达到20亿平米，规模将达到全球第一，期间年复合增长率13.6%。今年山东平邑、河南新乡、安徽淮南、泰山石膏的陕西渭南二期、云南易门二期等6条生产线投产。公司销售渠道下沉至地县级城市，渠道数量增加，为加强对经销商管理，公司设立4大区域事业部，增强销售能力，公司旗下的石膏板价格比较稳定，其收入增长主要来源于销量。目前在建（拟建）的9条线，今年、明年预计分别新增产能3亿，明年达到18亿平米。石膏板过去10年一直保持着20-30%增速，与国外比，国内人均使用量仍然很低，石膏板逐步替代传统墙体材料是趋势，同时具备施工方便、成本低、隔音，防火、占地面积小等优点，未来石膏板的消费增长还会保持较高增速。
　　
　　新型房屋赞比亚合同今年完成收入确认
　　
　　公司制定新型建材、新型房屋、新能源材料的三新战略，北新房屋作为实施新型房屋主体，去年中标赞比亚政府6.6亿合同，继去年确认3.17亿收入，今年上半年确认1.64亿收入，净利润2883.06万，是去年全年利润的81%，净利率提高至18%，预计全年净利润5500万。
　　
　　盈利预测和投资建议
　　
　　护面纸和煤炭价格下半年预计上涨可能性不大，依然维持低位，我们预计今明两年公司收入70.8/80.6亿，每股收益1.19/1.41元，增速30.78%和18.6%，动态PE仅10倍，PEG0.35，给予“增持”评级
　　
　　风险提示
　　
　　原材料价格反弹。