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青岛啤酒:二季度销售向好 华东地区增长突出
2012-08-20 10:11:10   来源:网易   评论:0 点击:

  投资要点:
  
  
  业绩基本符合预期
  
  2012年上半年公司实现啤酒销量418万千升,同比增长11.3%;实现营业收入1,340,549.77万元,同比增长11.25%;实现归属于公司股东的净利润100,740.66万元,同比增长1.77%;每股收益0.75元,业绩基本符合预期。
  
  
  二季度销售向好,华东地区增长突出
  
  2012年来受宏观经济增速放缓影响,啤酒行业销售面临较大压力,不过从二季度来看,旺季因素促使公司啤酒销售状况明显改善,单季收入增速已回升至14%以上水平,6月单月销量更破100万千升,同比增长15%。其中华东地区表现突出,同比增速高达26.8%,显著高于其他地区及公司整体水平,与三得利合作布局华东的正向效应已得到初步显现,未来持续增长仍可期待。
  
  
  原料价格下降优势渐显,长期成本压力仍存
  
  2012年来我国啤麦进口价格持续下降,近期更连续两月突破300美元大关,相比上年同期降幅10.59%,使得啤酒生产企业成本压力有所减轻,公司毛利率水平现逐季回升态势,二季度已再度升至41.38%,盈利能力得到一定提升。不过,7月起加拿大ICE大麦期货价格已重拾升势,单月涨幅即达10%以上,行业长期成本压力仍存。
  
  
  "双轮驱动"持续推进,加速布局以利长远
  
  当前国内一线啤酒集团竞争愈演愈烈,公司进一步强化了"双轮驱动"战略,加速产能布局,启动江西九江60万千升产能建设项目,其中20万千升建设项目业已动工,同时,广东揭阳30万千升新建产能及青啤二厂、上海松江、山东新银麦等扩建项目等亦陆续投产。产能建设将有助公司加强市场拓展,利好长远。
  
  投资建议及评级
  
  我们预计2012-2014年的EPS分别为1.47、1.78、2.13元,对应的动态市盈率分别为23.4、19.3、16.2倍,维持"增持"评级。
  
  风险提示
  
  大麦价格高企造成的成本压力,经济增速放缓至需求缩减。
  

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