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欧亚集团:业绩符合预期 下半年增速将加快
2012-08-20 10:08:16   来源:网易   评论:0 点击:

  归属母公司净利润同比增17.22%,业绩符合预期
  
  公司实现营业收入41.95亿元,同比增29.44%,归属于母公司净利润8266万元,同比增17.22%,折合每股收益0.52元,业绩符合预期。分季度看,二季度营业收入同比增长33.3%,较一季度加快8.25个百分点,主要因为:1)梅河口欧亚购物中心8.55万平于4月28日开业,月销售额在1500万左右;2)4月份集团庆大型促销。分业态看,商业同比增22.79%,增速远高于行业增速;房地产项目辽源钻石名城和梅河口项进入结算期,分别实现4000万和3000多万销售收入,该项目毛利率和净利率水平均较低,对利润贡献不大;租赁业务由于新开门店出租面积增加、租金上涨以及代收水电费等促使营业收入大幅增长128.85%,毛利率降10.47个百分点,主要因为代收水电费摊薄毛利率水平。分门店看,欧亚商都同比增7%左右,7月份进行品牌调整,预计将延续至十一之前,对收入增速将有所影响;欧亚卖场同比增30%以上,主要得益于自营面积的增加、品牌调整以及租金提升;欧亚车百增长30%左右,主要因为超市连锁的持续扩张。
  
  毛利率下降及财务费用大幅上升制约利润增长
  
  公司商业毛利率下降1.85个百分点至8.16%,远低于行业18%左右的毛利率水平,主要因为当地行业竞争相对激烈以及公司在4月份举行集团庆促销力度较大,同时公司家电业务占比27%左右,也拉低了毛利率水平。净利率为2.52%,降0.24个百分点,如果考虑地产因素,公司净利率更低。销售费用同比增长21.71%,主要因为工资、促销费及宣传费出现较大幅度上涨。
  
  管理费用同比增长37.27%,主要因为折旧、职工薪酬、租金及其他费用的大幅增加。财务费用率同比大幅上升273.15%,主要因为短期借款大幅增加。
  
  投资建议
  
  预计2012-2014年EPS为:1.27,1.60,2.27,公司下半年业绩增速将进一步提升,目前估值较低,目标价:32元,维持“买入”评级。
  
  风险提示
  
  省外扩张具有不确定性以及未来几年资本开支较大。
  

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