莱宝高科：市场竞争加剧 上半年业绩大幅下降
2012-08-17 10:20:08   来源：网易   评论：0 点击：

　　市场竞争加剧，上半年业绩大幅下降
　　
　　公司2012年上半年实现收入6亿元，同比下降5%；净利润0.8亿元，同比下降70%；上半年实现EPS为0.13元。业绩下降主要原因有三点：一、触摸屏行业市场竞争加剧、公司主要客户业务向产业链上游延伸并加大自制比例；二、公司新增触摸屏模组及触摸屏销量及价格下降较快，三、全资子公司莱宝光电的模组项目从今年4月开始设备调试及试生产，受客户及产品认证周期、技术爬坡等因素影响，部分生产设备的产能利用率较低。为应对以上不利状况，公司产业链下游模组业务适度延伸，新增触摸屏模组销售，同时在开拓下游客户方面取得了较好进展。
　　
　　盈利能力下降明显，销售、管理费用率上升
　　
　　公司上半年毛利率25.04%，较去年下降31个百分点。主要由于：1）触摸屏产品销量及价格呈下降幅度较大；2）子公司浙江金徕触摸屏模组逐步量产，该产品的营业收入占公司整体营业收入的比例大幅提升，由于其毛利水平相对较低，从而拉低了综合毛利率水平。公司上半年加强大客户服务，同时积极拓展新客户，销售费用率从去年同期的1.19%增至1.51%；公司上半年加强研发投入，同时子公司莱宝光电触摸屏模组项目开建费用支出加大，管理费用率上升较快，从去年同期的7.35%提升至10.51%。OGS产品有望成为业绩新增长点。OGS技术将成为2012年触控面板厂商发展重点，公司作为触摸屏的龙头厂商，已生产出多款一体化电容式触摸屏的样品，并已获得多家客户的认可。重庆莱宝产业园预计2012年底前开建，量产条件成熟后可大规模生产OGS产品。对于COVERLENS，公司将主要以外购为主，未来也不排除自产盖板玻璃的可能。2011年以前智能手机多以3.5寸为主，2012年开始市场需求将转向4.3-4.5寸及更大尺寸，由于一体化产品工艺复杂程度相对较低且良率持续提升，下游需求和出货比例将逐步增大。
　　
　　投资建议及评级
　　
　　
　　莱宝高科是国内触摸屏行业的龙头公司，公司上半年面临产品价格和毛利率下降的压力，未来随着下游客户的顺利拓展，模组产能释放以及受益于Ultrabook和Win8的带动，业绩有望恢复新一轮增长。我们预测公司2012-2013年营业收入为15.28亿、21.20亿，净利润为2.50亿、3.65亿，EPS为0.42元、0.61元，目前股价对应PE为40.8倍、28.0倍。给予公司"推荐"的投资评级。