鄂武商A：突出大体量购物中心战略
2012-08-15 10:17:23   来源：网易   评论：0 点击：

　　公司拟投资16.5亿元在青山区以自建方式兴建一座地上六层、地下两层，总面积为25万平米，集购物、餐饮、娱乐为一体的现代商业城。
　　
　　投资要点：
　　
　　项目区位优势明显
　　
　　青山区位于武汉市东南部，“三桥一站”的建立，青山区交通枢纽地位逐步凸显。青山区人口密集，人气旺，消费市场潜力巨大。青山区常住人口55万，二级商圈辐射人口108万。新兴大型社区较多，目前在规划中的商业房产项目有11个都是高档写字楼和住宅楼，青山区沿江地区、友谊大道以南至中北路延长线这两大区域内的房地产开发都被赋予广阔的发展空间。区域内仅有的两家不足2万平米的商场，远远无法满足市民日常的消费需求。
　　
　　公司已在该区域树立品牌效应
　　
　　武商建二商场经过十年多的发展，已牢牢占据了青山区的商业龙头地位。公司拟购买青山区建设二路的45街、46街其中约70亩地块，兴建一座地上六层，地下二层，总建筑面积约25万平米的武商青山现代商业城，该项目将能把青山的大众消费留在青山，成为公司新的效益增长点。
　　
　　外延扩张加速
　　
　　2011年摩尔城和十堰商场开业，成为公司近几年主要业绩增长点。此外，公司已公告的投资项目有襄樊现代商业城（50亩地，投资6个亿）、黄石（18万平米，投资10个亿，）、仙桃（10万平米、投资5个亿，）、青山（25万平米，投资16.5亿）、十堰人商整体改建二期工程（投资3个亿）。我们预计高额资本开支带来的财务费用高企和项目培育期亏损将给未来两年公司短期业绩带来较大压力，同时也为未来公司业绩外延式增长储备了能量。
　　
　　武广少数股东权益收回将成为一大看点
　　
　　2013年武汉广场合资到期后，公司将力争收回武汉广场全部股权。目前武汉广场少数股权占公司净利润超过25%，一旦以合适的对价收回，将对公司归属母公司所有者净利润提升有所帮助。
　　
　　投资建议及评级
　　
　　预计公司2012年、2013年EPS分别0.76元和0.9元，对应的动态PE分别为18倍和15倍。考虑到公司在零售A股中是购物中心占比较高和自有物业占比较高的优质投资标的，且区域控制力较强，给予公司“增持”评级。
　　
　　风险因素
　　
　　新开项目培育期表现低于预期；2、公司财务费用增长过快。