券商：市场分歧明显加大 中金对后市表现悲观
2012-08-15 10:13:08 来源：网易 评论：0 点击：
机构将连续两周的市场好转定义为技术或情绪的修复反弹，但市场在反弹中的防御性特征，及基金短期加仓行为，成为机构对于短期反弹延续性的担忧。在上周7月宏观数据公布后，机构对宏观经济的看法并未过度悲观，较为一致的判断为经济筑底的信号出现，但对于经济的回升，则大部分机构观点较为谨慎，认为还需要政策效应的体现和观察，除了国泰君安外，其他机构均认为降准的必要性较大。对市场的判断，机构分歧明显加大，申银万国、国泰君安、中信证券、东方证券较为乐观，光大则认为需要进一步观察经济基本面，太平洋、招商、海通认为需要继续把握结构性行情，中金则比较悲观，并没有看到明显机会，且反弹的后续隐患较大。基于机构对于宏观经济何时转好的判断不明确，市场判断分歧较大，推荐的板块也较为分散，但即便是乐观的机构，其推荐配置也不具有明显的周期性。
申银万国：
市场自身环境有所改善，风险偏好水平上升，但仍存不确定性。最近降准预期降温，银行间市场维持弱平衡，不过股市的资金状况连续两周有明显改善，上周资金净流入的天数和金额均有明显增加。正如上文所讲前期市场大幅下跌一方面反映基本面上的业绩风险，另一方面，或者更重要的是反映股市自身环境的恶化，吸引力的下降引发避险情绪，导致挤出效应。不过最近两周，对于退市、B股、新三板、相关税费等等市场政策表态上有明显改善，顺应市场的声音增多；不管原因如何，连续25天没有预披露，新股审核周期拉长、节奏放缓，还是令市场感觉到暖意。但各方面市场政策尚在讨论中，仍存不确定性。
技术形态有所改善，连续反弹后需要蓄势整固，更需量能配合。上证指数在2100点关口展开超跌反弹，收出第二根周阳线，特别上周逐级上行，尽管指数涨幅不大，但热点个股精彩纷呈，赚钱效应显现，市场人气回升。中短期均线系统由空头排列持续下行转化为平势整理，尤其是上证指数20日均线走平，10日均线有上穿之势，这是一个积极信号，且技术指标仍在低位支撑反弹。不过连续上行特别是小盘股连涨后面临获利回吐压力，不排除适当回调，10日均线（目前位于2139点）将有支撑，上方60日均线（目前在2236点）阻力较大，短期在20日均线（目前位于2145点）可能有一定震荡整固，上周成交量上一台阶，但仍需要量能配合温和放大。
本周上证指数核心波动区间判断（2130，2230）。
太平洋证券：
6月以来，需求稳定的下游行业取得明显相对收益，行业景气度成为市场主导因素，当前机构投资者配置也以防御为主。
在经济下行趋势的预期尚未改变之前，行业景气度高仍是重点，维持中期策略看法，看好消费类行业在未来两个月的表现。必选消费中，建议以行业景气度趋势为选择依据，适度关注受益于营销费用率下降的大众食品饮料等行业。可选消费推荐地产、旅游、酒店。
国泰君安：
近两周的反弹是属于情绪修复，热点集中于上半年吃喝玩乐强势板块。7月数据中，有惊有喜，在这种数据面前，若没有强力的实质政策呵护，情绪修复式反弹将会迎来考验，同时也是中期的二次趋势性机会。
PMI原材料库存-产成品库存显示存货效应相对改善，PPI原材料价格-PPI采掘价格则代表已经蕴含见底可能，利润率有望触底回升，使得开始下降的资金价格落实到投资。乐观的社会融资总量也显示资金面不是特别紧张，现阶段贷款总量已经不是特别重要。
推荐保险、工程机械、券商、医药、地产，关注节能环保主题
中信证券：
7月CPI同比增速回到2%一下，进一步给政策松绑，工业增加值增速低于预期，但固定资产投资增速基本符合判断，维持之前对于库存周期的判断，预计本轮工业各行业库存底部在2012.9至2013.1左右陆续出现。短期来看，稳健的企业融资恢复有助于推动经济的环比改善，预计近期降准预期仍然强烈。中期来看，中国经济走出L型是大概率事件，一些环比逐渐改善行业的投资机会值得关注。市场目前处于等待库存周期见底、项目投资刺激及货币政策放松扥更利好因素逐渐在数据中体现的真空期。从信贷来看，降息可能性更大。
继续看好反弹的延续，行业配置推荐建筑及工程机械、传媒和化工，并关注软件行业三季度的退税超预期行情。
招商证券：
上周市场的企稳反弹主要来自7月债券融资对新增信贷的补充、北戴河会议召开前的维稳行情预期。
数据显示出总需求出现见底反弹，但产出仍在下降，说明经济处于去库存周期，由于库存压力大，所以需求回暖，但企业产出不佳，不必对中国经济的潜在增长过度担忧。预计四季度可能开始补库存行为，届时股市将能得到来自企业盈利方面的关键支撑。
短期内，建议配置适度均衡，在配置消费和成长股的同时，适度考虑周期和价值的配置。
中金公司：
历史来看，自2005年A股从未出现过连收4根月阴线的状况，所以8月技术反弹出现月阳线的概率较大。
另外，4季度房价反弹压力加大、资金面季节性趋紧、大小非解禁高峰到来，8月也是年内最后一个可能出现政策调整和反弹机遇的时间窗口。
宏观数据显示，内外需仍维持疲弱态势，且央行货币政策放松节奏谨慎，且7月份的债券融资规模增加并不具代表性和可持续性。1-7月的债券总融资额同比增长15.6%，与信贷增速接近且处于10年来较低水平，而且呈现结构性问题，信用债利率开始回升，寄希望于债券发行规模飙升来弥补贷款增量不足的难度较大。若货币政策继续谨慎，则市场将面临较大中期向下风险。
本轮反弹重点仍为前期概念股和防御性股票，对场外增量资金缺乏足够吸引力。基金数据显示，本轮反弹来自于公布基金的短期大幅增仓，其他参与者并未大幅跟进，由于公募基金后续增量有限，走出放量逼空行情难度大，短期加仓过快可能成为反弹的隐患。
东方证券：
经济数据显示出经济的下滑速度开始趋缓，并将继续改善至企稳，预计这个过程可能在短期或最晚4季度完成，目前市场的弱势来自于经济长期担忧影响的短期情绪。
市场表现上，放量增长显示市场情绪好转，且市场一致性提高，本周可能延续放量上涨，但幅度难及上周。近期广义套息交易资金重新开始青睐新兴市场，建议继续配置煤炭、有色等受益于大宗商品反弹的板块，并积极关注电网、煤化工、智慧城市等。
光大证券：
中期走势将取决于国际内和国际基本面的综合。国际部分，全球央行进入新一轮宽松期，有利于风险偏好回归正常，不确定来自于欧盟峰会成果落实和美国财政悬崖。国内数据显示需求端正在企稳，回升还需要进一步验证。但中长贷环比负增长、基建增速放缓令人担忧，若8、9月基建投资增速继续放缓，则将冲击此前对三季度行情判断。
建议关注地方政府启动刺激计划。
海通证券：
7月宏观经济数据集体低于预期，需求和生产数据产生背离，主要是去库存的原因。市场表现上并没有因为数据负面而下跌，且从主体行为上看出投资者情绪整体较好。不过市场反弹还未见到明显领涨板块，反弹缺乏基本面明显改善的支撑。目前市场已经反映了数据的不好，风险收益较为平衡，未来明显的变化需要催化剂出现。维持8月策略月报的判断，市场趋势待定，短期继续把握结构性机会。
维持推荐：铁路设备、水产、农药、化肥、化纤、金改主题。
申银万国：
市场自身环境有所改善，风险偏好水平上升，但仍存不确定性。最近降准预期降温，银行间市场维持弱平衡，不过股市的资金状况连续两周有明显改善，上周资金净流入的天数和金额均有明显增加。正如上文所讲前期市场大幅下跌一方面反映基本面上的业绩风险，另一方面，或者更重要的是反映股市自身环境的恶化，吸引力的下降引发避险情绪，导致挤出效应。不过最近两周，对于退市、B股、新三板、相关税费等等市场政策表态上有明显改善，顺应市场的声音增多；不管原因如何，连续25天没有预披露，新股审核周期拉长、节奏放缓，还是令市场感觉到暖意。但各方面市场政策尚在讨论中，仍存不确定性。
技术形态有所改善，连续反弹后需要蓄势整固，更需量能配合。上证指数在2100点关口展开超跌反弹，收出第二根周阳线，特别上周逐级上行，尽管指数涨幅不大，但热点个股精彩纷呈，赚钱效应显现，市场人气回升。中短期均线系统由空头排列持续下行转化为平势整理，尤其是上证指数20日均线走平，10日均线有上穿之势，这是一个积极信号，且技术指标仍在低位支撑反弹。不过连续上行特别是小盘股连涨后面临获利回吐压力，不排除适当回调，10日均线（目前位于2139点）将有支撑，上方60日均线（目前在2236点）阻力较大，短期在20日均线（目前位于2145点）可能有一定震荡整固，上周成交量上一台阶，但仍需要量能配合温和放大。
本周上证指数核心波动区间判断（2130，2230）。
太平洋证券：
6月以来，需求稳定的下游行业取得明显相对收益，行业景气度成为市场主导因素，当前机构投资者配置也以防御为主。
在经济下行趋势的预期尚未改变之前，行业景气度高仍是重点，维持中期策略看法，看好消费类行业在未来两个月的表现。必选消费中，建议以行业景气度趋势为选择依据，适度关注受益于营销费用率下降的大众食品饮料等行业。可选消费推荐地产、旅游、酒店。
国泰君安：
近两周的反弹是属于情绪修复，热点集中于上半年吃喝玩乐强势板块。7月数据中，有惊有喜，在这种数据面前，若没有强力的实质政策呵护，情绪修复式反弹将会迎来考验，同时也是中期的二次趋势性机会。
PMI原材料库存-产成品库存显示存货效应相对改善，PPI原材料价格-PPI采掘价格则代表已经蕴含见底可能，利润率有望触底回升，使得开始下降的资金价格落实到投资。乐观的社会融资总量也显示资金面不是特别紧张，现阶段贷款总量已经不是特别重要。
推荐保险、工程机械、券商、医药、地产，关注节能环保主题
中信证券：
7月CPI同比增速回到2%一下，进一步给政策松绑，工业增加值增速低于预期，但固定资产投资增速基本符合判断，维持之前对于库存周期的判断，预计本轮工业各行业库存底部在2012.9至2013.1左右陆续出现。短期来看，稳健的企业融资恢复有助于推动经济的环比改善，预计近期降准预期仍然强烈。中期来看，中国经济走出L型是大概率事件，一些环比逐渐改善行业的投资机会值得关注。市场目前处于等待库存周期见底、项目投资刺激及货币政策放松扥更利好因素逐渐在数据中体现的真空期。从信贷来看，降息可能性更大。
继续看好反弹的延续，行业配置推荐建筑及工程机械、传媒和化工，并关注软件行业三季度的退税超预期行情。
招商证券：
上周市场的企稳反弹主要来自7月债券融资对新增信贷的补充、北戴河会议召开前的维稳行情预期。
数据显示出总需求出现见底反弹，但产出仍在下降，说明经济处于去库存周期，由于库存压力大，所以需求回暖，但企业产出不佳，不必对中国经济的潜在增长过度担忧。预计四季度可能开始补库存行为，届时股市将能得到来自企业盈利方面的关键支撑。
短期内，建议配置适度均衡，在配置消费和成长股的同时，适度考虑周期和价值的配置。
中金公司：
历史来看，自2005年A股从未出现过连收4根月阴线的状况，所以8月技术反弹出现月阳线的概率较大。
另外，4季度房价反弹压力加大、资金面季节性趋紧、大小非解禁高峰到来，8月也是年内最后一个可能出现政策调整和反弹机遇的时间窗口。
宏观数据显示，内外需仍维持疲弱态势，且央行货币政策放松节奏谨慎，且7月份的债券融资规模增加并不具代表性和可持续性。1-7月的债券总融资额同比增长15.6%，与信贷增速接近且处于10年来较低水平，而且呈现结构性问题，信用债利率开始回升，寄希望于债券发行规模飙升来弥补贷款增量不足的难度较大。若货币政策继续谨慎，则市场将面临较大中期向下风险。
本轮反弹重点仍为前期概念股和防御性股票，对场外增量资金缺乏足够吸引力。基金数据显示，本轮反弹来自于公布基金的短期大幅增仓，其他参与者并未大幅跟进，由于公募基金后续增量有限，走出放量逼空行情难度大，短期加仓过快可能成为反弹的隐患。
东方证券：
经济数据显示出经济的下滑速度开始趋缓，并将继续改善至企稳，预计这个过程可能在短期或最晚4季度完成，目前市场的弱势来自于经济长期担忧影响的短期情绪。
市场表现上，放量增长显示市场情绪好转，且市场一致性提高，本周可能延续放量上涨，但幅度难及上周。近期广义套息交易资金重新开始青睐新兴市场，建议继续配置煤炭、有色等受益于大宗商品反弹的板块，并积极关注电网、煤化工、智慧城市等。
光大证券：
中期走势将取决于国际内和国际基本面的综合。国际部分，全球央行进入新一轮宽松期，有利于风险偏好回归正常，不确定来自于欧盟峰会成果落实和美国财政悬崖。国内数据显示需求端正在企稳，回升还需要进一步验证。但中长贷环比负增长、基建增速放缓令人担忧，若8、9月基建投资增速继续放缓，则将冲击此前对三季度行情判断。
建议关注地方政府启动刺激计划。
海通证券：
7月宏观经济数据集体低于预期，需求和生产数据产生背离，主要是去库存的原因。市场表现上并没有因为数据负面而下跌，且从主体行为上看出投资者情绪整体较好。不过市场反弹还未见到明显领涨板块，反弹缺乏基本面明显改善的支撑。目前市场已经反映了数据的不好，风险收益较为平衡，未来明显的变化需要催化剂出现。维持8月策略月报的判断，市场趋势待定，短期继续把握结构性机会。
维持推荐：铁路设备、水产、农药、化肥、化纤、金改主题。
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