恒瑞医药：新药和制剂出口逐步进入收获期
2012-08-13 10:13:07   来源：网易   评论：0 点击：

　　投资要点
　　
　　
　　恒瑞医药公布12年半年报，公司实现营业收入26.1亿，同比增长20.5%；营业利润7.12亿，增长21.6%；利润总额7.33亿，增长24%，归属于母公司股东净利润5.57亿，增长19.16%，EPS0.45元；扣非后净利润5.4亿，增长16.64%，EPS0.44元，符合预期。投资要点：
　　
　　经营活动现金流持续出色
　　
　　经营活动现金流增长37%，表现出色。毛利率上升1.06%，三项费用率中营业费用率上升0.7%，管理费用率下降0.37%。
　　
　　二季度单季收入12.71亿，增长21.3%，营业利润3.4亿，增长28.6%，符合预期。归属于母公司净利2.6亿，增长19.7%，EPS0.21元。主要是单季税率提高10%，计提资产减值约1000万对业绩有所影响。
　　
　　丰富产品梯队推动公司继续快速成长
　　
　　虽然公司肿瘤药主导产品多西他赛和奥沙利铂增速放缓，整体增长预计在10-15%，但公司手术麻醉用药右美托咪定、七氟烷、顺阿曲库胺增长较快，预计整体增长约30%；造影剂中碘氟醇、碘克沙醇等增长迅速，预计整体增长50%。
　　
　　新药研发即将进入收获期。阿帕替尼胃癌适应症年内有望获批，法米替尼等13年后陆续获批。
　　
　　伊利替康注射液FDA4月28日销往美国，实现国产注射剂规范市场零的突破，后续还有多西他赛浓缩注射液、七氟烷吸入剂、奥沙利铂注射液等多个品种申报ANDA，也有利于国内的单独定价。
　　
　　投资建议及评级
　　
　　恒瑞医药创新药物将陆续上市，制剂出口也初现曙光，公司处于产业发展的转折点，短期的高估值隐含着对未来创新药物、制剂出口的预期，预测12-14年EPS0.89、1.11、1.39元，维持强烈推荐的评级。