金地集团：拐点型企业
2012-08-10 11:18:13   来源：网易   评论：0 点击：

　　金地现金充裕，我们认为公司进入近2年低迷后的拐点时期，向上趋势明确，后续基本面增速将持续跑赢市场。
　　
　　投资要点
　　
　　对于金地的分歧，市场多是看到公司的低迷，但是对于这个市场认可度极高、品牌影响力依旧很大、品质受到客户一致认可的一线公司而言，我们认为，手上充裕的现金、市场的调整将给予公司再次崛起的机会。248亿的市值，目前接近200亿的现金，现金市值比在行业内遥遥领先，目前的公司处在拐点期，持续的增长空间可期。
　　
　　
　　7月公司完成签约面积22.5万方，同比增28%，环比降23%，签约金额25.7亿元，同增4%，环降28%。销售均价11422元/平，同比降16%，环比降6%。12年至今累计签约金额160亿，同比增17%。销售低迷只是暂时：1)进入传统夏季淡季；2）7月推盘环比下降；3）目前已有的货量销售难度不低，但我们还是要说，过去拿地决定了目前的去化、销售、业绩，但在目前现金极为充裕的情况下，合理的拿地将奠定未来可能明显增长的去化、销售、业绩，属于拐点型企业。产品线的复制制度化，使得公司获得合适储备后将快速转化为销售。
　　
　　
　　投资建议及评级
　　
　　
　　估值优势明显，提升空间大。总市值248亿，股价对应12年PE6.9倍，每股净资产4.66元，PB1.2倍，按12年净资产计算，PB1倍。预计12、13年EPS分别为0.78、0.97元，RNAV8.10元。公司为拐点型企业，充裕的现金让公司在行业调整期获得崛起的可能，一旦拿到合适的土地，后续的销售、业绩均会呈现快速增长的趋势，而目前低谷所对应的低廉股价，也给予投资者极好的抄底机会。买拐点型企业，痛苦的是可能需要等待，但获得回报却空间更大且更长远。目标价9元，对应12年PE11倍，维持增持评级。