万邦达：订单增长及结构优化双轮驱动盈利增长
2012-08-10 11:16:59   来源：网易   评论：0 点击：

　　公司业绩基本符合预期
　　
　　万邦达2012年1-6月实现营业收入1.99亿元，同比增长32.56%；归属上市公司净利润3939万元，同比增长37.48%；基本每股收益0.17元。进入2季度，工程建设进度明显加快，因此公司营业收入及净利润增长幅度较一季度有所提升。
　　
　　托管运营项目及BOT的稳定运营成为业绩增长的重要保证
　　
　　2012年上半年工程总承包业务毛利为19.09%，而托管运营业务的毛利达到44.65%；因此公司坚持优化业务结构，2012年上半年工程总承包业务营业收入同比增长22.14%，托管运营业务营业收入同比增长74.86%，工程总承包业务的占比也由70-80%下降至40%左右，使得公司净利润增长幅度超过营业收入增长幅度。未来随着托管运营项目的不断增加，公司盈利能力将进一步增强。
　　
　　充裕的订单数量保证公司持续增长
　　
　　目前公司在手订单有10多个，已签订与拟签订的合同总额约为9亿元，相当于2011年营业收入的250%；保证公司未来收入的持续增长。
　　
　　投资建议及评级
　　
　　
　　预测公司2012年-2014年EPS分别为0.45元、0.61元、0.78，当前估值水平偏高，但考虑到公司托管运营项目的持续增长，及环保政策推动水处理行业整体估值上移，仍给予“增持”评级。
　　
　　主要风险
　　
　　公司在建项目建设进度低于预期；客户集中及大项目依赖风险。