吸并整合时间窗打开 中百中商候武汉国资东风
2012-07-31 14:58:44   来源：中金在线   评论：0 点击：

　　三个月承诺期限已过，中百集团和武汉中商的投资者还没等来重组新消息。对此，武汉国资内部人士介绍，“方案都定了，就是一个时间问题，这个得领导决定。”投资者最关心的也是这个“时间”，而左右时间的焦点因素是对价格的选择。目前，两公司的股价已远低于被废方案的价格。
　　
　　⊙记者覃秘○编辑孙放
　　
　　“三个月期限已过，中百集团和武汉中商的重组还搞吗？”昨日，一位投资者给记者打来电话，因持有其中一家公司的股票已有很长时间，浮亏近40%，他希望整合能尽快重启。
　　
　　中百集团和武汉中商去年4月开始筹划重组，在经历长达近半年的停牌后，去年9月底拿出了重组预案，并在今年3月份再次停牌筹划实施，但最终因多种原因未能成行。今年4月24日，公司发布复牌公告，并表示将在复牌之日起3个月后确定日期重新召开董事会，推出新的重组方案。
　　
　　7月24日就是三个月届满之日，然而直到今天，投资者仍没有等到进一步的消息。在深交所网上交流平台，有投资者7月25日即向两家公司发问，至今也没有得到回复。
　　
　　“这个事情一直是由控股股东推动的，我们还没有接到通知。”其中一家上市公司的高管向记者介绍。据他了解，考虑到公司此前停牌时间很长，目前股价又比较低，大多数投资者也都处于亏损状态，公司曾向大股东方面建议尽快启动重组，但尚未得到正式回应。
　　
　　“方案都定了，就是一个时间问题，这个得领导决定。”武汉国资内部人士向记者介绍。根据此前披露的信息，两家公司的重组仍将采用吸收合并的方式，由中百集团主导吸收合并武汉中商，并以董事会决议公告日作为调整预案的定价基准日，对换股价格、换股比例以及异议股东收购请求权、现金选择权价格进行调整。
　　
　　价格已成为重组方案中最主要的变量，对重组时间的选择也就变成了对价格的选择。从武汉国资的角度看，确有必要“谨慎从事”，毕竟在刚刚完成的鄂武商部分要约收购行动中，虽然国资最终在持股比例上取得了较大的优势，但21.21元/股的高收购价也让国资一方浮亏近2亿元，压力可想而知。由于目前股市大环境依然脆弱，如果现在推动重组并锁定相应价格，一旦中百集团和武汉中商股价进一步下跌，国资方面需要承担更多的压力。而另一方面，由于此次重组过程中还有配套融资计划，过低的价格也很难获得原股东支持，这进一步加大了选择的难度。
　　
　　但从投资者的角度来看，武汉国资方现在应有充足的动力来推动重组。“去年发布的预案中，武汉中商异议股东的现金选择权价格是11.49元/股，中百集团异议股东收购请求权价格是12.39元/股，今年3月份公司停牌时中百集团股价是9.59元，武汉中商是7.80元，现在中百集团的股价只有6.75元，武汉中商只有6.35元，武汉国资还在等什么呢？等股价进一步下跌吗？”前述投资者向记者分析。
　　
　　价格的选择还牵涉到另一个投资者普遍关心的问题，即是否所有股东拥有收购请求权或者现金选择权。在去年9月底中百集团和武汉中商披露的重组预案中，仅异议股东拥有收购请求权或者现金选择权，如果新方案也是如此，其获得股东大会通过的难度将增加。记者日前曾就此与武汉国资方面交流，得到的回复是他们研究了此前市场上的相关案例，“会考虑(这个问题)，但还没有定。”