中兴佳华资本管理(北京)有限公司：创业融资
2016-02-19 10:50:18 来源： 评论：0 点击：
中兴佳华资本管理(北京)有限公司谈创业板再融资---证监会日前表示，创业板再融资办法正在研究中，在条件成熟时将及时向市场公布。
上市公司再融资渠道主要包括股权融资和债券融资，股权融资有配股、增发等，而债券融资有发行可转换债券、私募债等。目前来看，定向增发是上市公司采用较多的再融资方式。
“但就创业板而言，目前比较普遍的方法是发行短中期融资券，股权融资这块并未真正开闸。”中信证券首席策略分析师毛长青说。Wind资讯显示，今年以来，截至6月15日，创业板上市公司已披露25起增发预案，增发数量逾4.7969亿股，预计募资为68.27亿元，发行方式均为定向增发。
中国人民大学金融与证券研究所李永森教授表示，目前上市公司偏好股权融资主要考虑到其融资成本较低。此外，由于定向增发不受与现金分红挂钩的约束，这使得定向增发占再融资的绝大多数。
随着IPO重启步伐越来越近，创业板再融资方案在这个时点上提出也引人关注。“考虑到IPO重启后创业板可能会进行批量发行，如果有了迅捷有效的再融资渠道，创业板公司IPO时一次性大规模融资的冲动能得到部分缓解。”毛长青说，打开股权再融资通道还有助于缓解创业板股票的稀缺性，从长远来看有助于抑制创业板泡沫。
一般而言，创业板公司再融资需求单次金额小、频率较高、时效性强。“目前，主板市场再融资程序统一、周期较长、金额较大等，并不适合创业板公司再融资的需求特点。”银河证券首席经济学家潘向东表示，创业板公司高风险特征也需将再融资风险得到最大程度的分散，因而其再融资渠道最好能多元化。
近段时间大盘接连震荡调整，而创业板指却维持在千点关口上方。在等待再融资办法这只“靴子”落定的过程中，创业板指仍需防控风险。“实现创业板再融资一方面能部分缓解当前投资者对于创业板IPO泄洪的负面情绪，但另一方面再融资之后可能会分流资金，给创业板指带来一定下行压力。”潘向东说。
但李永森认为，在创业板逐步完善的过程中，再融资机制必不可少。虽然一些资质较差的公司通过再融资圈钱的乱象或难以避免，但再融资并不是问题，问题在于如何防范差公司利用再融资圈钱。
实际上，由于一些公司治理不甚规范，其股权较为集中，众多中小投资者很难对控股股东的权力行使构成牵制，因而公司在某些决策上往往偏向大股东，容易导致散户利益受损。这是再融资实施的一大难题。
对于市场颇为关注的再融资门槛、发行规模等，毛长青认为当前创业板公司超募现象较为严重，若放开股权再融资，应考虑设立一定的门槛，例如对历史分红率设定相关条件。
但瑞银证券首席证券策略分析师陈李认为，这些条件目前虽有必要，在实施时却可更弹性化、市场化。例如成长型公司急缺现金，可考虑不分红；而已成规模的大企业不太需要融资，却能够分红，而逐步推进市场化将有助于这些问题的解决。
“创业板再融资机制需防范风险，在融资规模和推出时点上应充分考量，既要满足真正有融资需求的优质公司的资金需求，也要将其对市场的冲击降至最低。”中兴佳华资本管理(北京)有限公司建议。
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