美国乙醇增长空间有限难以支撑玉米价格
2013-09-09 10:50:55   来源：新浪财经   评论：0 点击：

　　中粮期货研究院韩旭
　　
　　美国能源局在8月份公布了2013年可再生燃料的最终添加标准，但美国乙醇遭遇的“添加上限”问题并未获得实质性的解决方法。美国能源局下调了纤维素乙醇的添加量至600万加仑，而在RFS2标准规划中，2013年纤维素乙醇的添加量预计为10亿加仑，相比去年预估的1400万加仑亦减少了57%。纤维素乙醇的发展速度和步伐远未达到美国能源局的预期。由此计算，2013年玉米(2325,3.00,0.13%)乙醇的添加量仍为138亿加仑不变，而为满足27.5亿加仑的先进生物燃料标准，需要6.74亿加仑甘蔗乙醇或4.49亿加仑的生物柴油。2012年全年燃料乙醇的进口量为4.89亿加仑，先进生物燃料需求量的增加将促进甘蔗乙醇进口量的大幅增长。EPA称为解决“添加上限”问题，可能会在明年考虑减少玉米乙醇的强制添加量。
　　
　　表1：2013年最终添加标准
　　
　　Cellulosicbiofuel 6millgal
　　Biomass-baseddiesel 1.28billgal
　　Advancedbiofuel 2.75billgal
　　Renewablefuel 16.55billgal
　　8月份，乙醇价格触底反弹，Iowa州现货价格在8月底达到2.32美元/加仑，为一个月来的最高价，与7月底报价基本持平，但仍低于5月底创造的2.62美元的一年半来的最大值。8月初Iowa州玉米现货价格终于溃败至5.78美元/蒲式耳的一年来最低价，至8月末回升至6.25美元/蒲式耳；DDGS价格亦在220美元/短吨的低位徘徊。理论计算8月份当地中等规模厂商生产商利润为20-33美分/加仑，较7月份略有好转。
　　
　　根据周度数据测算，7月乙醇产量11.17亿加仑，截止8月中旬，乙醇消耗玉米量共计4400MB。由此推算，美国2012/13年度预计共消耗玉米量4600MB，低于USDA4650MB的预估。USDA预计2013/14年度乙醇消耗玉米量4900MB，预计将生产136亿加仑乙醇。8月份乙醇库存维持低位，美国汽油消费季节性回升，8月份日均消费量为921.2万桶，同比增长1.5%。
　　
　　2012年下半年，由于美国干旱导致玉米价格飙涨，深加工企业大幅亏损，乙醇产量大幅下降，与此同时，为满足搀兑要求以及强制添加标准，甘蔗乙醇进口量大幅增加。2013年上半年进口量增加的势头直到4、5月份方才有所缓解，但7月份对强制添加量不足的担忧促使乙醇进口量上升至4758.6万加仑的一年来最高值。今年1-7月，乙醇进口量达到1.87亿加仑，同比增长85%。
　　
　　表2：美国乙醇进口分月统计(千加仑)
　　
　　
　　
　　7月份包括加拿大炼厂在内的两家下游义务方大笔购入RINs使D6价格飙升至1美元以上，随着2013年强制添加标准的确定以及市场传言EPA可能会放宽2014年玉米乙醇的添加标准，8月份RINs价格出现深度回调，至8月末D6价格下降35.8%至0.7美元/加仑。
　　
　　展望新作物年度：随着9月份玉米新作上市，现货供应充足，价格维持低位，将有利于深加工企业生产利润的增加，促进乙醇产量回升。2013年1-7月乙醇累计产量为74.3亿加仑，预计未来5个月乙醇产量将维持在11亿加仑以上的高位，因此2013年度138亿加仑的RFS标准强制添加量将很容易实现。虽然8月份美国农业部下调了2013/14新作年度玉米单产及产量，但相比去年而言，新作年度丰产是大概率事件，若2014年乙醇“添加上限问题”以强制添加量下调为解决办法，乙醇行业将无法为玉米提供更多的需求支撑。