范勇宏：优秀基金经理是如何炼成的
2013-09-04 10:05:34 来源：新浪财经 评论：0 点击：
2012年5月，范勇宏卸任华夏基金[微博]总经理职务。“登到绝顶处，便是下山时。”10个月后，他信马由缰，用37万字回顾了中国基金业15年历程，沉淀了自己在15年中的投资管理感悟，这些实非一次阅读可以穷尽和参透，留待以后慢慢琢磨。
文机构投资InstitutionInvestment黄梅
一年前，听说范勇宏在筹备一本关于基金业的书，心下便无比期待：这位基金元老的座下诞生了优秀基金经理无数，他有何选才、养才法宝？尤为好奇的是，作为亲历者，范勇宏会如何评价我国基金业史上的标杆事件、标杆人物——比如王亚伟及其出走？
这样的期待，随着王亚伟离开华夏基金、创立自己的私募，随着更多基金人物作别基金业……而变得越来越急迫。所以，当看到同事桌上摆着《基金长青》的样书时，便迫不及待要了来。
范眼看王
全书一共21章，其中前16章大体按时间顺序把1998年到2012年我国基金业的重大事件撸了一遍，后4章则关乎四个主题思考。唯一的例外是第17章，这也是本书唯一把人名嵌入标题的章节——“王亚伟与华夏大盘基金”，可见分量。
需要声明的是，如果期望本书爆料王亚伟的绯闻、怪癖、私人事务……那么一定会失望的。范勇宏只是在平和地叙述一位已离职的老同事、老下属、老朋友，写他的悟性和努力，写他如何经历挫败、如何成长蜕化……
能看到的用心之处是，范勇宏在帮自己的老搭档“去神化”，甚至为了尽可能还原、保护王亚伟，他在这一章中大量引用了王亚伟的讲话、采访和文章(这一点，范勇宏特地在书后致谢中提及)，而不注入自己的主观判断和引导。
书中讲到，王亚伟其实是范勇宏从“不符合总部(招聘)标准的简历”中挖出来的，也是这批五个人中唯一接受该项招聘邀约的人。之后王亚伟加盟华夏证券东四营业部，开始从事“股评”工作。
回头来看，为期两年多的“股评”工作实际上奠定了王亚伟对基本面研究的基础，也正因为他在这方面的突出表现，范勇宏开始让王亚伟接手自营账户，随后在1998年组建华夏基金时让王亚伟跟着自己干。
这个阶段的王亚伟，给范勇宏的印象是平和、淡定，为人低调，生活简朴，对研究有兴趣。
紧接着王亚伟先后担任兴华基金和华夏成长的基金经理。范勇宏对他这十年的评价是“取得一些成绩，也经历了多次挫折和失败。多数年份，其投资业绩表现平平”。比如，他曾折戈于五粮液(18.69,0.09,0.48%)，也曾因耐心不够而与贵州茅台(153.40,1.74,1.15%)、中集集团(12.28,-0.02,-0.16%)等行业景气标志股的高收益失之交臂等等。不过此时的王亚伟已经开始表现出谨慎投资、尽量规避风险的投资风格。
正如大卫·史文森所说：“focusonthedownsideandupsidewilltakecareofitself(管理好风险，收益自然来)。”范勇宏认为，王亚伟对风险的认识和把握，恰是他日后成功的关键因素之一。
2005年，王亚伟的投资生涯进入瓶颈。范勇宏给了他最大的支持：力劝他出国学习，并在他回国后同意他不必担任行政管理职务，只需专注基金管理。当年年底，王亚伟被任命为华夏大盘基金经理——用范勇宏的话来说，“从此开启了中国基金最富传奇色彩的投资旅程”。
本章节中，范勇宏大部分文字都保持了相当的理性和克制。直到最末回顾王亚伟欢送会的当晚，看到基金经理们“相拥而泣”时，范勇宏不禁感慨：“离开，对任何一名基金经理来讲是迟早的事。只是那一天到来时，仍让人难以接受。”这一对持续了17年的老战友、老搭档终于分开了，但情谊不断。
读毕掩卷，不免沉思。我想，每一个“王亚伟”一定都希望能遇到自己的那个“范勇宏”：知人善任、爱才护才。而每一个“范勇宏”肯定也希望能找到自己的“王亚伟”：有悟性，有勇气，踏实稳进。
如何成为优秀的基金经理
除了王亚伟之外，在范勇宏座下还涌出过不少明星基金经理，不仅搭起了华夏基金的投研框架，也为同业基金公司甚至私募界输送了不少领军人才，堪称基金业的“黄埔军校”。
比如投身私募界的有千合资本王亚伟、星石投资江晖、尚雅投资石波、弘毅投资梁丰、远策投资张益驰、鸿道投资孙建冬等。
至少有工银瑞信[微博]、长盛、建信、华泰柏瑞、博时、海富通、招商基金、平安大华、华商等公司曾从华夏基金挖过基金经理担任公司投研骨干。比如王宁现任长盛基金[微博]投资总监；蒋征是海富通股票组合管理部总监；张国强现在是招商基金总经理助理及固定收益投资部负责人；还有平安大华投资总监颜正华等。还有年初刚从华商出走的“华商三剑客”之一孙建波，早先也曾在华夏基金停留过。
上述这些名字无论后来出现在什么领域——留战于公募，还是转战于私募，亦或其他，业界对其统一冠以“华夏系”这个前缀。
如今看来，这么一大批明星基金经理、骨干人物集中诞生于华夏基金，并非偶然。这与华夏基金(或者说范勇宏)对基金经理的定位及选拔标准有莫大的关系。
当大多数基金经理们仍在“长期投资”及“短期业绩”之间摇摆不定，对自己的定位和投资策略朝令夕改时，范勇宏很早就清晰地看到了中国基金经理的特殊使命。
他在书中说到，“中国的股票市场是一个‘新兴+转轨’的市场，历史短，波动大……相对收益的评价方法，在牛市中适用，但在平衡市及熊市中不适用。特别是在新兴市场中，在基金投资者不成熟时期尤为不适用。”
他认为，“从追求相对排名理念相追求绝对收益理念转型，实现长期稳定的回报，是有责任心的中国基金经理所肩负的特殊历史使命。”
因此，衡量一个基金经理是否优秀的关键指标，是长期业绩。“如果基金经理的投资业绩波动大，一年好一年不好，就算不上优秀。”范勇宏说，“如何克服自身投资业绩的周期规律，尽量做到投资业绩可持续，对基金经理是很大的挑战。”
范勇宏对“优秀基金经理”下了这样的定义：理性，有责任心和耐心，专业素养深厚，形成了一套系统的投资理念，能够真正挑选出具有长期投资价值的上市公司，能够对宏观经济大趋势做出前瞻性的判断，至少经过一轮以上牛熊更迭的洗礼，能最大限度地跳出贪婪与恐惧的轮回。
在“华夏系”基金经理身上，上述特质或多或少都具备一些，而在王亚伟身上表现最突出。这与范勇宏对王亚伟的评价是一致的。后者在参与投资的头十年“投资业绩平平”，经历过牛熊更迭的考验，直到管理华夏大盘、持续拿出优良的业绩之后，才算迈入了“优秀”的门槛。
事实上，范勇宏认为，优秀基金经理是有现成模板可供学习的。他在书中以杰西·利维摩尔、沃伦·巴菲特、彼得·林奇、乔治·索罗斯等投资大师为例，仔细分析了他们各自的投资特点、人生经历，并找到了一些值得复制、可以复制的特点。比如得失心、情绪控制能力、不涉足不可知的领域、敬畏市场、独立思考、把握人性等。
巧合的是，王亚伟在成名之后曾撰文阐述自己的投资理念，也说到要“了解自己、了解市场并尊重市场”，并以“老猎手同样是小学生”以自谦。
“人无法抓住自己的头发脱离地面。”范勇宏认为，不随大流，独立思考，是王亚伟及华夏大盘取得优异业绩的重要原因。
七大选拔指标
华夏基金管理着我国最大规模的基金资产。在某种程度上，成为华夏基金的基金经理，是一种业界肯定和荣耀。不过，要跨过这道门槛并不容易。范勇宏在书中列出了选拔和培养基金经理的七个标准。包括基金经理素质、投资理念、资产组合、投资流程、过往业绩、耐得住寂寞，以及信仰。
与人们普遍重视基金经理的智商不同，范勇宏直白地指出，“真正优秀的基金经理并不需要顶级的智商，而是需要较好的天赋。”这一点，与巴菲特的观点一致。巴菲特不止一次公开表述过：“(投资)简单但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多时候需要一种稳定的情感和态度。”
还有，基金经理是否有独特的投资理念，是否有相对固定的组合风格，能否制定合理的投资流程，过往业绩是否稳定、是否可持续等。范勇宏还会查看基金经理是否“亏过钱”。他表示，“没有亏过钱的基金经理是不成熟的”。
在华夏基金，研究员通往基金经理的道路是漫长的，前后至少经过6年的训练，才有可能抵达“彼岸”。这意味着做华夏基金的基金经理需要具备一个特质：耐得住寂寞。范勇宏的观点是，基金经理的培养如同绣花，慢工出细活，要有足够长的时间扎扎实实地打好基础，才能水到渠成。“那些急功近利、拔苗助长的做法，无论对基金投资者，还是对基金经理本人，都是一种伤害。”
“信仰”成为选拔标准之一，着实让人困惑。但范勇宏认为，投研压力非常大，没有信仰、没有理想，很难长期坚持，更别提出类拔萃了。更重要的是，基金经理管理着几十亿上百亿资产，如果没有正确的价值观、财富观，没有诚实信用的道德品质和高度的责任感，是抵不过浮躁、竞争和诱惑的。
作为我国基金界元老，范勇宏阅人无数，见过太多聪明人，见过明星升起，也见过流星闪逝。我想，基金经理们亦或即将踏入基金行业的人们，应该记住他的告诫：投资界最不缺的就是聪明，但仅有聪明是不够的，良好的情商和判断力是基金经理脱颖而出的重要因素。
除了史实和感悟外，书中还藏了不少有趣的小细节，比如“基金联席会议”的起源？华夏基金如何调整投资管理模式应对“5·19”行情？2007年大牛市的疯狂中范勇宏如何带领团队决策“强制减仓”？华夏基金赴美考察恰逢金融海啸，他们遭遇了什么故事？华夏基金“研究创造价值”的理念如何形成的？等等。
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一年前，听说范勇宏在筹备一本关于基金业的书，心下便无比期待：这位基金元老的座下诞生了优秀基金经理无数，他有何选才、养才法宝？尤为好奇的是，作为亲历者，范勇宏会如何评价我国基金业史上的标杆事件、标杆人物——比如王亚伟及其出走？
这样的期待，随着王亚伟离开华夏基金、创立自己的私募，随着更多基金人物作别基金业……而变得越来越急迫。所以，当看到同事桌上摆着《基金长青》的样书时，便迫不及待要了来。
范眼看王
全书一共21章，其中前16章大体按时间顺序把1998年到2012年我国基金业的重大事件撸了一遍，后4章则关乎四个主题思考。唯一的例外是第17章，这也是本书唯一把人名嵌入标题的章节——“王亚伟与华夏大盘基金”，可见分量。
需要声明的是，如果期望本书爆料王亚伟的绯闻、怪癖、私人事务……那么一定会失望的。范勇宏只是在平和地叙述一位已离职的老同事、老下属、老朋友，写他的悟性和努力，写他如何经历挫败、如何成长蜕化……
能看到的用心之处是，范勇宏在帮自己的老搭档“去神化”，甚至为了尽可能还原、保护王亚伟，他在这一章中大量引用了王亚伟的讲话、采访和文章(这一点，范勇宏特地在书后致谢中提及)，而不注入自己的主观判断和引导。
书中讲到，王亚伟其实是范勇宏从“不符合总部(招聘)标准的简历”中挖出来的，也是这批五个人中唯一接受该项招聘邀约的人。之后王亚伟加盟华夏证券东四营业部，开始从事“股评”工作。
回头来看，为期两年多的“股评”工作实际上奠定了王亚伟对基本面研究的基础，也正因为他在这方面的突出表现，范勇宏开始让王亚伟接手自营账户，随后在1998年组建华夏基金时让王亚伟跟着自己干。
这个阶段的王亚伟，给范勇宏的印象是平和、淡定，为人低调，生活简朴，对研究有兴趣。
紧接着王亚伟先后担任兴华基金和华夏成长的基金经理。范勇宏对他这十年的评价是“取得一些成绩，也经历了多次挫折和失败。多数年份，其投资业绩表现平平”。比如，他曾折戈于五粮液(18.69,0.09,0.48%)，也曾因耐心不够而与贵州茅台(153.40,1.74,1.15%)、中集集团(12.28,-0.02,-0.16%)等行业景气标志股的高收益失之交臂等等。不过此时的王亚伟已经开始表现出谨慎投资、尽量规避风险的投资风格。
正如大卫·史文森所说：“focusonthedownsideandupsidewilltakecareofitself(管理好风险，收益自然来)。”范勇宏认为，王亚伟对风险的认识和把握，恰是他日后成功的关键因素之一。
2005年，王亚伟的投资生涯进入瓶颈。范勇宏给了他最大的支持：力劝他出国学习，并在他回国后同意他不必担任行政管理职务，只需专注基金管理。当年年底，王亚伟被任命为华夏大盘基金经理——用范勇宏的话来说，“从此开启了中国基金最富传奇色彩的投资旅程”。
本章节中，范勇宏大部分文字都保持了相当的理性和克制。直到最末回顾王亚伟欢送会的当晚，看到基金经理们“相拥而泣”时，范勇宏不禁感慨：“离开，对任何一名基金经理来讲是迟早的事。只是那一天到来时，仍让人难以接受。”这一对持续了17年的老战友、老搭档终于分开了，但情谊不断。
读毕掩卷，不免沉思。我想，每一个“王亚伟”一定都希望能遇到自己的那个“范勇宏”：知人善任、爱才护才。而每一个“范勇宏”肯定也希望能找到自己的“王亚伟”：有悟性，有勇气，踏实稳进。
如何成为优秀的基金经理
除了王亚伟之外，在范勇宏座下还涌出过不少明星基金经理，不仅搭起了华夏基金的投研框架，也为同业基金公司甚至私募界输送了不少领军人才，堪称基金业的“黄埔军校”。
比如投身私募界的有千合资本王亚伟、星石投资江晖、尚雅投资石波、弘毅投资梁丰、远策投资张益驰、鸿道投资孙建冬等。
至少有工银瑞信[微博]、长盛、建信、华泰柏瑞、博时、海富通、招商基金、平安大华、华商等公司曾从华夏基金挖过基金经理担任公司投研骨干。比如王宁现任长盛基金[微博]投资总监；蒋征是海富通股票组合管理部总监；张国强现在是招商基金总经理助理及固定收益投资部负责人；还有平安大华投资总监颜正华等。还有年初刚从华商出走的“华商三剑客”之一孙建波，早先也曾在华夏基金停留过。
上述这些名字无论后来出现在什么领域——留战于公募，还是转战于私募，亦或其他，业界对其统一冠以“华夏系”这个前缀。
如今看来，这么一大批明星基金经理、骨干人物集中诞生于华夏基金，并非偶然。这与华夏基金(或者说范勇宏)对基金经理的定位及选拔标准有莫大的关系。
当大多数基金经理们仍在“长期投资”及“短期业绩”之间摇摆不定，对自己的定位和投资策略朝令夕改时，范勇宏很早就清晰地看到了中国基金经理的特殊使命。
他在书中说到，“中国的股票市场是一个‘新兴+转轨’的市场，历史短，波动大……相对收益的评价方法，在牛市中适用，但在平衡市及熊市中不适用。特别是在新兴市场中，在基金投资者不成熟时期尤为不适用。”
他认为，“从追求相对排名理念相追求绝对收益理念转型，实现长期稳定的回报，是有责任心的中国基金经理所肩负的特殊历史使命。”
因此，衡量一个基金经理是否优秀的关键指标，是长期业绩。“如果基金经理的投资业绩波动大，一年好一年不好，就算不上优秀。”范勇宏说，“如何克服自身投资业绩的周期规律，尽量做到投资业绩可持续，对基金经理是很大的挑战。”
范勇宏对“优秀基金经理”下了这样的定义：理性，有责任心和耐心，专业素养深厚，形成了一套系统的投资理念，能够真正挑选出具有长期投资价值的上市公司，能够对宏观经济大趋势做出前瞻性的判断，至少经过一轮以上牛熊更迭的洗礼，能最大限度地跳出贪婪与恐惧的轮回。
在“华夏系”基金经理身上，上述特质或多或少都具备一些，而在王亚伟身上表现最突出。这与范勇宏对王亚伟的评价是一致的。后者在参与投资的头十年“投资业绩平平”，经历过牛熊更迭的考验，直到管理华夏大盘、持续拿出优良的业绩之后，才算迈入了“优秀”的门槛。
事实上，范勇宏认为，优秀基金经理是有现成模板可供学习的。他在书中以杰西·利维摩尔、沃伦·巴菲特、彼得·林奇、乔治·索罗斯等投资大师为例，仔细分析了他们各自的投资特点、人生经历，并找到了一些值得复制、可以复制的特点。比如得失心、情绪控制能力、不涉足不可知的领域、敬畏市场、独立思考、把握人性等。
巧合的是，王亚伟在成名之后曾撰文阐述自己的投资理念，也说到要“了解自己、了解市场并尊重市场”，并以“老猎手同样是小学生”以自谦。
“人无法抓住自己的头发脱离地面。”范勇宏认为，不随大流，独立思考，是王亚伟及华夏大盘取得优异业绩的重要原因。
七大选拔指标
华夏基金管理着我国最大规模的基金资产。在某种程度上，成为华夏基金的基金经理，是一种业界肯定和荣耀。不过，要跨过这道门槛并不容易。范勇宏在书中列出了选拔和培养基金经理的七个标准。包括基金经理素质、投资理念、资产组合、投资流程、过往业绩、耐得住寂寞，以及信仰。
与人们普遍重视基金经理的智商不同，范勇宏直白地指出，“真正优秀的基金经理并不需要顶级的智商，而是需要较好的天赋。”这一点，与巴菲特的观点一致。巴菲特不止一次公开表述过：“(投资)简单但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多时候需要一种稳定的情感和态度。”
还有，基金经理是否有独特的投资理念，是否有相对固定的组合风格，能否制定合理的投资流程，过往业绩是否稳定、是否可持续等。范勇宏还会查看基金经理是否“亏过钱”。他表示，“没有亏过钱的基金经理是不成熟的”。
在华夏基金，研究员通往基金经理的道路是漫长的，前后至少经过6年的训练，才有可能抵达“彼岸”。这意味着做华夏基金的基金经理需要具备一个特质：耐得住寂寞。范勇宏的观点是，基金经理的培养如同绣花，慢工出细活，要有足够长的时间扎扎实实地打好基础，才能水到渠成。“那些急功近利、拔苗助长的做法，无论对基金投资者，还是对基金经理本人，都是一种伤害。”
“信仰”成为选拔标准之一，着实让人困惑。但范勇宏认为，投研压力非常大，没有信仰、没有理想，很难长期坚持，更别提出类拔萃了。更重要的是，基金经理管理着几十亿上百亿资产，如果没有正确的价值观、财富观，没有诚实信用的道德品质和高度的责任感，是抵不过浮躁、竞争和诱惑的。
作为我国基金界元老，范勇宏阅人无数，见过太多聪明人，见过明星升起，也见过流星闪逝。我想，基金经理们亦或即将踏入基金行业的人们，应该记住他的告诫：投资界最不缺的就是聪明，但仅有聪明是不够的，良好的情商和判断力是基金经理脱颖而出的重要因素。
除了史实和感悟外，书中还藏了不少有趣的小细节，比如“基金联席会议”的起源？华夏基金如何调整投资管理模式应对“5·19”行情？2007年大牛市的疯狂中范勇宏如何带领团队决策“强制减仓”？华夏基金赴美考察恰逢金融海啸，他们遭遇了什么故事？华夏基金“研究创造价值”的理念如何形成的？等等。
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