2107家公司发布中报 迎接新一轮补库存周期
2013-08-29 10:21:14   来源：   评论：0 点击：

　　从已发布的上市公司中报来看，不管同比还是环比，绝大多数行业的中期存货均出现减少，表明企业库存周期进入到了新的阶段。
　　
　　存货增速放缓
　　
　　Wind资讯统计数据显示，截至8月28日，两市已经有2107家公司发布了中报，未发布中报的公司数仅剩下360家，上市公司各种经营数据的全貌开始显露出来。库存方面，这些公司的累计存货总额为3.8万亿元。
　　
　　对比来看，2026家有可比数据的公司中，二季度末的存货为3.79万亿元，较一季度末增加了1.88%，较去年同期增加了14.16%。由于今年一季度末的存货较去年年末增加了5.96%，因此二季度存货增幅实际上大大放缓。
　　
　　各个行业也基本反映出这个趋势，23个申万一级行业二季度末的存货均较一季度末减少，显示去库存取得一定成效，最明显的是建筑建材、黑色金属、有色金属、机械设备等周期性行业。
　　
　　数据显示，建筑建材二季度末的存货为2958.32亿元，较一季度末的11339.28亿元减少了73.91%；黑色金属二季度末的存货为1217.12亿元，较一季度末的2217.84亿元减少45.12%；有色金属二季度末的存货为971.05亿元，较一季度末的1680.54亿元减少42.22%。在存货减少超过40%的6个行业中，还有餐饮旅游和食品饮料，他们较一季度末分别减少了42.71%、40.83%。
　　
　　房地产行业二季度的存货下降幅度最小，环比仅减少3.81%，同比却增加13.11%。实际上，房地产行业自去年下半年开始已经率先完成去库存，而进入到补库存的阶段。
　　
　　其他值得关注的行业是信息服务和纺织服装。信息服务业本身库存压力很小，二季度存货仅下降6.59%。而纺织服装行业库存压力巨大，去年以来一直维持在700亿元的高位，但二季度也仅下降了8.81%，目前的存货依然高达649.78亿元。
　　
　　去库存近尾声
　　
　　不过，市场主流观点均认为大的库存周期中，目前仍处于去库存阶段。《大众证券报》对二级行业分析发现，40个重要的行业中，去库存行业有27个，远远多于补库存的行业13个。其中，主动去库存的行业14个，被动去库存的行业13个。
　　
　　宏源证券(9.27,0.13,1.42%)分析师陈光磊也认为，从需求的景气度来看，下游行业在补库存，上、中游行业在去库存，而中游行业的被动去库存阶段尤为集中。在需求、预期反复的背景下，去库存是一个缓慢的过程，主动去库存与被动去库存可能相互转化。
　　
　　“短期关注需求和景气度较高的行业，回避景气度低的行业。”陈光磊表示，处于主动补库存阶段的行业有上游的开采辅助活动业，中游的通用设备制造业、专用设备制造业，下游的汽车制造业。处于被动补库存阶段的行业有上游的煤炭开采和洗选业，中游的金属制品业、铁路、船舶、航空航天设备制造业、废弃资源综合利用业，下游的酒、饮料和精制茶制造业、医药制造业、娱乐用品制造业和家具制造业。
　　
　　迎接补库存周期
　　
　　2011年以来，由于全球经济复苏放缓，外部需求不振，我国内部新投资产能开始释放，各个行业的库存压力很大，去库存成为首要任务。仔细分析过去两年的库存变化，和A股市场走势高度相关，因此存货的变化既是反映企业经营的先行指标，也是提前预判A股趋势的重要参考。
　　
　　过去两年，宏观经济出现两次大级别的库存变化周期。第一次从2011年9月开始企业去库存，到2012年1月库存降到阶段底部，然后开始补库存，大约历时四个月，股指也提前在库存低点一个月前开始反弹。第二次从2012年5月开始的企业去库存，同年8月库存降到阶段底部，第二轮补库存周期开始，当年11月份结束，股指的反弹几乎与补库存周期同步。
　　
　　而目前，内外需好转的双重作用正在引发新一轮补库存周期，8月22日公布的汇丰制造业PMI好转再次印证了新一轮补库存周期来临的判断。当月公布的预览值为50.1，创三个月来新高，分项指标中的产出、新订单和就业都大幅回升。
　　
　　西南证券(9.57,0.38,4.13%)研究中心一位分析师认为，这次补库存周期是整体经济周期复苏的前奏，与以往两次库存周期有根本区别。过去两轮补库存没有带动中国经济走上繁荣之路，主要原因是欧盟等全球主要经济体需求不振。而现在美国和欧盟的外围需求强劲增长。
　　
　　上述分析师表示，这一次补库存周期是真的来了，推荐上游行业，建议超配采掘业(焦煤和有色矿产)、金融地产、建材、券商、高铁、化工小产品等周期性行业，建议低配医药等非周期性行业。记者李宇欣