银行股中报大幕拉开 业绩浪存疑
2013-08-09 11:21:09 来源：新浪财经 评论：0 点击：
长江商报消息昨日晚间，沪深两市迎来首份银行半年报，华夏银行(6.72,0.04,0.60%)中期净利润73亿元，同比增长20.14%。
然而，在“钱荒”来袭、利率市场化倒逼银行战略转型的背景下，在目前16家上市银行中，已经有多达10家银行股价跌破每股净资产。其中，交通银行(3.84,-0.01,-0.26%)股价折价率更是高达28.4%。
上市银行半年报能否维持一季度的增长势头？疲弱的银行股究竟有无“中报”行情？
本报记者邹平
中期净利平均增长12%
中金公司预计，上市银行上半年净利润平均增长12%，与一季度的12.1%基本持平。中金公司认为，“钱荒”事件是半年报未出现业绩拐点的主要原因，由于上半年经济增速超预期下滑，预计银行业下半年基本面将继续弱化。
申银万国[微博]预计上市银行2013年上半年业绩维持稳健增长，累计同比增长10.7%。预计大行净利润平均增速约为10%；股份制银行中，兴业、民生和华夏增速最高，预计保持15%以上的增速，招商、浦发和光大同比增长在12%左右，平安和中信同比增速约在5%左右。
银行业协会近期发布的《中国银行业发展报告(2012-2013)》预计，2013年上市银行净利息收入和营业收入的增速将会进一步下降至10%左右，净利润增速可能下降到8%左右，利润增速出现拐点的可能性不大。
报告认为，2013年银行业净息差仍然面临较大的压力。一方面，金融市场产品和投资工具日益丰富，银行负债端的成本存在更大压力。另一方面，中国经济复苏基础并不牢固，企业对信贷定价较为敏感；加之越来越多的业绩优良的大公司开始利用直接融资渠道来降低融资成本，银行的资产定价能力很难大幅上行。
具体分析，申银万国预计规模扩张贡献行业净利润同比增长18.7%，息差同比继续下滑，对净利润增速负贡献9.2%。申银万国预计由于存贷款重定价效应将在2季度持续，同时同业和债券资产配置加大，都将促使净息差同比继续下滑。由于去年年初监管层规范收费业务导致低基数效应，预计上半年净手续费收入同比增速将继续回升至28%，环比1季度提高4%。
中小银行受影响更小
利率市场化将直接影响上市银行业绩。
东方证券银行业分析师金麟认为，下一阶段利率市场化的推进将“刀刀见肉”。
“具体来说，5年定存利率放开影响还不太大，而压力最大的主要是短期存款特别是占存款一半左右的活期存款。存款利率完全放开后，活期存款利率有向货币市场利率靠拢的压力，这种压力将推动银行存贷利差收窄100基点以上，并促使净资产收益率回落至15%以内。”
长城证券黄飙的观点相对乐观。他指出，央行同时发布的答记者问中认为，目前银行业的公司治理结构、存款保险制度、金融市场退出制度等保障金融稳定的“基础性条件”尚不充足，这意味着存款利率浮动区间扩大及放开或将被延缓，显示在经济调整和银改大环境中，政策层对继续施加重大不确定性因素仍然持较为谨慎的态度。
黄飙认为，中小银行受负面影响相对更小，长期来看将促进银行业客户基础下沉，有利于支持实体经济发展。政策立场有所软化探明前期底部，但经济调整和银改大趋势不变将限制估值回升空间，维持行业“推荐”评级。
长江证券(8.15,0.00,0.00%)研究员刘俊指出，银行业中期将面临盈利能力下滑的压力，同时或将引发行业的整合。短期中国银行业行业资产风险偏好提升，长期将下降并随经济周期正向波动。因此二次“闯关”成功前，行业很难持续获得估值溢价。
银行股估值接近底部
申银万国指出，短期行业面临较多风险，但估值偏低，具备较强的防御性。实体需求偏弱未见好转，银行资产质量和业绩承压。下半年外汇占款存在较大不确定性，银行流动性难言宽松，同时对同业业务监管政策可能导致银行加快去杠杆化过程。但上市银行整体估值仍在1倍PB以下，防御价值显著。
从中报业绩看，申银万国建议关注业绩仍保持相对快速增长、及资产质量稳健的民生、兴业和华夏、北京。
广发证券(12.10,-0.04,-0.33%)分析师沐华认为，行业基本面表现较为稳定，股价大幅下跌后估值存在反弹空间。利率市场化推进方式好于预期，但对同业的监管政策预期仍存。综合以上因素，沐华建议对银行股予以适度增持。
个股方面，从基本面角度，沐华长期看好行业龙头民生银行(8.38,-0.11,-1.30%)、兴业银行(9.26,-0.01,-0.11%)，以及宁波银行(8.20,-0.03,-0.36%)；招商银行(10.71,-0.04,-0.37%)与事件性驱动较多的平安银行(9.83,-0.06,-0.61%)可持续关注。从估值角度，沐华看好估值相对较低的浦发银行(7.99,0.00,0.00%)、北京银行(7.39,-0.01,-0.14%)。
民生证券研究员张丽指出，目前银行股估值接近底部，同时向上的催化剂正在逐步浮出水面：一是利率市场化“靴子落地”，方案好于预期，预计存款上限扩大至1.2倍至少在一年内不会见到；二是下半年稳增长信号越来越强烈，政策面由上半年的调结构为主转向稳增长与调结构并重；三是二季度上市银行利润增速超预期，预计13%，较一季度增速略微提高(去年二季度中收核查导致基数较低)。张丽推荐组合：民生、兴业、平安。
然而，在“钱荒”来袭、利率市场化倒逼银行战略转型的背景下，在目前16家上市银行中，已经有多达10家银行股价跌破每股净资产。其中，交通银行(3.84,-0.01,-0.26%)股价折价率更是高达28.4%。
上市银行半年报能否维持一季度的增长势头？疲弱的银行股究竟有无“中报”行情？
本报记者邹平
中期净利平均增长12%
中金公司预计，上市银行上半年净利润平均增长12%，与一季度的12.1%基本持平。中金公司认为，“钱荒”事件是半年报未出现业绩拐点的主要原因，由于上半年经济增速超预期下滑，预计银行业下半年基本面将继续弱化。
申银万国[微博]预计上市银行2013年上半年业绩维持稳健增长，累计同比增长10.7%。预计大行净利润平均增速约为10%；股份制银行中，兴业、民生和华夏增速最高，预计保持15%以上的增速，招商、浦发和光大同比增长在12%左右，平安和中信同比增速约在5%左右。
银行业协会近期发布的《中国银行业发展报告(2012-2013)》预计，2013年上市银行净利息收入和营业收入的增速将会进一步下降至10%左右，净利润增速可能下降到8%左右，利润增速出现拐点的可能性不大。
报告认为，2013年银行业净息差仍然面临较大的压力。一方面，金融市场产品和投资工具日益丰富，银行负债端的成本存在更大压力。另一方面，中国经济复苏基础并不牢固，企业对信贷定价较为敏感；加之越来越多的业绩优良的大公司开始利用直接融资渠道来降低融资成本，银行的资产定价能力很难大幅上行。
具体分析，申银万国预计规模扩张贡献行业净利润同比增长18.7%，息差同比继续下滑，对净利润增速负贡献9.2%。申银万国预计由于存贷款重定价效应将在2季度持续，同时同业和债券资产配置加大，都将促使净息差同比继续下滑。由于去年年初监管层规范收费业务导致低基数效应，预计上半年净手续费收入同比增速将继续回升至28%，环比1季度提高4%。
中小银行受影响更小
利率市场化将直接影响上市银行业绩。
东方证券银行业分析师金麟认为，下一阶段利率市场化的推进将“刀刀见肉”。
“具体来说，5年定存利率放开影响还不太大，而压力最大的主要是短期存款特别是占存款一半左右的活期存款。存款利率完全放开后，活期存款利率有向货币市场利率靠拢的压力，这种压力将推动银行存贷利差收窄100基点以上，并促使净资产收益率回落至15%以内。”
长城证券黄飙的观点相对乐观。他指出，央行同时发布的答记者问中认为，目前银行业的公司治理结构、存款保险制度、金融市场退出制度等保障金融稳定的“基础性条件”尚不充足，这意味着存款利率浮动区间扩大及放开或将被延缓，显示在经济调整和银改大环境中，政策层对继续施加重大不确定性因素仍然持较为谨慎的态度。
黄飙认为，中小银行受负面影响相对更小，长期来看将促进银行业客户基础下沉，有利于支持实体经济发展。政策立场有所软化探明前期底部，但经济调整和银改大趋势不变将限制估值回升空间，维持行业“推荐”评级。
长江证券(8.15,0.00,0.00%)研究员刘俊指出，银行业中期将面临盈利能力下滑的压力，同时或将引发行业的整合。短期中国银行业行业资产风险偏好提升，长期将下降并随经济周期正向波动。因此二次“闯关”成功前，行业很难持续获得估值溢价。
银行股估值接近底部
申银万国指出，短期行业面临较多风险，但估值偏低，具备较强的防御性。实体需求偏弱未见好转，银行资产质量和业绩承压。下半年外汇占款存在较大不确定性，银行流动性难言宽松，同时对同业业务监管政策可能导致银行加快去杠杆化过程。但上市银行整体估值仍在1倍PB以下，防御价值显著。
从中报业绩看，申银万国建议关注业绩仍保持相对快速增长、及资产质量稳健的民生、兴业和华夏、北京。
广发证券(12.10,-0.04,-0.33%)分析师沐华认为，行业基本面表现较为稳定，股价大幅下跌后估值存在反弹空间。利率市场化推进方式好于预期，但对同业的监管政策预期仍存。综合以上因素，沐华建议对银行股予以适度增持。
个股方面，从基本面角度，沐华长期看好行业龙头民生银行(8.38,-0.11,-1.30%)、兴业银行(9.26,-0.01,-0.11%)，以及宁波银行(8.20,-0.03,-0.36%)；招商银行(10.71,-0.04,-0.37%)与事件性驱动较多的平安银行(9.83,-0.06,-0.61%)可持续关注。从估值角度，沐华看好估值相对较低的浦发银行(7.99,0.00,0.00%)、北京银行(7.39,-0.01,-0.14%)。
民生证券研究员张丽指出，目前银行股估值接近底部，同时向上的催化剂正在逐步浮出水面：一是利率市场化“靴子落地”，方案好于预期，预计存款上限扩大至1.2倍至少在一年内不会见到；二是下半年稳增长信号越来越强烈，政策面由上半年的调结构为主转向稳增长与调结构并重；三是二季度上市银行利润增速超预期，预计13%，较一季度增速略微提高(去年二季度中收核查导致基数较低)。张丽推荐组合：民生、兴业、平安。
分享到：
收藏
收藏