期货业盈利格局转变中
2013-08-02 09:21:40   来源：新浪财经   评论：0 点击：

　　伴随行业创新，期货业的盈利模式正在改善、盈利结构也正在发生变化。
　　
　　近期，监管层相继于2012年9月、12月和2013年6月分别放行了期货资产管理、风险管理子公司和基金代销业务，期货公司多重盈利模式逐步浮出水面，境外期货经纪业务也正在积极研究准备中。
　　
　　事实上，自2000年以来，中国期货市场一直是“强监管、大交易所、小期货公司”的格局，经纪业务带来的手续费收入和利息收入成为了期货公司的核心收入来源。
　　
　　国泰君安期货[微博]在最近中国期货行业深度报告中指出，参考券商发展历程，期货行业创新业务利润贡献仍需较长时间，并进一步将未来5-10年期货行业盈利结构划分为三个层次。
　　
　　所谓第一层次，是指未来5年，期货和期权品种逐步扩容，经纪业务和境外期货经纪业务收入贡献占比仍将超过50%。
　　
　　除却常规商品期货品种的推进外，重磅产品包括国债期货、原油期货都在推进过程中，前者已获国务院批准，第三季度内有望指出。
　　
　　国泰君安证券[微博]参考沪深300(2263.495,18.13,0.81%)股指期货的交易规模对国债期货进行测算。2013年1月-6月股指期货的期现比在8.3左右，由于国债期货保证金(行情股吧买卖点)比例仅3%，显著低于股指期货的12%，理论上成交活跃度更高，期现比也应该更高。2012年中国国债现货交易额达到9.19万亿元，预计2013和2014年国债期货交易额分别达到22和92万亿元，带来手续费收入7亿元和30亿元。
　　
　　第二层次，包括资产管理、现货风险管理以及自营业务贡献占比将逐步提升至30%-40%。
　　
　　2012年9月《期货公司资产管理业务试点办法》颁布，期货公司对这一创新业务也表现出了较高的热情，同年11月首批期货公司获得资管业务资格以来，已有26家期货公司取得资管牌照。
　　
　　同时，期现管理为期货公司打开了另一创新空间。2012年12月中期协发布《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》，试点业务包括仓单服务、合作套保、定价服务和基差交易。2013年3月中期协批复永安、浙商、广发、方正、宏源期货等8家公司首批开展试点，目前完成备案的期货公司已达19家。
　　
　　第三层次，即投资咨询、基金代销和期货保税交割作为辅助业务贡献占比约10%以下。
　　
　　自2011年期货投资咨询业务开展以来，目前已有78家期货公司获得牌照，但却由于效益低微而备受质疑。。究其原因，主要还是在于盈利模式不清晰，业务开展较为困难。
　　
　　国泰君安证券在研报中指出，期货研究复制券商卖方研究模式须突破三点，即市场化改革、确立客户导向和提升投研能力。