政策刺激难走远 螺纹钢供求形势仍关键
2013-08-02 09:20:09   来源：新浪财经   评论：0 点击：

　　国元期货夏学钊
　　
　　7月份以来，在天气逐渐升温的情况下，国内钢市也迎来了一股暖流。螺纹钢(3664,15.00,0.41%)期货、现货市场皆出现了一波明显的涨势。总结7月的行情，我们可以发现，一系列的利好消息及政策是推动钢价不断上行的主要原因。从月初一直持续到月中的环保减产题材、国务院常务会议的“稳增长”表态、工信部的落后产能淘汰名单公布等消息，先后在关键时间点上给了钢价推动力。
　　
　　展望后市，我们发现，钢市处于多空平衡的态势中，政策刺激、社会库存继续下降、原材料价格大涨推动钢价上涨，而经济数据不佳、资源供求过剩、资金操作偏空等诸多因素均对市场构成打压。从中期来看，政策带来的短期刺激终会消散，而供求形势的变化仍是主导市场走势的关键。
　　
　　政策给市场以良好预期
　　
　　7月份，工信部公布2013年钢铁行业首批淘汰产能企业名单，合计炼铁产能277万吨、炼钢产能697.9万吨。环保部对河北地区钢铁企业的治理，仍引人关注。另外，市场还有关于央行通过限制贷款等手段对产能过剩行业治理的传闻，只是后来被央行辟谣，但央行同时表态，会对行业的贷款进行甄别审核。如果上述的政策能得到切实的执行，则钢铁行业的转型有可能开启，从中长期有利于行业的发展。不过，目前这些政策尚未体现出实质性的效果。
　　
　　社会库存继续下降
　　
　　今年3月中旬开始，螺纹钢社会库存量见顶回落。库存的下降，从逻辑上看，有助于缓解供应端压力。并且，值得注意的是，今年六七月份，在传统的消费淡季，库存的下降速度并未像往年一样放缓，更未出现往年的库存短暂反弹的局面，而是稳定下降，目前库存量已低于去年同期水平，这与众多现货市场参与者反映的需求“淡季不淡”的说法相吻合。
　　
　　原材料价格大涨
　　
　　普氏指数自6月末开始出现上涨，自116美金最高上涨至132美金，涨幅接近14%，这一涨幅不仅高于螺纹钢期价的最高涨幅，也高于现货市场的钢价涨幅。所以，普氏指数的大涨，成为成本推动钢价上涨的有效证据。
　　
　　宏观数据偏弱
　　
　　研究发现，汇丰PMI指数和工业增加值同比增幅是对钢价影响较为直接的宏观数据。大致来说，在以上两项数据不佳的情况下，钢价亦呈现弱势。2013年以来，汇丰PMI呈现震荡走低的态势；同期，工业增加值同比增幅亦呈现颓势。
　　
　　资源供求过剩局势持续
　　
　　中钢协的数据显示，7月上旬日均粗钢产量为208.3万吨，这是4月份以来，我国日均粗钢产量首次低于210万吨。这一数据确实出乎市场意料，也成为“资源供应压力缓解”的主要理由。7月中旬，日均粗钢产量则回升至为213.03万吨。虽然，这一产量仍然低于6月份的日均粗钢产量，但是，上旬的明显减产和中旬的小幅减产，是否足以逆转现货市场的供求过剩格局呢？我们认为可能性不大。
　　
　　资金操作仍偏空
　　
　　我们收取上海期货交易所每日公布的前20名持仓数据，用前20名多头持仓之和减去前20名空头持仓之和，就得到了该合约前20名的净持仓。再用净持仓除以多头持仓之和与空头持仓之和的总和，就得到了净空或净多比例。我们认为，用净多或净空比例代替净持仓量，排除了持仓量本身变动的影响，净空或净多比例更能反映市场情绪。7月份，前20名持仓的净空比例常在10%以内。但7月11日，曾出现大量新空头入场，净空比例接近17%，创出年内新高，但之后又迅速回落。这一情况说明，资金虽然操作仍然偏空，但做空氛围并不浓厚，做空倾向不够坚定。
　　
　　从技术分析来看，期价短线或出现调整，但处于上有阻力下有支撑的局面之中。展望8月份，螺纹钢在多空交织中或呈现区间震荡态势，预计期价主要在3500-3800元/吨区间波动，建议投机者可持灵活操作思路，在区间上沿附近以做空为主，在区间下沿附近则以买入为主。