安化黑茶谋划IPO调查：利润赶超白酒引风投折腰
2012-11-23 10:17:39   来源：新媒体传播   评论：0 点击：

　　核心提示：有消息称，湖南茶业公司上市后，后续将以黑茶为产业主体，推动白沙溪上市。
　　益阳黑茶从沉寂的茶马古道走至全国茶业的舞台中央成为主角，仅用了5年时间。
　　据证券时报报道，2007年到2011年，以安化县为产业中心的益阳黑茶综合产值实现40倍增长，达到40.45亿元，占据全国黑茶40%的份额。此时的益阳黑茶不仅成为各路资本追逐的对象，甚至开始主导湖南“茶业第一股”的首次公开募股（IPO）暗战。
　　日前，益阳茶业局局长李建国告诉证券时报记者，已与一家大型风投机构签订整合框架协议，即将着手整合当地多家黑茶企业组建大型集团，计划3年内IPO。总部设在长沙，同以黑茶为主营业务的湖南省茶业集团股份有限公司、湘丰茶业、怡清源茶业也相继积极筹备，谋划在近几年内上市。这三家企业同时也是当地政府圈定的2012年重点上市后备企业。
　　“资本看中益阳黑茶产业的获利空间，茶企需要通过与资本市场对接，实现资本扩张，产业升级，所以两者一拍即合。”湖南省茶叶研究所所长包小村说，资本与湖南黑茶的蜜月期到了。
　　地位蹿升
　　作为全国的产茶大省，2011年湖南全省茶园面积已发展到156万亩，年产茶13万吨，茶业综合产值达421亿元，近几年年均增长超过25%。
　　据湖南茶业协会相关负责人称，湖南打造了一批茶叶省内著名商标和全国驰名商标，中国驰名商标增加到12个，即：金井、怡清源、湘益、猴王、君山银针、古洞春、湘丰、安化黑茶、古丈毛尖、巴陵春、兰岭、石门银峰，是中部地区茶叶驰名商标最多的省份。业内人士认为，这其中最具相对资源优势、未来最有可能打造出全国一线品牌的是黑茶。
　　湖南省茶业协会秘书长伍崇岳曾预言黑茶将成为湖南茶产业的“金矿”，但他也未料到黑茶蹿升速度如此之快。
　　近数十年来，益阳安化一直是全国“边销茶”的定点生产地，每年黑茶产量在5000吨以上，在西北市场上的销售份额约占60%，但“边销茶”的生产、销售环节的经济效益微薄。“企业将生产此类边销茶作为政治任务，并不以盈利为目的。”伍崇岳说。
　　彼时黑茶除了边民无人问津，1元钱1公斤。以2007年为分界线，黑茶突然如一匹黑马，斜刺里杀出，成为全国茶业重要品种，并与普洱茶、大红袍等一起成为游资爆炒的茶叶标的。
　　伍崇岳分析黑茶走红有三个原因：一是当时普洱茶的爆炒已近尾声，同属发酵茶，有收藏保值功能的黑茶成为游资选定的“接棒”人选；二是当时黑茶消食去腻降三高等保健效果被发掘，在国内膳食结构改变的情况下，受到中高端人士的热捧。
　　当然，就像普洱茶此类传统农业产业的“发迹”一样，黑茶产业发展还离不开当地政府推动。
　　2007年始，湖南安化县政府决定每年拿出1500万元发展安化茶叶生产，恢复传统产品生产，重塑安化中国黑茶产销大县形象。随后，益阳市成立茶叶局、茶叶协会。
　　益阳同时在当年引进外资近2亿元开发茶叶产业，其中中粮集团投资1亿元，湖南怡清源茶业公司投资4500万元，湖南可耐尔农业发展公司投资4000万元。
　　其后，湖南省出台了一系列黑茶产业扶持政策，并在“十一五”期间，由湖南省财政对黑茶产业补助6000万元。在安化的茶农种植茶叶将享受省市县三级补助，一亩茶可以获得800元至1000元的补助，苗圃每亩补贴2000元。
　　在多方输血之下，湖南黑茶产业发展一日千里。益阳茶叶局提供的数据表明：2007年益阳黑茶产量8825吨，产值仅1.26亿元；到2011年，益阳市黑茶产量增至4.2万吨，产值更是达到40.45亿元。
　　黑茶厚利
　　都知道做黑茶赚钱了，但到底能挣多少钱？据了解，传统的茶叶产业并不风光。包小村透露，特别是绿茶行业，盈利水平低，产业规模小，毛利率低于10%，很多企业甚至是在亏本经营，难以达到资本回报要求，“这也是此前国内鲜有上市茶企的原因之一。”
　　茶叶上市公司的盈利水平门槛要求不低。根据香港上市的天福公司年报资料，2008-2011年，毛利率分别为44.9%、43.8%、55.3%和61.6%，纯利率为19.1%、20.1%、17.9%与16.7%。
　　安溪铁观音集团招股书表明，2009-2011年，综合毛利率分别为43.73%、45.97%和48.57%，同期净利润率分别为19%、15%与21%。
　　不过，作为具有区域垄断品牌特征的黑茶，利润水平远高于这一水准。包小村走访多家黑茶企业发现，行业毛利率在50%-100%之间，净利率超过30%，与A股白酒企业的平均盈利水平相当。
　　包小村说：“目前品质上乘的湖南黑茶价格已从2000多元／吨上涨到每吨逾10万元，加上政府的大幅补贴，黑茶利润率怎会不高？”
　　高利润率带来的创富效应凸显。以湖南省茶业公司控股的白沙溪茶厂为例，该厂原来已经资不抵债，近3年销售却成倍增长，目前年销售突破2亿，现在成为全国黑茶产业的标志性企业；另一家华莱生物3年时间就已投资亿元建立了年生产能力1万吨的3条生产线，2011年销售突破2亿。
　　李建国介绍，目前益阳市已有黑茶加工企业68家，其中国家龙头级企业1家，省级龙头企业2家，市级龙头企业8家。
　　多家黑茶企业负责人也对证券时报记者证实：近年来，因为黑茶货源紧张，经销商付款方式已经变成先打款后拿货，几乎每家黑茶企业都在加班生产，没有一家亏损。
　　
　　资本潮涌
　　根据益阳安化黑茶产业发展规划，到“十二五”末，益阳市生产黑茶要达到10万吨，产值超过100亿。“要形成如此的规模效应并促进产业化升级，必须要有资本的参与和支持。”李建国说。优厚的获利空间与饥渴的资金需求在湖南黑茶产业形成资本洼地，吸引资本纷至沓来。
　　一周前，国家农发行股权投资处一位人士赴长沙考察两家拟上市公司，其中一家就是名列2012年湖南省重点上市后备企业资源库名单的湘丰茶业。湘丰茶业总经理曾宪涛表示，近两年有3家以上创投主动进行接触。
　　今年10月底，在长沙高新技术产业与风险投资对接会上，怡清源茶业从风投融资6000万元。
　　对于益阳和安化规模靠前本地黑茶企业来说，资本的频繁接触甚至联姻已是常事。黑美人茶业负责人昌平透露，已经引入艾华集团2000万资金；久扬茶业总经理徐佐华证实已经和新华联进行了数轮谈判。李建国承认，去年至今，国内有两家著名风投公司和数家上市公司到益阳和安化考察。
　　湖南高新创投集团总裁刘少君曾任湖南省科技厅农村处处长，对湖南茶产业了解颇深。
　　他认为随着中国的消费结构持续升级，茶叶如白酒一样成为热点行业、暴富行业，有判断力的资本会在该行业中提前布局。刘少君说，其实早在两年前，高新创投就有进入湖南茶业公司的机会，当时价格为2元多每股，公司决策层认为估值偏高，放弃了这一计划。“现在看来，公司错过一次绝佳机会。”刘少君说，湖南茶业公司在旗下两家黑茶公司的支持下，近两年发展远超预期。
　　不过这次“错过”坚定了高新创投介入湖南茶产业的决心，刘少君透露，公司正努力进入益阳黑茶产业的重组。
　　至于资本为何垂青黑茶，刘少君认为不难理解：区域性质的资源性茶产业保证了足够的获利空间；发酵茶的收藏属性减少了资金风险；消食去油的保健功能让黑茶有巨大的市场潜力。刘少君甚至认为不对黑茶资源加以管控的话，可能会出现今年外来资本争抢湖南白酒资源类似的情况。
　　上市竞走
　　伍崇岳认为，目前黑茶的产业规模，需要一家上市企业来整体奠定黑茶产业发展趋势和地位。同时，茶企上市可以带动整个行业的规模化与标准化。
　　所以，争当“黑茶第一股”的上市竞走已经在长沙、益阳两地开始。
　　伍崇岳和刘少君都认为最可能拔得头筹的是湖南茶业公司。该公司在政府颁布的259家湖南省2012年重点上市后备企业中，仅名列空港实业之后，排名第二。
　　湖南茶业公司网站数据显示，公司综合实力位居全国同行业第三，拥有34家控（参）股企业，12个精制茶叶加工厂，在全省建立了74个优质茶园基地，总面积达51.2万亩。
　　湖南茶业公司也是安化黑茶资源的掌控者之一，旗下的益阳茶厂与白沙溪茶厂总计黑茶产量占全省1/2。湖南省茶业公司年销售额能以40%以上速度增长，黑茶产业助力不少，公司一位相关负责人介绍，黑茶是公司内销主力品种，占总产量的40%左右，且比例还在节节攀升。
　　一位创投业人士表示，正因为近年黑茶行业的飙升，湖南茶业公司才达到A股上市公司的盈利水准，“其实他们经营的黄茶、绿茶利润率很低。”
　　刘少君也看好湖南茶业公司，他认为IPO一旦完成，以该公司的背景及经营平台，将拉动现有规模已过百亿的茶叶产业升级。
　　有消息称，湖南茶业公司上市后，后续将以黑茶为产业主体，推动白沙溪上市。
　　湖南茶业公司内部人士透露，公司上市前筹备工作、股改和上市辅导都已基本完成，正在准备申报材料。
　　不过，湖南茶业公司成为湖南茶企首家上市公司并非板上钉钉，上述创投业人士透露，另一家长沙市属的上市后备企业湘丰茶业进度也不慢，“湖南省茶业公司如果中小板上市，需要排队；湘丰茶业选择创业板的话，赶在它之前也不是没可能。”
　　湘丰茶业总经理曾宪涛介绍，公司现系中国茶叶行业十强、湖南省重点农业龙头，是目前全国茶苗繁育面积最大的公司，已经建立了亿株茶苗基地。公司在湖南省及周边区域已整合控制茶叶基地25万亩。曾宪涛表示，湘丰茶业不会忽视“湘茶第一股”的品牌示范和资金吸附效应。但因公司上市事宜正在进行之中，他并未透露具体进度。
　　另一家长沙市属上市后备企业怡清源茶业也将上市计划提速。其公司董事长简伯华计划在2015年将怡清源打造成“中国黑茶第一股”，目前公司宣布已进入上市筹备第一年。值得一提的是，早在2007年，怡清源就斥资4500万赴安化收购茶园，布局产业链上游。
　　同时，当长沙茶企“喝着”黑茶，酝酿湖南茶企IPO破局的时候，湖南黑茶主产地益阳安化并不甘愿为他人作嫁衣裳。当地正在谋求整合，发挥资源优势。
　　李建国说，市场资本的投向是优质资源，安化黑茶与茅台酒有相似之处，都有其区域性和独特性。这里的水质、温度、湿度环境和生产条件产生了安化黑茶，像茅台酒一样，只有茅台镇才有正宗的茅台酒，也只有安化，才有品质上乘的安化黑茶。
　　“作为安化黑茶这一独特资源的拥有者，益阳和安化不可能让外地企业分去最大的蛋糕。”李建国说。
　　管控全产业链条避走普洱茶老路
　　2007年，多家云南普洱茶企业筹谋上市，但终因普洱茶价格泡沫的破灭没了下文。
　　据证券时报报道，很巧，普洱茶价格陨落的时候，益阳黑茶正崭露头角。两款茶同属于发酵茶，同样有收藏价值，甚至连从籍籍无名到风靡茶市的“剧本”都相差无几。那么，益阳黑茶会走上普洱茶的老路吗？产业的价格波动会影响湖南茶企的上市进程吗？
　　
　　谨防游资炒作
　　2010年下半年，一场陈年茶品拍卖会上，一块50年前的湖南黑茶拍出了48万元；2011年，第五届中国茶业博览会上，白沙溪奥运纪念版“千两茶”以200万元的天价被神秘人夺走；在中央台《鉴宝》栏目现身的53年天尖（黑茶的一种），炒到200多万元。安化县黄沙坪镇一茶叶世家传人手中存有一支1950年生产的“千两茶”，价值已超过10万欧元。
　　黑茶在拍卖会上风头无两的表现，与普洱茶以前的风光没有两样。
　　不止如此，昌平告诉记者，在2006年，益阳安化的一些中小型茶厂遭遇了扫货式收购，后来这些买主被证实是一些沿海发达城市的富商。
　　此外，名望黑茶负责人袁浩也透露：“很多人为搜罗黑茶货源，甚至赴新疆回购陈年边销茶，收购价往往极低，拿到市面上就有几百几千倍的升值。”透过这些蛛丝马迹，不难发现游资囤货拉高、炒作黑茶的意图。
　　不过，普洱茶泡沫破灭的惨烈下场，让湖南黑茶行业对游资爆炒持警惕态度。李建国介绍，整个云南省原来3000多家普洱茶厂家锐减，到2011年只有几十家在生产，多家新建的标准化茶厂闲置。“如果走普洱茶老路，将对益阳黑茶产业链形成毁灭性打击。”李建国说，为防止价格飙升，政府和协会曾经联手压下部分企业的提价要求。
　　伍崇岳认为从目前来看，因为政府和本地黑茶企业对各个产业链条的管控，游资炒作的空间已经不大。“上游，湖南黑茶企业必须建立有自己的茶园基地，控制黑茶原料；中游，企业建立自己的销售网络，当年普洱茶就是没有自己的网络，结果价格失控；下游，企业都有自己的品牌和加工厂。”
　　一位黑茶经销商告诉证券时报记者，黑茶新茶几乎每年涨30%，这与市场供求状况比起来并不算离谱。
　　掌控核心资源
　　虽然黑茶产业风光无限，但业内人士并不缺乏忧患意识。
　　跟普洱茶的轨迹相同，随着安化黑茶产业的迅猛发展，大量外资来安化办厂兴茶，新办企业的生产规模和管理水平参差不齐，还有的企业未经许可就擅自使用“安化黑茶”商标加工和销售黑茶，这带来相当大的品牌风险。
　　刚公布招股说明书的安溪铁观音股份有限公司就面临这样的问题。铁观音集团在招股书中担忧：“若行业内的其他企业出现侵权行为，或发生食品安全事故，将会导致下游市场对安溪铁观音这一证明商标和地理标志的不信任，忠诚度、认知度下降，整体需求萎缩，给销售带来不利影响。”
　　现在，益阳正尝试通过一系列措施厘清市场，为未来整合上市扫清隐患。
　　据了解，其中的措施包括：一是建立“安化黑茶”质量追溯管理体系，包括“千两茶”身份证制度，实现“安化黑茶”从茶园到茶杯的全程质量跟踪和质量追溯，为产业发展奠定长远的基础；二是推行标准化生产加工，规范市场准入门槛；三是加强公共品牌保护，严格控制“安化黑茶”证明商标和地理标志产品专用标识的使用。
　　事实上，任何一个把产品打上安化黑茶称号的生产企业，都要经过统一的授权，并且在安化或者益阳拥有自己的生产基地。白沙溪茶厂有限公司位于安化小淹，益阳茶厂有限公司位于益阳市区，总部在长沙的怡情源也在安化拥有生产基地。
　　业内人士分析，益阳市政府通过上述措施，不仅保证了市场有序发展，还将最核心的茶园资源掌握在了自己手中。资本只能通过参股本地茶企的方式进入益阳黑茶产业，且只能在本地政府制订的框架下运行。
　　“毕竟，资源总是有限的。”李建国说，益阳黑茶整合完成后，应该是像茅台酒一样，在一个大的地理标志产品专用标识下，有面对不同层次消费者的子品牌。
　　证券时报记者了解到，益阳黑茶产业的重组整合已经正式开始。整合方案将涵盖整个黑茶产业链，包括多家黑茶生产企业、加工企业、销售企业。企业自愿加入，共享茶园、加工设备、销售渠道与人才，共同使用“安化黑茶”这一地理标志证明商标。
　　不过，虽然益阳市政府已经倾力着手整合方案的实施，但当地多家企业特别是大型的黑茶企业却处于观望状态。
　　一家黑茶企业负责人向记者直言，整合十几、二十家本地黑茶企业，难免利益关系复杂，难以协调，一些已经打出品牌的黑茶企业并不愿趟这趟浑水。“我们还要看看具体整合方案、政府执行力度再做决定。”
　　一位资深创投人士也表示，益阳黑茶产业的整合光靠行政力量不可能一蹴而就。“从整合完毕到上市至少需要5年时间。”